东方财富转型下压力犹存 剑指互联网第四极

笙歌归院落，灯火下楼台。

A股市场持续震荡，多家上市公司市值急剧缩水，创业板龙头东方财富（300059.SZ）亦未能幸免。截至7月27日收盘，创业板首家市值突破千亿大关的东方财富，市值回落至866亿元，较6月4日最高值1720亿元下跌近半。

尽管贵为首家市值破千亿的创业板公司，东方财富今年一季净利润仅为1.98亿元。7月15日，东方财富业绩预告显示，预计今年上半年净利增长30倍。

在粤海证券执行董事黄立冲看来，东方财富的市值快速下跌主要源于创业板估值过高，泡沫较大所致，“创业板公司在牛市中涨幅较高，也更易受到大盘波动的影响”。

以财经类资讯业务起家的东方财富在2010年登陆深交所。近年间，东方财富积极谋求转型，频频布局金融领域。当前，东方财富已手握互联网基金销售牌照、内地和香港的券商牌照以及第三方支付牌照等。

“东方财富的目标是全牌照，正在准备收购P2P公司，上市5年市值破1000亿元，未来五年目标是市值破4000亿元，超过海通证券和中信证券之和。”一位曾任职东方财富基金清算部的人士向时代周报记者透露，凭借强大的网站流量，基金销售已取代互联网资讯业务成为东方财富的主要收入来源。

在此前，董事长其实曾在公开场合表示，东方财富致力于建立一站式金融服务平台，做国内最大券商，打造互联网企业BAT之外的第四极。

市值急剧蒸发

上市之初的东方财富，是一家提供金融信息资讯的企业，通过网站平台和各专业频道提供专业的、及时的、海量的财经资讯和金融信息，同时提供财经互动社区平台。

2010年3月，东方财富在深交所上市，向社会公开发行3500万股股份，实际募集资金12.96亿元。上市后，东方财富货币资金由2009年末的2.69亿元，增至15.90亿元，主营业务包括企业投资、商务、会务会展的咨询策划，计算机软硬件及网络系统的技术开发、服务、咨询、转让，以及广告的设计、制作、发布、代理等业务。

到了2014年，东方财富主营业务扩大为金融数据服务业务（主要为choice数据销售）、互联网广告服务业务及金融电子商务服务业（主要为基金销售业务），注册资本增至17亿元，实际控制人为董事长其实，持股比例为28.04%。旗下运营的网站为“东方财富网”及多个专业频道，主要包括“天天基金网”、“股吧”、“东方博客”等，为国内用户访问量最大的互联网财经信息平台之一。

在此波牛市当中，东方财富更是一路直上，受到热捧。

4月27日，东方财富的市值首次突破千亿，达到1064.7亿元。6月，东方财富股价最高攀升至101.82元/股，市值升达1720亿元；而后又滑落至45.99元/股，跌幅近6成。7月27日，东方财富报收50.99元/股。

7月8日，千余只股票停牌之际。当晚，东方财富公告称拟以2.5亿元收购易真网络科技股份有限公司（简称“易真股份”）27%股权，易真股份旗下主要有第三方支付企业宝付网络科技（上海）有限公司，主营业务为互联网第三方支付平台运营，2011年取得第三方支付牌照。

东方财富表示，此次投资有利于公司抓住互联网金融行业蓬勃发展的历史机遇，进一步拓宽公司互联网财经金融服务大平台的范围，也进一步延伸和完善互联网金融生态链。

一季净利不及2亿元

凭借互联网券商概念，东方财富股价被顺势送往高位，市值突破1700亿元。不过今年一季度，东方财富的净利润却仅为1.98亿元。

截至7月27日，东方财富市值高达866亿元，市盈率依然突破百倍。市盈率高企的背后，是各路资本混战东方财富，自2010年上市以来，东方财富便一直是社保基金重仓股。

2010年上市之时，东方财富便引来各路资本的追捧。作为首家上市的财经网站，东方财富上市后由于走势抢眼，基金游资轮番上阵，使其股价走势“一飞冲天”。各路基金和券商纷纷进场豪赌。2010年3月22日，东方财富首次涨停后，光大证券243300和352000交易单元于次日介入其中，分别买入1149万股和832万股。此后，3月29日、30日、31日三天，东方财富涨幅均在7%以上。

2013年7月，华商盛世成长股票于7月4日通过深交所集中竞价增持东方财富股份199.9万股，占总股本的0.2976%。增持股份后，华商盛世持股占总股本的5.0314%，达到“举牌线”。

尽管在此轮牛市期间，东方财富股价节节攀高。不过，好景不长，东方财富在二级市场也开始招致“抛弃”。

作为曾经的社保基金重仓股，2015年一季，持股东方财富的机构数量达91家，持仓比例达22.79%，市值约为105亿元，且公募基金整体加仓。15家公募基金中，有11家选择加仓，其中4家为新进基金。

截至二季末，东方财富机构持仓数量下降至14家。其中，仅有4家机构为东方财富原有股东。其中，2家机构增持，增持仅101万股；另有2家减持，减持为571万股。机构总共持有东方财富2373万股，持仓比例仅1.86%，较去年同期下降93%。去年同期，机构持有东方财富2.7亿股，为当前10倍还要多。

7月以来，诸多上市公司纷纷公告称大股东增持自家股票进行护盘之时，东方财富并未有任何动作。对此，东方财富媒体对接人安佳媛向时代周报记者称不便告知，上述事宜以公告为准。

发力基金销售业务

在上市5年后，东方财富早已突破了一家金融信息资讯提供商的界限，基金销售逐渐成为主营业务。

2010年，东方财富实现营收1.85亿元，同比增长12.01%；营业利润0.7亿元，同比下降9.06%；归属母公司所有者净利润0.67亿元，同比下降7.13%；基本每股收益0.51元。

