纵容违规等于扼杀投资者

财经时评

系统性风险刚刚化解，个股操纵恐怕又会甚嚣尘上。

7月21日，匹凸匹（600696.SH，原名多伦股份）又发布一份奇葩公告：首先表示近日接到公司控股股东原多伦投资（香港）有限公司（以下简称“香港多伦”）现已更名为匹凸匹中国有限公司的通知，这看起来是一个“利好”消息，似乎意图告诉投资者大股东也已经与上市公司一样彻底转型了，至少名字已经更换了。然后才说自己获悉半月前的处罚通知，中国证监会上海证监局决定对香港多伦给予警告，并处以10万元罚款。当日匹凸匹大幅震荡最终上涨2.55%，次日则以涨停收盘，第三日继续大涨。

大股东违法被处罚似乎变成了好事。

处罚是针对一年前的违法行为。香港多伦是多伦股份第一大股东，在2014年4月24日减持前持有多伦股份4000万股，占比11.75%。2014年4月24日和5月13日，香港多伦通过上海证券交易所集合竞价交易系统分别减持各1000万股，同时在5月13日减持过程中买入100万股，并于5月14日又卖出100万股。香港多伦上述买卖100万股多伦股份的交易亏损14.77万元。

蹊跷的是，上述违法行为早在2014年5月17日就公告披露，当时的公告称是操作失误。

直到2015年4月29日，多伦股份称收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》（连调查字 2015001 号）。因公司涉嫌未按规定披露信息而进行立案调查。此次处罚到底是4月底以来的调查结案还是两个根本没关系？

如果是调查结案，那说明监管层对市场违法违规行为太过儿戏了。且不说此次调查离“案发”时间久远——违法接近一年后才启动调查，而且调查结果仅限于表面的违规操作；作为普通投资者恐怕也不免要问：香港多伦操作失误怎么那么巧合？为什么与自己的减持恰巧是逆向操作？巧合的操作失误背后有没有操纵股价的行为？

笔者更相信匹凸匹以股价上涨“宣示利空出尽”是一场人为操纵的骗局。原因很简单：证监会调查原因是信息披露涉嫌违规，而此次所处罚的行为与信披无关，是大股东违法操作。

事实上，早有《上海证券报》报道称，此次监管层调查的重点，围绕多伦股份实际控制人、董事长鲜言涉嫌通过四川蓉记鸿丰投资有限公司、深圳柯塞威有限公司、上海鸿禧股权投资基金管理有限公司等公司账户发起设立多个信托通道（上述三公司为劣后受益人，直接控制信托账户操作）交易自家公司股票，涉嫌内幕交易、操纵股价等严重违法违规行为。

2014年四季度以来，多伦股份前十大股东频频更迭，多份神秘信托计划、个人账户同步进场。截至今年3月底，多伦股份前十大股东中，新进股东为4位；而截至去年12月底，公司的新进股东有7家。今年一季报十大股东中，有7家为集合资金信托计划，背后的实际持股人处于“隐身”状态。

不少自然人账户也在此期间在多伦股份“栖身”，建仓时间点与上述信托较为接近，但彼此的关联关系尚难确定。

经过半年的炒作，上述跑步进场的信托和个人账户曾获得150%左右的收益，而这些信托账户或明或暗都与实际控制人有一定关系。

按照媒体的相关报道，结合证监会的调查时点，此次处罚恐怕只是调查的一个起点，而非调查的结束。

两年前，鲜言与李勇鸿——这两位多伦股份的新旧实际控制人曾经涉嫌联手隐身坐庄。

一款从2012年11月27日正式成立、至2013年2月21日宣布终止的天津信托所发“天信沐雪巴菲特一号证券投资集合资金信托计划”的私募产品意外清盘，最终曝光了多伦股份两任实际控制人鲜言、李勇鸿利用信托计划操纵自家股票的资本灰幕。

也就是说，鲜言与李勇鸿当年就曾通过湖北精九和广东鸿远合伙出资设立投资公司，利用信托私募产品的投资顾问分级机制隐身；采用次级受益人模式杠杆融资，再大量买入自身控股的上市公司股票抬高股价，期间策划资本故事，再将股权反复质押融资，最终通过坐庄实现收益。

再反观公司历史，多伦股份经过多次重组和改名，公司简称屡经福建豪盛、ST豪盛、福建豪盛、利嘉股份、多伦股份，再到现在的匹凸匹。其中历经陈隆基、李勇鸿、鲜言三任实际控制人，而后两人均因违规遭交易所公开谴责，期间主业毫无起色，经营性资产不断流失。2014年年报显示匹凸匹股东权益6.4亿元，总资产17亿元，全年营业收入只有1004万元，而目前大跌后其对应的估值却依旧高达53亿元。

匹凸匹劣迹斑斑，却一直没有受到太多的处罚，更谈不上重罚。最终的结果就是庄家反复操纵股价。

随着近期的一次暴涨暴跌，监管层采用了一些非常规的手段救市，甚至要求上市公司大股东采取各种措施维持股价稳定。笔者看来，此措施无异于饮鸩止渴，不少庄股难免借机大肆操纵股价。

A股暴涨暴跌的深层原因是庄家横行，对庄股的纵容就是对投资者的伤害。

文/张荣旺