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跌宕起伏的A股市场与扑朔迷离的个股走势仍在继续。不过，对于这二者更准确的分析，却可能要借助于一些不变的数据与稳定的行为。而在刚刚过去的半年时间里，牛市光环中的公募基金具有了越来越重要的影响力。作为二级市场的机构投资者，刚刚披露完毕的公募基金二季报也就成了一个值得留意的视角。
股基仓位与份额经历双降
目前，公募基金二季度报告已全部发布完毕，业内人士表示，二季报会发布基金的资产配置结构以及十大重仓股，但各基金的全部股票持仓须要等到半年报发布时才能获得。不过，由于自2013年以来，“非指数偏股型基金”十大重仓股的持仓市值占基金总持仓市值的比例一直稳定在50%左右的水平，今年二季度主动偏股基金十大重仓股占全部持股市值的比例达到51%，因此对基金总持仓的特征具有较好的代表性。
从资产配置情况来看，股基正经历着仓位与份额的“双降”。广发证券的数据显示，二季度主动偏股型基金的股票仓位回落了5.2个百分点至80.3%。事实上，股票仓位自2014年第三季度以来连续3个季度加仓至历史高位，直到2015年二季度首次出现较大减仓。与此同时，对债券的配置比例为3.7%，相比第一季度下降0.3%，这已经是连续5个季度回落。相应地，股基对现金的配置比例上升了5%。
相比一季度，主动偏股基金二季度份额下降了605.6亿份。而主动降仓与被动遭受基金赎回导致的份额下降两个因素叠加，使得股基的持股市值大幅减少。广发证券的统计数据显示，主动偏股型基金二季度持股市值下降了1301.7亿元。
除了总量指标上显示的下降，股基在结构指标上也显示下降。其一是重仓持股集中度明显下降，2015年二季度基金配置最高的前十大股票占基金总体配置的10.6%，而在此前的2014年四季度，基金配置最高的前十大股票占基金总体配置的比例达到了21.2%。
其二是传统“白马股”（价值成长股）配置比例的连续下降。数据显示，主动偏股型基金对白马股的配置比例由一季度Q1的5%减仓至二季度的3%。而以主动偏股型基金对某一行业或类型股票持仓比例与该类型自由流通市值占A股总体的比重计算的超配比例，也从2.8%下降至0.8%。广发证券分析师陈杰表示，这是曾经备受青睐的“白马股”连续7个季度减仓，超配神话不再。
持股进一步向“小票”集中
与此同时，公募基金对中小、创业板股票的配置刷新则创历史新高。数据显示，主动偏股型基金的重仓股对中小板配置的比例从2015年一季度的26%上升到二季度配置比例的29%；对创业板配置的比例则从一季度的23%上升到二季度配置比例的26%。这意味着公募基金对“中小+创业板”的配置比例已经超过55%。
相应地，股基对主板、沪深300配置则刷新历史最低。板块配置方面，主动偏股型基金的重仓股对主板配置的比例从一季度的51%下降为二季度的45%；对沪深300的配置比例则从2015年一季度的45%下降为二季度的31%。以此计算，2015年二季度股基对主板减仓9%，对沪深300大幅减仓14%，继续刷新了历史新低。
对于公募基金加仓创业板等中小票的原因，海通证券策略分析师荀玉根分析称，6月份A股市场整体大幅下调，由于小票流动性较差，主板股票遂成为基金抛售的首选，这进一步提升了基金重仓股中中小创板块的占比。
此外，小票的高涨幅也可能强化了基金抱团小票的行为。值得注意的是，虽然二季度对创业板整体加仓3%创历史新高，但对创业板市值前30%的权重股却减仓3%。业内人士分析称，由此可见股基二季度对创业板内部也有“减权重、加小票”的特征，这与二季度创业板权重股跑输非权重股的趋势相吻合。
股基重仓配置新兴行业
