此轮股灾让海虹控股(000503.SZ)的股价从历史高位“腰斩”,并且逼近了尚未实施的定向增发的价格。
7月6日,海虹控股以每股35.74元的股价停盘。与6月11日的历史高位80.60元/股相比,其股价已经跌去了近60%。4月30日,海虹控股宣布大手笔定增募资40亿元,发行价为37.75元/股,全部用于“海虹新健康服务平台建设项目”。停牌前,其股价已经跌破发行价。
《中国经营报》记者统计发现,在业绩表现上,虽然海虹控股归属于上市公司股东的净利润连续3年盈利,但扣除非经常性损益后,公司近3年的净利润均为亏损状态。海虹控股之所以最高能达到700多亿元的市值,与其定增项目息息相关。未来,一旦投资者看好的定增项目失败,海虹控股近40亿元的融资盘将会进一步踩踏。
“海虹控股的定增对象不会看不到这一局面,其40亿元定增项目的增发价格或面临重新调整,此轮股价暴跌为定增对象提供了足够的博弈空间。”一位熟悉海虹控股的资本人士分析道。
定增项目推高融资盘
海虹控股的暴跌启动于6月15日,记者查阅海虹控股的融资融券信息发现,海虹控股6月12日的融资余额为38.28亿元,经过周末两日的休市之后,6月15日海虹控股融资买入1.82亿元,但是收盘日融资余额却并未增加,仅为37.74亿元,这意味着6月15日当日的融资卖出额达到2.36亿元。
不过6月16日当天3.04亿元的融资买入,直接让海虹控股当日的融资余额升至39.25亿元。直到6月23日,海虹控股的融资余额上升至39.69亿元,这达到海虹控股融资余额的历史高位。
不过在A股大面积暴跌的情况下,海虹控股的融资盘资金显然将成为股票杀跌的重要动力来源。自6月23日海虹控股的融资盘开始呈现净流出状态,至7月10日,其融资余额已减至32.10亿元,而自6月23日至7月3日停牌前,海虹控股的融资买入额为15.6亿元,而融资余额却减少了7.59亿元,这意味着8个交易日海虹控股的融资卖出额高达23.19亿元,平均每天近3亿元融资盘在下跌中出逃。
记者统计发现,融资买入和卖出的交易额在海虹控股的总交易额占据着很大的比重。在海虹控股停牌前的7月3日,其融资买入和卖出的交易额为5.71亿元,而当天的总交易额为16.4亿元,融资盘交易占总交易额的35%。7月2日,其融资买入和卖出的交易额为3.77亿元,而当天的总交易额为11.8亿元,融资盘交易占总交易额的32%。7月1日,其融资买入和卖出的交易额为4.93亿元,而当天的总交易额为18.8亿元,融资盘交易占总交易额的26%。
这一数据也表明海虹控股的融资盘在杀跌过程中,不断有新的融资买入金额接过不断下跌的筹码,目前融资盘的市值已经占到海虹控股流通市值的11%。
记者查阅海虹控股往年的融资融券数据,发现其融资余额真正开始跨越亿元级别是在2012年9月份。当年下半年,海虹控股的综合性医药福利管理(PBM)相关业务在全国大举开展。2012年10月17日,海虹控股公告,公司与杭州市医疗保险管理服务局在试用协议期满后签署了《杭州市医保基金智能管理平台共建协议》。此后海虹控股的融资余额就不断增长,直到今年3月20日公司停牌前,海虹控股的融资余额升至此前的最高峰37亿元。
4月29日晚间,海虹控股发布公告称拟以37.75元/股的价格非公开发行1.05亿股,募集资金总额不超过40亿元,扣除发行费用后拟全部用于“海虹新健康服务平台建设项目”。公司股票4月30日复牌。
此次非公开发行中,公司控股股东中海恒拟以现金认购3178.8万股,华富资管以现金认购6357.6万股,光大保德信以现金认购1059.6万股。
而自从海虹控股推出40亿元PBM项目定增以来,其股价也由停牌前的46.03元涨至最高80.6元/股,涨幅高达75%。海虹控股的股价已经与其融资余额以及PBM业务高度关联。
价格博弈
如果海虹控股的股价一直能保持在37.75元/股以上,那么定增对象毫无疑问会继续支持此前的定增方案,不过海虹控股股价经过半个多月的调整,股价已经跌至35.74元/股,下跌了近60%。而此前37.75元/股的定增价格显然会让华富资管、光大保德信难以接受。
业内人士分析,对于价格倒挂比较严重的公司来说,调整定增预案是首选办法,包括发行价、发行数量和募资金额等。
从本次定增的内容来看,40亿元打造的新健康服务平台建设项目,主要包括健康信息交互中心和TPA(第三方专业管理服务机构)服务平台两部分。在海虹控股的规划中,公司大健康服务产业将由原医药电子商务及交易业务与PBM(医疗福利管理)业务合并而成。
事实上,自去年起海虹控股就已经不断发布与医保部门、多家保险公司及支付宝的PBM业务合作。虽多数并未公布具体合作项目和分成模式,部分公告只宣告达成战略合作协议,但仍刺激公司股价一路飙涨。2014年8月1日至2015年6月11日,海虹控股累计涨幅超过300%。
不过,翻开公司财报,却没那么令人乐观。尽管从归属于上市公司股东的净利润来看,公司近3年均处于盈利状态,但扣除非经常性损益后,海虹控股已经连续3年亏损,而亏损额度更是呈现扩大的态势,分别为1242万元、1635万元、5975万元。
记者查询到,海虹控股大股东中海恒实业发展有限公司的最后一次质押手续是于2014年11月4日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成。中海恒持有本公司股票共计2.48亿股,占公司股份总额的27.56%,而中海恒质押海虹控股股票总计1.81亿股,占其所持本公司股票的73%,占公司股份总额的20.12%。这意味着大股东能够用来质押融资的股票已经剩下不多了。
对于海虹控股来说,此次定增项目成功与否可谓非常关键,大股东愿掏12亿元资金来支持这次定增,可见该项目前景广阔。此外30多亿元的融资盘是因为看好其PBM业务,才凭借融资杠杆一步步推高股价,因此最难承受定增失败的不仅仅有大股东,还有30多亿元的融资盘。
一位业内人士指出,在定向增发过程中,若股价跌破发行价,上市公司为了保证增发的顺利实施以及保护增发对象的利益,有一定促进股价回补的动力。大股东参与的定增,长期来看业绩更加有保证。
事实上,海虹控股大股东中海恒为了促使股价稳定在增发价之上,曾于7月2日耗资2000多万元出手增持公司股份60万股。无奈赶上这波股市大跌潮,7月3日,公司股价继续以跌停报收。
为了避免股价继续下跌,促使股价回升,海虹控股又已筹划员工持股计划为由,对公司进行了停牌。不过,对于华富资管、光大保德信是否认可此前商议的定增价格,双方仍有博弈空间。