年报显示，2010年东方财富的广告服务营业收入9130.11万元，同比上升63.87%，营业成本1289.26万元，同比上升了46.28%，毛利率约85.88%，上升1.70%。但东方财富的金融终端服务营业收入和毛利率则双双下降。2010年底，东方财富金融终端实现营业收入8798.72万元，同比下降15.27%。其中，营业成本1816.82万元，同比上升71.30%；毛利率为79.35%，下降10.44%。

2011年一季度，东方财富实现营收5768万元，同比增长25.68%；净利润2071万元，同比上升1.96%。但若扣除396万元的政府补贴，2010年东方财富仅实现净利约6278万元，同比下降12.63%，2011一季度扣除政府补贴718万元后，净利润约1353万元，同比下降33%。

与业绩相呼应的是东方财富在二级市场的表现，2010年底，东方财富就开始“跌跌不休”，从最高价61.3元下行，创下39.62元的新低。同时，驻扎东方财富的机构和牛散也不约而同地选择了离场。2011年一季报显示，东方财富的前十大流通股东均为新进股东，并且无一机构股东。

2012年，受证券市场低迷的影响，东方财富主营业务下滑趋势明显。2012年前三季度，东方财富主营业务“并不赚钱”，税前利润主要由利息收入和营业外收入贡献。东方财富称，国内资本市场持续低迷波动，网络财经信息服务业的发展受到较大影响。

也正是在当年，东方财富开始着手基金销售业务，谋划转型。

2012年7月20日，东方财富公告称旗下全资子公司上海东方财富投资顾问有限公司收到证监会许可，于当日起对外正式开展证劵投资基金销售业务。即便创建了基金销售业务，但因受到行业限制并未快速实现盈利。2013年，东方财富基金销售平台天天基金网获得了独立第三方基金牌照，正式设立基金销售业务。此后，东方财富基金销售业务迎来爆发式增长。

从2013年第三季度开始，东方财富的基金销售业务开始发力，并且在第四季度迎来业绩拐点。2013年第一季度，基金销售额仅有4.45亿元，第二季度销售额达到17.34亿元，到了第三季度，随着活期宝的推出，基金销售达到129.44亿元，第四季度销量更是突破200亿元，全年基金销售额达360.89亿元。

2014年，基金销售业务成为东方财富网新的利润来源。据东方财富2014年报显示，东方财富互联网金融电子商务平台共计实现基金认申购及定期定额申购交易 11366406笔，基金销售额达到2297.67 亿元。

互联网券商转型压力犹存

转型中的东方财富，也频频祭出并购大旗，尤其在去年下半年至今年上半年的牛市期间，并购动作不断。

2014年12月，东方财富作价不超过1300万港元，收购香港券商宝华世纪证券有限公司100%的股权，取得香港券商牌照，拟拓展海外业务。公告显示，宝华世纪证券有限公司主要业务为提供网上及电话证券交易。2013年和2014年会计年度分别亏损450.33万港元和353.23万港元。

今年4月中旬，东方财富再下一城，宣布以28.53元/股发行股份购买同信证券100%股权。同信证券估值约45亿元，为全牌照券商，有互联网证券业务试点资格。因收购业务涉及近年来市场较为火爆的互联网金融，收购预案公布后，东方财富连续收获10个一字涨停，股价创出74.88元新高，十天累计涨幅达159%，市值从548亿元涨至1291亿元。

在市值大涨背后，东方财富也一度被外界质疑市值已遭提前预支。不仅如此，互联网平台收购券商后如何整合也成为难题。

粤海证券执行董事黄立冲认为，东方财富虽然一直标榜欲成为最大的互联网券商，但却并非券商出身，而券商最大获利并非来自于股票收费服务，而是来自于金融综合服务，“这其中涉及许多人和专业的因素。如果券商仅仅是买卖股票的话，东方财富网站可以为此带来较大流量，但现在股票买卖税率较低，已不是券商的主要收入来源”。

“总体来说，通过互联网方式来吸引客户本身是不错的。但真正的互联网券商要有一个系统的资管平台、投行业务平台，互联网只是营销工具，真正内核的是团队能力和金融生态系统。”黄立冲补充说。

“收购同信证券以后，东方财富已开始招人，前期准备招200-500名开户客服，然后推出增值理财服务。”东方财富一名不愿透露姓名的分析师向时代周报记者透露，“公司也在着手收购一家P2P公司，未来目标是获取全金融牌照。”

对于被收购的券商未来在东方财富业务中扮演何种角色，东方财富市场部安佳媛向时代周报记者表示：“宝华世纪证券刚刚获批，同信证券的收购也尚未得到证监会批复。”同时，她也透露，同信证券确实已经在招客服人员，但是最终二者以怎样的形式合作仍要看证监会审批结果，收购P2P公司没有听到确切消息，资管公司和基金公司已经成立。

今年5月18日，东方财富公告称其拟使用4.4亿元超募资金用于三个项目；其中2亿元将用于对天天基金增资，4000万元对全资子公司上海东方财富证券研究所有限公司增资，2亿元用于设立基金管理公司。

“天天基金网只是负责代理销售基金的平台，成立基金管理公司则可以自主发行基金，业务范围更宽广，也可以无缝实现基金发行与售卖，但这个行业没有特别的核心竞争力，目前不少金融机构都在争相抢夺市场，不出多久便会超过东方财富。”前述曾就职东方财富的人士向时代周报记者称。

另外，东方财富的发展依然面临挑战。在移动端并无优势的东方财富，PC端流量想要转化成通信证券的客户依旧是不小挑战。