尽管金融市场对于人民币汇率机制变革早有预期，但当8月11日中国人民银行宣布即日起完善人民币汇率中间价报价，人民币中间价当日大幅下调逾1000点、12日中间价再度下降1.6%的当口，全球金融市场以及大宗商品市场还是受到了强烈震动——美元走强，黄金、白银大跌，澳元、新西兰元大幅下挫……
不过，与人民币资产关系密切的A股市场近日整体走势尚属平稳，从近两日沪深两市表现来看，人民币兑美元中间价大幅波动并未给A股带来太大的冲击。不过，在整体平静的背后，板块分化却非常明显。纺织服装、贸易、黄金、航运等股价表现比较强劲，航空等外币负债较重的行业则不同程度地受到冲击。
出口导向型企业成为赢家
纺织玩具受益颇多
在一般情况下，人民币贬值利于出口行业，而对进口行业则造成压力。近两日A股市场上各行业上市公司的股价表现对此已有显著的反映。以受益最大的服装纺织股为例，11日，华孚色纺、华纺股份、孚日股份、罗莱家纺等依赖出口的纺织股盘中涨停，而鲁泰A更是连续两天涨停。此外，家电、玩具、五金等有较多出口的行业也普遍上涨。
对此，中信证券研究认为，人民币贬值，将能提升出口占比较大的纺织服装、轻工制造等行业的价格竞争力以及利润率，削弱进口煤炭的价格竞争力；同时海外收入占比较高的电工电器设备、汽车、市话通用设备也将受益。相比之下，航空、钢铁行业则需要规避汇率风险，因为人民币将从主营业务成本和外币负债两个方面拉低航空业净利润，推升钢铁行业原材料成本进而侵蚀行业利润。
有测算数据显示，人民币每贬值1%，纺织服装行业的销售利润率则上升2%到6%.出口企业一般将收到的美元等外币兑换成人民币，因此过去人民币的升值趋势导致它们需要承担不少汇兑损失，如今人民币贬值将令它们减少汇兑损失甚至有可能产生汇兑收益。同时，人民币贬值有利于提高出口产品的价格优势，促进出口增长。同时，随着人民币贬值，外国货币购买力相应增强，这也有利于中国玩具服装等出口。
另有分析人士认为，虽然当前外围市场有所低迷，人民币短期贬值可能不会很快为纺织服装公司带来明显的增量订单，但相关企业的出口成本仍将明显释压，这对于纺织服装板块仍构成利好。
外债大户受打击
航空股遭遇重创
同受益于人民币贬值的出口行业相比，造纸、航空等行业将遭受人民币贬值带来的不利影响。
由于造纸行业80%的原材料是纸浆，而我国的纸浆大部分依赖于进口，人民币贬值会导致造纸行业的成本上升。虽然8月11日A股造纸股表现抗跌，但港股相关行业公司则表现低迷，玖龙纸业更是深跌11%.
而航空公司对人民币波动的反应更为敏感。本周二开盘后，人民币贬值的影响迅速反应到A股盘面，三大航空公司股价早盘一开始就集体飘绿，截至收盘，南方航空跌7%、东方航空跌7.47%、中国国航也下跌逾5%，春秋航空、南方航空H股跌幅更高达18%.而此前航空股因为旺季来临均有不错的反弹表现。
春秋航空新闻发言人张武安表示，航空业是一个负债率相当高的行业，平均负债率是百分之七十至八十。也就是说，航空公司的资产中有一大部分都是靠借贷的。而在借贷的部分中，大部分都是飞机的购买资金和租赁资金，这部分贷款是以美元结算的。这就意味着，如果人民币相对美元有较大幅度贬值，航空公司要花更多的人民币换到美元，再偿付给波音空客等飞机制造商，这会导致财务费用增加，从而影响利润。
有数据显示，人民币每年每1%的升值或贬值将会为航空公司带来数亿元的汇兑收益或损失，对净利润的影响相当显著。而人民币贬值会让航空业遭遇“霜降”吗？有业内人士表示，当前的人民币贬值幅度对航空股估值影响有限，但如果继续贬值则可能会影响对航空公司的估值。
“从当前数据看，三大航空公司平均负债中大部分为固定利率负债，受人民币贬值产生的财务成本不大；目前的贬值幅度造成的财务成本约5亿元左右，而且也只是财务数据上的浮动。而从估值角度看，券商在对航空公司做业绩预测时已经考虑汇率折价1个点，所以目前的贬值幅度不会对估值产生影响。”上述业内人士表示，如果人民币继续贬值则可能对航空股产生较大影响。
人民币贬值
无碍A股长期走势
一般分析认为，人民币贬值，特别是较大幅度贬值将直接引发国际资本、国内资金外流，可能给国内资产价格带来压力，短期将冲击股市、债市和房地产等资产价格。不过，相当主流的市场观点表示，本次人民币波动将无碍A股长期走势。
南方基金杨德龙表示，人民币汇率大幅下调，主要是由于美元加息预期增强、国内经济增速低迷以及近期出口下滑等因素影响，反映了人民币汇率逐渐走向市场化的趋势，体现了人民币汇率双向波动的特点。对股市而言，人民币贬值影响并不大。目前A股已经完成二次探底过程，振荡反弹趋势不变。从板块上看，人民币贬值对有色金属、纺织服装等相关出口行业有利，对房地产、航空、银行、农业等板块不利。投资者可短线掘金受益板块的相关个股。
“人民币兑美元汇率中间价的贬值，会在很大程度上缓解当前人民币有效汇率高估的现状，提升我国对外贸易竞争力，刺激出口增长，同时对下半年宏观经济的改善也将起到积极作用。因此我们判断，今年上半年低迷的出口状况在下半年将有所好转，实体经济有望在今年四季度迎来温和复苏，届时长牛基础就会得以夯实。”星石投资总经理、首席策略师杨玲表示，此次央行有管理、有节奏地完善人民币兑美元汇率中间价报价，有助于A股长期走牛。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
