中概股私有化套利是最后疯狂？

[摘要：今年中概股的私有化愈演愈烈，一部分原因就是中国国内资本市场的火爆催生了这种回归潮，即使在A股出现一场波澜壮阔的“回杀截流”的动荡之后，依然远比海外市场的估值要高，这被认为是中概股私有化计划回归的重要支撑点。这种揣测不是没有道理，不过也不是唯一道理。]

原标题：[亦观察] No.579 中概股私有化套利只是最后的疯狂？

回归仅仅是因为市值？

对于任何一个上市企业而言，渴望有一个相应的市值也是无可厚非的。更主要的是，更活跃的市场，更加认可中概股模式的市场投资用户，对于中概股等互联网企业的融资有更好的途径和渠道。对于更多的互联网企业而言，能够有一个很好的融资渠道是非常重要的，毕竟“烧钱”对于更多的互联网企业而言还是一种常态，不断地推动发展需要更多地资金支持。

高市值就有一个合适的“套利”再发展的机会，更有不断“增值扩股”的发展机会。而且随着中国资本市场的不断开放，未来对于新兴上市企业的约束和要求也更加强调“活性”和发展的预期，而不仅仅是盈利等硬性指标的约束。这对于互联网企业也是一个利好。尤其是新三板、创业板等板块的设立和不断转换，都给中概股的回归提供了一定的引导和风向标意味。

同时，我们也看到越来越多的国内风投企业的崛起，大量的风投资金，甚至包括股权众筹模式的出现，都在刺激着更多的投资资金加入，而不像以前的互联网企业只能吸引到外资风投的尴尬局面。这也是为何一些中概股要进行VIE拆分之后寻求国内上市的原因所在。中国市场的预期太大，机会太多，提前“卡位”对于企业的发展更具有前瞻性和发展预期。这也是一些在海外资本市场不太被认可的中概股要选择扎堆回归的重要原因之一。

市值对于中概股的诱惑不小，但不是唯一，更主要的是对中国资本市场未来的一个预期，以及对于自身模式以及未来发展预期被投资人认可的期待。这也是一个重要的要因，这样在发展和沟通的过程中或许更加简洁。

套利的确存在

由于中概股的私有化已经形成规模，的确滋生了一定的套利空间，甚至不小。有数据统计显示，今年1至6月，追踪87家在美上市中国企业股票的彭博霍特中概股指数(HalterUSXChinaIndex)上涨1297.26点，涨幅达20%。截至6月底，已有超20多家中概股公司拟私有化退市。

目前的中概股股价普遍不高，为了顺利私有化，要约人给出的股权收购价普遍溢价，大约高出私有化前交易股价的10%~40%左右。所以对美股投资者来说，存在私有化套利的机会。不过即使如此，还是有美股投资人对于中概股私有化心生“不满”，甚至还引发了诉讼的问题。这其实也是一种“短视”行为，当然，对于美国投资人来说，这个市场难以给企业更大的发展预期的话，企业“退出”也无可厚非，美国投资人以后不能再继续投资这类企业，只能是一种遗憾。

当然，对于美国资本市场的投资人来说，抓住中概股私有化的浪潮，趁机赚一个快钱也是可期的。尤其是当前很多潜在私有化的中概股投资价格都偏低，这也增加了溢价空间。而且一旦中概股打定主意要回归的话，那么私有化要约给出的“代价”也能让投资人满意。对于私有化的企业而言，发展的预期才是最主要的。

本土投资人的投资机会来了？

可以预计的是，回归潮已经不可避免，如果说当初上市是为了尽快给风投一个退出的机制，而“无奈”选择海外上市，那么随着国内资本市场的退出机制更加多元之后，互联网创新企业吸引国内资本以及风投的关注变得更加简约，这样也就刺激国内的风投市场水涨船高地发展。这对创新企业的发展是非常有利的。而且，未来这种模式带来的发展机会将更加普遍，并逐渐盘活创新模式浪潮，这无疑是新兴资本市场“改革”的真正红利所在。

对于国内普通投资人来说，这也是一个利好。当一个并不是国内互联网行业的旗舰公司可以带来三十多个涨停板的时候，也可以窥得国内资本市场对于新兴创新性概念企业的渴望，如果大量的中概股回归，那么投资人的投资机会将进一步被放大，选择的余地将更大，而且中国经济在转型期间的各种“利好”催生的一种创新性概念企业的发展都是一次千载难逢的机会，对于回归的中概股来说，这种机会也是唯一的，不可再生的机会，如果能够很好地把握住，市值增长，发展壮大，寻求更多的资金支持不是梦想。

更懂得中国市场的“机会”以及预期，甚至庞大的市场机会带来的一种应用潮流，都会激励资本市场同步水涨船高，就如同当初两个打车软件之间的“火拼”，如果是在上市企业之间，对于资本市场的刺激有多大，包括后来的合并重组又会意味着什么？都将是资本市场永恒的话题，这对于目前的资本市场投资演变或许也是一种极好的参与机会。相信随着越来越多的中概股回归，未来资本市场的投资机会也会增加。共享创新性企业发展的红利也是对投资人的最好回报。

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作者为IT观察家，用一种平实的角度解读IT变迁。