依据中信一级行业分类，2015年二季度股票型基金重仓股中的行业占比也发生了变化。不过总体而言，二季度重仓行业占比变动与行业季度涨跌趋势基本一致——占比上升行业平均涨幅为31%，占比降低行业平均涨幅18.2%。
新兴行业方面最主要的特征是内部的结构分化。2015年二季度普通股票型基金重仓股中包括TMT、医药、环保、军工在内的新兴行业占比48.7%，环比上升两个百分点。
具体内部结构分化方面，TMT占比30.8%，环比下降2.2个百分点，超越全部A股自由流通市值中TMT股票配置比例15.3个百分点。计算机、传媒、电子、通信占比分别为14.4%、6.4%、5.8%、4%，环比-2.9、-0.3、0.6、0.4个百分点。其中，医药占比回升4.1个百分点至14%，超过全部A股流通市值中医药股比例7.1个百分点；环保占比下降0.9个百分点至1.4%；军工占比上升1个百分点至2.6%。
金融股占比则继续下降。数据显示，二季度普通股票型基金重仓股行业分布中，大金融行业（包括银行、非银、地产等）占比整体下降8.6个百分点至10.1%。其中，银行、非银、地产占比分别为3.7%、2.9%、3.6%，环比分别下降1.3、4.7、2.6个百分点，占比均接近历史最低水平。相较于全部A股自由流通市值的行业占比，银行、非银、房地产仍低配4.4、5.1、1.9个百分点。
不过，值得留意的是，股基在制造业领域配置占比的上升，并且交运（航空）、机械（高端装备）上升尤为明显。2015年二季度普通股票型基金重仓股行业分布中，制造业行业（包括石油石化、煤炭、有色、公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备以及交运等）占比整体上升7.3个百分点至27.2%。其中交运、机械、化工、轻工、电力设备占比分别为4.9%、4.7%、5.1%、1.8%和3.8%，环比分别上升2.9、1.8、1.6、0.7、0.6个百分点。
业内人士分析称，机械及交运行业占比提升的动力主要是机械行业中高端装备（运输设备+专用设备）占比合计达到27.6%，交通运输行业中航空占比60%子行业推动行业占比提升。
股基仓位与份额经历双降
目前，公募基金二季度报告已全部发布完毕，业内人士表示，二季报会发布基金的资产配置结构以及十大重仓股，但各基金的全部股票持仓须要等到半年报发布时才能获得。不过，由于自2013年以来，“非指数偏股型基金”十大重仓股的持仓市值占基金总持仓市值的比例一直稳定在50%左右的水平，今年二季度主动偏股基金十大重仓股占全部持股市值的比例达到51%，因此对基金总持仓的特征具有较好的代表性。
从资产配置情况来看，股基正经历着仓位与份额的“双降”。广发证券的数据显示，二季度主动偏股型基金的股票仓位回落了5.2个百分点至80.3%。事实上，股票仓位自2014年第三季度以来连续3个季度加仓至历史高位，直到2015年二季度首次出现较大减仓。与此同时，对债券的配置比例为3.7%，相比第一季度下降0.3%，这已经是连续5个季度回落。相应地，股基对现金的配置比例上升了5%。
相比一季度，主动偏股基金二季度份额下降了605.6亿份。而主动降仓与被动遭受基金赎回导致的份额下降两个因素叠加，使得股基的持股市值大幅减少。广发证券的统计数据显示，主动偏股型基金二季度持股市值下降了1301.7亿元。
除了总量指标上显示的下降，股基在结构指标上也显示下降。其一是重仓持股集中度明显下降，2015年二季度基金配置最高的前十大股票占基金总体配置的10.6%，而在此前的2014年四季度，基金配置最高的前十大股票占基金总体配置的比例达到了21.2%。
其二是传统“白马股”（价值成长股）配置比例的连续下降。数据显示，主动偏股型基金对白马股的配置比例由一季度Q1的5%减仓至二季度的3%。而以主动偏股型基金对某一行业或类型股票持仓比例与该类型自由流通市值占A股总体的比重计算的超配比例，也从2.8%下降至0.8%。广发证券分析师陈杰表示，这是曾经备受青睐的“白马股”连续7个季度减仓，超配神话不再。
