业绩不彰大笔“烧钱” 昆仑万维谋流量“变现”

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今年1月上市的互联网游戏龙头昆仑万维（300418.SZ），因推出10送30的高送转计划，成为A股当之无愧的“送转王”。而市场认为，其推出如此吸引眼球的送转计划主要是为公司同时发布的一份非公开发行预案“护航”。

8月5日晚间，昆仑万维公布了非公开发行预案。预案显示，昆仑万维拟定增募资不超过25亿元，投向海淘金P2P平台、海外互联网金融P2P平台、游戏互动P2P平台和IMOBILE线下手机分发渠道建设四个项目。这一融资金额，较公司今年1月21日正式在深交所挂牌上市所募得的13.3亿元相比，高出近一倍。

实际上，刚刚上市的昆仑万维，在今年上半年其进行了多个P2P平台、互联网金融项目投资，截至目前，已经共计“掷出”8.8亿元。与此同时，今年一季度数据显示，这家刚上市的企业，经营活动产生的现金流同比下降超过200%。对比之下，昆仑万维这一系列的投资显得颇为“豪迈”。

昆仑万维的 “烧钱”之举背后究竟有着怎样用意？分析人士向《中国经营报》记者指出，作为拥有众多客户群体的游戏龙头，公司或意在通过互联网金融更进一步变现流量。

P2P“烧钱”再提速

中国游戏圈，几乎没人不知道昆仑万维。公开资料显示，公司成立于2008年3月27日，成立初期主要业务集中于页游研发、运营和全球发行。此后其利用在页游领域积累的研发和运营经验，逐步将业务拓展到移动游戏和端游领域。

今年年初，昆仑万维上市之时，市场对其颇为“买账”，股价从30元/股一路上行，半年时间创下4倍有余的涨幅、股价一度达到160元/股。

在股价上行阶段，公司募投项目亦在飞速推进。根据公司在8月6日公告的《截至2015年6月30日止的前次募集资金使用情况报告》，其年初IPO募得的13.3亿元，已累计使用10.16亿元，募投项目推进进度达到75%以上。

而值得注意的是，公司战略也随着募投项目的推进开始转向。

彼时昆仑万维共计募投6个项目，其中投资量排在第二位的是“用于互联网金融领域资产收购”。但在今年6月，公司终止此前计划募投的“移动网络游戏代理项目”，并更改为投资LendInvest limited和Yindker Inc，涉及IPO募集总资金的25.14%，项目计划资金约1亿元。而LendInvest limited和Yindker Inc分别为英国P2P网贷平台，以及国内颇有名气的P2P网贷平台银客网所在的银客集团。

“募投项目变更并不稀奇，实际上，在推进过程中，市场环境、公司战略发生转变，从募投项目的变更上可以看到端倪。”一位不愿具名的券商分析师告诉记者，从上述募投及募投变更项目来看，作为一家游戏龙头公司，昆仑万维上市后，其投资方向明显开始对于互联网金融项目有所偏重，“这可能和公司此前相关领域投资得到的良性反馈有关。”

而此次 “祭出” 25亿元的定增计划，昆仑万维对于互联网金融的布局可谓是“再下一城”。

根据定增计划，公司拟将25亿元募资分别投向海淘金P2P平台项目、海外互联网金融P2P平台项目、游戏互动P2P平台项目、1Mobile线下手机分发渠道建设项目。其中，前三大项目合计耗资高达19亿元，而其均为P2P平台项目。

据了解，海淘金P2P平台项目拟在未来4年内，以昆仑万维为实施主体，通过与境内银行、第三方支付机构对接，让境内投资者利用每年外汇兑换额度兑换外汇后，在海淘金平台上选择境外互联网金融平台出售的优质权产品。海外互联网金融P2P平台项目与海淘金逻辑相似，但主要针对东南亚、日韩地区的海外用户。

而游戏互动P2P平台项目则初步将用户群体锁定在公司自主研发的网络游戏玩家范围内，与公司自有游戏运营平台合作，改变传统的游戏充值购买道具模式。资产端对接趣分期等 P2P合作伙伴，从游戏玩家购买互联网金融产品的交易中，公司按照比例向合作伙伴收取服务费。游戏玩家将玩游戏与理财有机结合，不仅能得到收益，而且在一定程度上替代了游戏充值，实现了“免费”玩游戏的目的。

