洲际油气：克山收购完美收官 单井产量尖角已露

本报记者  张建锋 张亮  北京报道

8月13日晚间，洲际油气发布《关于完成收购克山公司100%股份的公告》，公告称公司以3.405亿美元收购克山公司100%股份，目前收购已经完成并办理完毕股份过户手续。这意味着洲际油气收购哈萨克斯坦克山公司完美收官。

从发布对克山公司的收购方案，到完成收购历时不到半年，洲际油气再次展现一家独立油气公司的专业节奏。

业内资深人士王洪对《中国经营报》记者分析说，目前油价低迷，是油公司并购的战略机遇期，较为合适的收购成本可以锁定公司未来生产成本边际；顺利完成资产交割后，老井扩产，新井开发指日可待，更为关键的是，新公司贡献的现金流可以为公司实现滚动收购提供源源不断的“子弹”。

并购驱动  后劲十足

实际上，洲际油气目前已经是在哈国油气投资金额和权益油气产量最大的A股独立能源公司，公司有望抓住这一历史性机遇取得爆发式增长，从而成为A股油气领域“一带一路”最佳投资标的。

随着洲际油气对克山公司的技术优化，克山公司的开采技术将会得到大幅提速，其单井产量有望进一步增加，同时随着对克山公司勘察技术的提升，克山公司的油田储量有望进一步增加。

克山并表  扮靓年报

油气资产储量评估公司 Senergy Oil & Gas (Singapore) Pte. Ltd报告显示，此次完成收购克山公司后，使公司在滨里海油气富集盆地又获得了一块在产油田资产，公司的剩余可采储量由此增加了1.109亿桶，高于之前收购的马腾公司的1.08亿桶。

同时，克山公司单井产量也在大幅增加。2014年克山公司产量为63万桶（ 截止到 10月），在产井合计26口，平均每口井每月的产量为0.24万桶。2014年至今157万桶（截止到2015年6月，在产井合计24口），也就意味着从去年11月份至今年6月份，克山公司24口在产井产量为94万桶，平均每口井每月的产量为0.49万桶。

洲际油气在公告中表示，自交割完成之日起，公司将按照接管方案全面开始对克山公司的管理和运营，优先实施对油田的储量升级和技术优化。

一位不愿具名的券商人士对记者指出，随着洲际油气对克山公司的技术优化，克山公司的单井产量有望进一步增加，同时随着对克山公司勘察技术的提升，克山公司的油田储量有望进一步增加，如马腾公司三块油田合计剩余可采储量由2013年9月30日的0.67亿桶，在2014年底就并更为为1.08亿桶，增幅近一倍。

按照2014年公司业务数据测算，公司哈国油生产成本在15美元/桶左右。2015年3月份，哈国将石油出口税由80美元/吨下调至60美元/吨，即每桶少交税约3美元，进一步提高了公司原油销售的利润空间。

必须指出的是，克山公司股权完成交割后，并表贡献将其对2015年洲际油气整体业绩有显著提升。申万宏源证券此前层预计公司2014~2017年EPS分别为0.05、0.40、0.92和1.15元。按照该项预测，洲际油气2016年的收益将比2015年增长一倍以上。这种显著得高成长性显然也是洲际油气大股东此前拟斥巨资回购公司股份以及实施员工持股计划的信心和底气。

对于油气公司的投资者而言，油价的低迷难免令人纠结。对此，民生证券有分析报告指出，目前伊核问题压制油价，并购窗口期开启，有利于公司进行滚动并购扩张，扩大公司的原油储备。

历史经验表明，低油价持续时间越久，越容易产生足以影响世界石油工业格局的并购潮，作为独立油气公司的洲际油气，不同于国有油气企业，具有更加灵活的资本运作模式，可有效抓住战略时机，提高运作效率。

在克山公司股权交割完成后，未来公司对于其他潜在标的的收购有望陆续落地，公司业绩将得到持续增厚。

在2014年，洲际油气以自筹资金高效收购马腾公司。不足一年，洲际油气便看准时机再次出手，收购克山公司，完善哈国油气资源布局。洲际油气此次交割完成的收购价格为3.405亿元，相比3月份收购预案公布的3.5亿元和年初公告的4亿元收购底价进一步降低，这再次证明了在油价低位环境下，油气资产收购方具有很强的议价优势。同时，降低了单桶购成本，这也为未来油价反弹后洲际油气利润的释放储存了更多空间。

在业内人士看来，油气行业是一个极为专业的领域，在这个行业，人比油价更重要。一位资深石油专家对记者指出，从今年3月26日公布拟收购哈萨克斯坦境内的克山公司全部股权，到8月13日完成收购，期间仅用了不到半年时间，此前，公司收购哈萨克斯坦境内马腾公司也仅用了3个多月的时间，相对于其他国内上市公司收购境外油田坎坷路相比，洲际油气的在对海外油田的收购速度可谓神速，这显然与其专家型管理团队密不可分。洲际油气2014年年报显示，公司18名核心高管中，有13位都有着丰富的石油行业的从业经验。其中，公司董事长姜亮更是有着海陆双方面油气领域的经验。

申万宏源分析师林开盛指出，洲际油气这支专家型、在国有石油体系拥有坚实基础且具备丰富海外运营经验的核心队伍，能够带领公司积极推进哈国项目并且形成规模效应。实际上，洲际油气目前已经是在哈国油气投资金额和权益油气产量最大的A股独立能源公司，公司有望抓住这一历史性机遇取得爆发式增长，从而成为A股油气领域“一带一路”最佳投资标的。

除了人才储备，洲际油气推行产融并举的发展战略，融资平台愈发强大。

洲际油气早先投资3亿元成立全资子公司上海油泷，通过上海油泷采用并购基金的方式参与油气资产收购，可以分散勘探与财务风险。目前，公司已认购2.6亿元上海乘祥基金第一期20%份额，认购1.3亿美元“第一储备”基金份额，为进一步在哈国的扩张以及进军美国油气市场做了充分准备。不仅如此，洲际油气正在拓宽多种融资渠道。

2015 年7 月1 日，公司曾发布系列公告：拟向中国银行间市场交易商协会注册总额度不超过20 亿元人民币的短期融资券，以满足公司业务发展的资金需求，同时降低公司整体财务成本，调整公司融资结构；拟通过其子公司马腾公司向中国银行贷款4.3 亿美元，以顺利完成克山项目的并购和未来开发建设。其中克山项目并购贷款2 亿美元，马腾公司现有银行贷款的置换贷款1.8 亿美元，流动资金贷款5000 万美元。这些公告的内容恰恰从另一角度解释了克山收购的顺利完成同样得益于公司产融并举战略的顺利实施。

在进行油气资产的收购之外，洲际油气还采用灵活的资本运作模式，并借助中哈战略合作、“一带一路”等政策优惠开展油气产业链战略布局：包括联姻第一储备基金，在北美、中亚、中国境内开展在石油领域上游项目投融资、技术运用等合作；与BGP签订《战略合作框架协议》拓宽合作领域等。随着国内油气改革政策的逐渐落地，洲际油气也将成为受益最大的民营油气公司之一，享受到油气改革的红利，未来发展前景巨大。