7月经济数据全面下滑，无疑是对经济企稳预期的当头棒喝，下半年可谓开局不利。在此背景下，中央多部委接连祭出维稳政策，发改委推出四大工程包、政策行定向发行专项建设债以及央行主动贬值等，都意味着稳增长政策正在逐渐加码。
由于6月份宏观数据普遍好于预期，7月30日的中央政治局会议认为经济有所改善，同时承认经济下滑担心依然存在。而7月数据却全面反转，使得这一担心更加严重。分析认为，下半年即便货币政策不能更宽松，财政政策也会更为积极，而汇率政策的推出则为货政政策减压。
数据全面恶化
周二早间，央行公布7月货币、金融数据，M2同比增长13.3%，当月人民币贷款增加1.48万亿元，乍看之下非常抢眼，不过，仔细分析来看，数据的虚高却是因为证金公司的救市举动，而与实体经济联系紧密的企业贷款，结构实际上仍在恶化：短期贷款负增长，票据融资连续高位，中长期贷款创2014年初以来新低等。
7月经济数据方面，同样不容乐观，甚至更加惨淡。
首先，7月财新制造业PMI创15个月新低，中采制造业PMI也降至50.0的临界水平，大中小型制造业企业均有恶化。中采PMI分项来看，新订单指数自2012年10月以来首次低于临界值，生产指数亦出现今年3月以来的首次转负。
同时，7月我国进出口总值为3472亿美元，同比下降8.2%，大幅低于市场预期，前值为2.8%。中国对主要出口国出口全线下滑，环比增速全部为负。分析认为，7月出口下滑部分是由于外围经济体需求走弱。此外，人民币汇率走强也给出口带来一定压力。
此外，虽然由于猪头价格大幅上涨导致7月CPI创出年内新高，不过，PPI同比跌幅却出现明显扩大，并低于市场预期。黑色、有色和油气等主要工业品价格大幅下降，下游资本品价格降幅扩大，工业品通缩进一步加深。
稳增长政策频出
为应对压力不减的经济下滑风险，中央各部委其上阵，接连推出多项稳增长政策。
近期，国家发改委推出城市轨道交通、现代物流、新兴产业、增强制造业核心竞争力等4个新的重大工程包，至此11大工程包悉数亮相。财政部要求收回中央各部门和各级地方政府存量资金统筹用于稳增长急需领域，中央层面稳投资迹象明显。
大智慧通讯社稍早获悉，发改委方面正在不断充实和储备新的工程包项目，将根据经济运行的情况适时推出，下一步推出的相关工程项目涉及科技创新、投资消费领域的可能性较大。
同时，发改委有意通过国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，中央财政按照专项建设债券利率的90%给予贴息。国开行、农发行利用专项建设债券筹集资金，建立专项建设基金，主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金。
“在产能过剩和盈利欠佳的大背景下，我国制造业投资一直萎靡不振；房地产大周期拐点已过，令之前房地产销售向房地产投资传导的逻辑也不再那么令人确信。因此，维稳增长的重任必然责无旁贷地落在基建投资之上。借道政策性银行的发力，一个潜在的好处就是可以规避公共财政上比如赤字率的约束。”华创证券宏观经济研究主管钟正生分析称。
昨日央行突袭调降人民币兑美元中间价1136个基点。今日人民币中间价为6.3306，较昨日继续贬值1.6%，且较昨日收盘价格6.3231还要略低一些。分析认为，央行此次主动贬值，除正常修正外，7月出口下滑严重或是直接导火索。
本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
