6月29日，芝商所（CME）推出了一份全新的实物交割的锌期货合约，扩张亚洲市场。目前，全球市场已经有几个很成熟的锌期货合约，并很好地反映了区域性锌市场的特点，如LME、上期所(SHFE)的锌期货合约。对比之下，因区域差异、合约设计各有特点，CME和SHFE锌期货合约具有各自的优势。由于锌与其他工业金属相关性较低，且锌在近几年受到大量资金青睐因而波动率大幅增加。
下半年锌行情展望
近期而言，市场关注点在美国加息预期以及我国经济前景预期，整体来说略显悲观。不过，除中国市场外，全球从锌精矿到精炼锌的供不应求格局仍然存在。因而中国的供需平衡仍是主导全球市场的关键。前瞻看，2015年下半年，在国内锌精矿维持上半年高进口，而精炼锌维持较高开工水平的情况下，国内供应端增长仍将持续，但考虑到上半年已经处于较高开工率及下半年新项目有限，因此，供应量总体变化不大。但与此同时，需求端在1—6月恢复不足，或者远低于预期，且预期继续悲观。尽管基建已成为拉动需求的主调，但下半年房地产行业难以出现较为明显的改观，因而，锌价继续反弹的空间不大，维持偏弱振荡可能性较大。
针对套保企业不同类型的风险敞口，套期保值主要可以分为买入套保、卖出套保和中间贸易环节套保需求。对上游矿山企业而言，生产成本相对固定，面临较大的销售敞口，尤其是在锌价下行的预期下，可以通过卖出套保提前锁定企业利润；而对以精炼锌为原料的下游加工企业而言，面临较大的原料采购端风险，为了防止锌价上涨而遭受损失，可以利用锌期货，通过买入套期保值锁定未来买入价格，在锌价上涨过程中稳定企业利润；而对于贸易商等，面临双向敞口，可以通过上下游两头套保，锁定利润。
虽说不同地区期货市场反映的需求略有差异，但由于不同期货市场交割标的物的品质相近甚至相同，给跨市场套保提供了便利的基础。例如SHFE在设计锌期货合约时，就将交割标的设计为与LME相同的锌。而CME锌和LME锌期货合约一样，交易单位每手为25吨，在交易和交割规则方面很容易吸引投资者。并且，在贸易流程上，锌的进出口不存在限制因素，精炼锌进出口量对贸易条件有着非常高的敏感度，使得进出口量的突然变化会迅速引发国内外供需平衡状态的转变，从而强迫被扭曲的价格回到正常范围之内，使得不同地区锌价走势趋同，跨市场套期保值具备可行性。
跨市场套保的注意点
在实际跨市场套保时，除了注意交易信号的选择与执行外，还应对以下方面加以重视。
一是SHFE与CME两个市场的交易时间并不完全同步，并且CME并无停板制度，所以有可能造成跨市场套保的头寸风险在某些时刻过大。并且，从合约单位上来看，SHFE锌合约为5吨/手，而CME锌合约为25吨，这意味着利用SHFE锌期货套期保值更为精确。中国期货市场实行涨跌停板制度和固定保证金制度，相较于国际市场上的无涨跌停板制度和利用SPAN系统确定保证金来说，风控制度更严格，资金使用效率较低，变相增加企业的套保成本。
二是防范汇率风险。由于参与套保的资金量一般较大，所以应着重考虑换汇风险，可以通过在外汇市场上买入相应的汇率期货或期权来锁定汇率。由于美元现在处于升值趋势中，对于出口贸易较为有利，在套保过程中应考虑汇率风险因素。
（文章来源：期货日报）
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
