配资毒瘤不除 健康牛市无从谈起

面对场外配资的升温，监管层再度发力。与前几次监管不同，此次对配资出手的不只是证监会。证监会12日发布《意见》，对开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户、代理客户买卖证券等行为进行清理。同日，国家互联网信息办公室发布通知，要求切断配资炒股通过互联网平台和媒体进行违法宣传的路径。
　　A股近日企稳后，投资者情绪开始复苏，部分投资者希望通过杠杆扳回一城。场外配资也想借势重整旗鼓，再次搭上牛市的列车。不过，股票配资行业所面临的监管力度还在加大。
　　7月12日晚，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（以下简称《意见》），再次要求派出机构和证券公司加强对场外配资业务的清理整顿力度。同日，国家互联网信息办公室发布通知，要求切断配资炒股通过互联网平台和媒体进行违法宣传的路径。
　　有分析认为，打击场外配资，规范各类非正常杠杆资金，遏制疯狂炒作，虽然对A股资金面短期利空，但长期来看有利于股市的稳定，是利好。配资毒瘤不除，健康牛市无从谈起。
　　股票配资多存在灰色地带
　　所谓股票配资就是借钱炒股，配资公司在可以融资客户资金的基础上提供1-10倍配资，但操作的账户是股票配资公司提供的。账户完全由自己来操作，盈利亏损都由融资客户承担，配资公司收固定利息。
　　一旦亏损到警戒线，配资公司就会强行平仓。有资料显示，早在1996年，福建泉州一带就开始出现借贷炒股，算是“配资”炒股的雏形，到2005年配资在杭州开始公司化运作，2010年，在温州呈现规模化发展。其实配资在证券交易中泛滥之前，2011年期货配资业务就曾疯狂席卷市场，导致2011年7月证监会发文明确禁止了期货配资。
　　据申万宏源调研，从2012年底开始，配资业务开始盛行，当时量还比较小。2014下半年以来，股市行情一路看涨，券商作为正规军提供的“两融”服务无法满足投资人的需求，场外股票配资开始走向全面爆发，并且出现了新形式，如伞形配资和影子配资。由于渠道多样以及存在灰色地带，场外配资规模统计困难，至今未能解开。
　　有分析认为，以HOMS系统为核心的配资系统，表现形式看上去功能仅仅是一个股票账户可以让很多人一起操作，而实际各种资金可以通过HOMS系统进入股市，且不留痕迹。
　　鉴于上述潜在风险，监管层从今年4月中旬开始对场外配资的监管力度持续加大。今年4月，证监会对证券公司提出明确要求：“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。”5月中旬，要求证券公司对场外配资情况自查自纠。6月26日，中国证监会新闻发言人张晓军表示，证监会将继续依法履行监管职能，抑制违反账户实名制的场外配资活动。
　　配资活动急剧降温
　　经过一系列整顿以及市场重挫，此前火爆的股票配资市场急剧降温。网贷之家数据显示，内地多家互联网配资平台这几周成交量应声下跌。其中，内地首个互联网配资平台六合资本，最近几周成交量同样“急跌”，上周成交量由245万元下跌至68万元，跌幅达72.24%.
　　与配资规模一起下挫的是配资杠杆率。国内较大的线上P2P配资平台米牛网创始人柳阳介绍，其杠杆从去年的1：5降至1：4，今年5月25日起降至1：3，目前最高1：2；钱程无忧、PPMoeny等平台也从最高时期的1：10，降至目前最高的1：4.整体来看，目前线上线下的配资杠杆均在1：1至1：5之间。
　　此外，配资利息水平也在一路下行。线下配资公司将利息从早期的2分至2.5分降至1.6分至1.8分了；而P2P平台由于资金成本更低，其利率水平也从年初的1.6分至2分左右，降至目前的1.2分至1.6分，有的平台甚至对1：1的低杠杆配资给予免息的优惠。
　　不过，随着大盘近日企稳，场外配资又有升温的势头。有配资公司业务人员表示，面对今天的市场行情，很多已经割肉或者平仓的投资者又开始询问配资公司是否有资金可配，希望把之前亏损的本金再通过这次的反弹赚回来。“但目前真正过来配资的客户并不多，打电话问的特别多，如果按照这个行情走三天，估计会有很多客户过来配资。”上述人士表示。
　　民生证券认为，高风险违规杠杆主要包括伞形信托、P2P等非穿透的股票账户，该类杠杆资金的快速堆积和撤离是本轮股市异常波动的重要助推因素。在经历了快速反弹之后，市场杠杆资金出现迅速恢复的迹象，场外高杠杆违规资金很可能再次进入市场，并有可能导致市场重回“疯牛”状态，进一步加剧市场的暴涨暴跌，从而使得市场去杠杆的成果和代价有付之东流的风险。
　　继续加大场外配资监管力度
　　面对场外配资的升温，监管层再度发力。与前几次监管不同，此次对配资出手的不只是证监会。证监会12日发布《意见》，对开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户、代理客户买卖证券等行为进行清理。同日，国家互联网信息办公室发布通知，要求切断配资炒股通过互联网平台和媒体进行违法宣传的路径。
　　针对证监会的新规，有分析认为，禁止虚拟配资账户，几乎相当于“斩断”配资公司的合规性道路，且未来也很难再找到一条合规性道路做配资业务发展，这是监管层面对配资业务大幅调整的表现。
　　“监管部门此举主要是为了防止场外配资死灰复燃”。他认为，清理整顿非法证券活动，包括虚拟证券账户、借用、出借证券账户、代理客户买卖证券等，这些都是配资公司的主要业务。目前看来，为了防止对市场造成冲击，清理思路主要还是掐断增量，再寻找合适时机清理存量。
　　南方基金首席策略师杨德龙认为，除了监管范围内允许的像信托结构化产品以外，像“伞形信托”都是游离在监管之外，加上配资行业鱼龙混杂，容易不顾风险，盲目追求效益放大杠杆，造成严重后果。从长远来看，监管的严格控制对于A股市场的健康、稳定发展有利。
　　业内人士认为，监管层的一再发文，让场外配资行业持续经历阵痛，场外配资的大趋势将是阳光化，“我们也希望监管明确，如果是实名，需拿牌照才能做，我们也会按监管机构的要求来做。”一位配资公司高管称。