持股进一步向“小票”集中
与此同时，公募基金对中小、创业板股票的配置刷新则创历史新高。数据显示，主动偏股型基金的重仓股对中小板配置的比例从2015年一季度的26%上升到二季度配置比例的29%；对创业板配置的比例则从一季度的23%上升到二季度配置比例的26%。这意味着公募基金对“中小+创业板”的配置比例已经超过55%。
相应地，股基对主板、沪深300配置则刷新历史最低。板块配置方面，主动偏股型基金的重仓股对主板配置的比例从一季度的51%下降为二季度的45%；对沪深300的配置比例则从2015年一季度的45%下降为二季度的31%。以此计算，2015年二季度股基对主板减仓9%，对沪深300大幅减仓14%，继续刷新了历史新低。
对于公募基金加仓创业板等中小票的原因，海通证券策略分析师荀玉根分析称，6月份A股市场整体大幅下调，由于小票流动性较差，主板股票遂成为基金抛售的首选，这进一步提升了基金重仓股中中小创板块的占比。
此外，小票的高涨幅也可能强化了基金抱团小票的行为。值得注意的是，虽然二季度对创业板整体加仓3%创历史新高，但对创业板市值前30%的权重股却减仓3%。业内人士分析称，由此可见股基二季度对创业板内部也有“减权重、加小票”的特征，这与二季度创业板权重股跑输非权重股的趋势相吻合。
股基重仓配置新兴行业
依据中信一级行业分类，2015年二季度股票型基金重仓股中的行业占比也发生了变化。不过总体而言，二季度重仓行业占比变动与行业季度涨跌趋势基本一致——占比上升行业平均涨幅为31%，占比降低行业平均涨幅18.2%。
新兴行业方面最主要的特征是内部的结构分化。2015年二季度普通股票型基金重仓股中包括TMT、医药、环保、军工在内的新兴行业占比48.7%，环比上升两个百分点。
具体内部结构分化方面，TMT占比30.8%，环比下降2.2个百分点，超越全部A股自由流通市值中TMT股票配置比例15.3个百分点。计算机、传媒、电子、通信占比分别为14.4%、6.4%、5.8%、4%，环比-2.9、-0.3、0.6、0.4个百分点。其中，医药占比回升4.1个百分点至14%，超过全部A股流通市值中医药股比例7.1个百分点；环保占比下降0.9个百分点至1.4%；军工占比上升1个百分点至2.6%。
金融股占比则继续下降。数据显示，二季度普通股票型基金重仓股行业分布中，大金融行业（包括银行、非银、地产等）占比整体下降8.6个百分点至10.1%。其中，银行、非银、地产占比分别为3.7%、2.9%、3.6%，环比分别下降1.3、4.7、2.6个百分点，占比均接近历史最低水平。相较于全部A股自由流通市值的行业占比，银行、非银、房地产仍低配4.4、5.1、1.9个百分点。
不过，值得留意的是，股基在制造业领域配置占比的上升，并且交运（航空）、机械（高端装备）上升尤为明显。2015年二季度普通股票型基金重仓股行业分布中，制造业行业（包括石油石化、煤炭、有色、公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备以及交运等）占比整体上升7.3个百分点至27.2%。其中交运、机械、化工、轻工、电力设备占比分别为4.9%、4.7%、5.1%、1.8%和3.8%，环比分别上升2.9、1.8、1.6、0.7、0.6个百分点。
业内人士分析称，机械及交运行业占比提升的动力主要是机械行业中高端装备（运输设备+专用设备）占比合计达到27.6%，交通运输行业中航空占比60%子行业推动行业占比提升。
本文来源：金融时报
责任编辑：
王晓易_NE0011