“实际上，此前就有游戏服务商在探索，如何‘变现’手中的客户群，也推出不少相关产品。例如互联网金融方面，在‘支付模块’，去年就有银行和手游交易平台合作，正是看中了游戏服务商能够共享的新生用户群。”一位游戏业内人士对昆仑万维的上述项目计划分析道，将网络上的玩家变为“网络理财客户”，将支付功能深入挖掘对接到网贷平台，主要是客户群的转化，“不过具体转换效率、对接效果如何，就不得而知了”。

对定增项目，昆仑万维方面寄予厚望，其表示，通过本次募集资金投资项目，将加强公司行业的领先地位，提升公司的市场竞争力，完善公司互联网综合服务产业链布局，使公司保持持续快速发展的势头。

而数据显示，海淘金P2P项目内部收益率预计可达78.21%，静态投资回收期为2.55年。海外互联网金融P2P平台项目收益预期为27.60%，静态投资回收期为3.56年。游戏互动P2P平台项目内部收益率为183.90%，项目静态投资回收期为2.02年。

二次创业

从昆仑万维布局情况来看，互联网金融已经成为公司重要的一环。对此，市场也给予了较高关注。根据公司披露的投资者关系活动记录，8月6日，安信证券、华泰联合、中信证券等10家券商、华夏基金、汇添富、嘉实基金等7家基金公司联合调研了昆仑万维，而这17家机构主要关注公司互联网金融业务发展。

昆仑万维称，公司未来布局在于三个关键词：“游戏”“海外” “互联网金融”。“互联网金融的本质在于金融，金融本身是非常大的行业，公司以二次创业的心态，大举布局海内外互联网金融领域，正是看中了其中巨大的市场空间。第一，公司先从投资开始构建生态系统，同时把握用户端和资产端。其中用户端包括：随手记。资产端包括：趣分期、银客网、Lendinvest等。第二，内部搭建团队，打造保险经纪人和理财顾问的O2O平台，可以理解成保险和理财界的爱屋吉屋或房多多，该项目将满足中国人所有海外资产配置和投资的需求。第三，搭建‘梦之队’管理团队：管理团队来自于硅谷知名IT公司高管、微软前资深架构师、北美精算师、国内著名互联网公司产品总监、营销总监等。”昆仑万维表示。

梳理昆仑万维上市以来的所有投资项目，可以看到，公司已经进行了6笔互联网金融方面的并购。

其中2015年2月公司1500万元拿下信达天下15%股权。根据华泰证券整理信息显示，信达天下推出了多款合作品牌和自有品牌的移动互联网金融产品，并积极布局消费金融服务，其中与联通合作设计出的“沃百富”理财产品业内颇有名气。

同年4月，公司以6200万美元投入趣分期，而该平台为国内领先的面向大学生分期消费的金融服务平台，覆盖全国近3000万大学生用户，并逐步扩展到互联网白领等领域。截至2015年一季度，累计商业化用户120万。同月，公司再以1650万美元购入随手科技8%股权，该平台为国内最大的个人理财应用提供商，2015年7月，公司应用“卡牛”与“随手记”用户达到2亿，使用随手记生意账本管理小微企业的群体已经超过2000万。

8月11日，趣分期完成新一轮融资，浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司领投，并将与趣分期进行全面深度战略合作。昆仑万维跟投，子公司与趣分期签订《C系列优先股购买协议》，拟通过向趣分期增资2529.37万美元的方式取得本次增资完成后趣分期4.05%股权。

上文提及的Lend Invest及Yinker Inc，公司分别投入2200万英镑及2000万美元，各拿下20%的股权，目前前者英国市占率16%以上，后者旗下的银客网今年7月注册用户达到55万，新推应用“简理财”安卓、IOS版本截止到7月底用户量达到74万，交易额5.4亿元。

不过值得注意的是，公开数据显示，今年上半年昆仑万维净利润同比减少了5%~30%，上年同期盈利约2.4亿元人民币。而银客网一季度亏损632万元，趣分期2014年净利润亏损4673万元。

“相比国内多数企业进行的转型或者业务拓展，昆仑万维的投资速度和项目数量确实相对较快。”上述券商分析师提到，一般意义上，并购快速铺开会增加投资、转型风险，同时由于昆仑万维投资方向中有大量的海外项目，“理论上讲，把控难度是比较大的。”

昆仑万维则称自己是中国互联网公司里面第一个进入海外的公司，积累了很强的发行网络，市场份额占据绝对优势。海外板块的互联网金融业务拓展将会立足整个亚洲市场，北美地区以投资为主，欧洲以Lendinvest为主。