急速暴跌之后：A股上市公司集体“大救赎”

上市公司自救AB面

编者按/千股跌停，千股停牌，千股涨停……A股市场从来没有如此疯狂。从2014年底开始演绎的“疯牛”行情，几乎让上市公司的股价至少翻了一倍。而剧情反转，仅仅是一瞬间的事 。6月15日至7月8日，做空力量如同倾泻的湖水，仅仅17个交易日，A股连续上演千股跌停的局面。在市场达到极度恐慌之时，监管层督促各方行动。而各地上市公司亦纷纷开展自救。同区域 上市公司发布联合声明、大股东宣布回购、增持公司股份、找各种理由停牌等等，各种手段层出不穷。终于，7月9日，剧情再次反转，千股涨停局面再现。上市公司们自救的背后的故事，却不得不说。

7月9日，A股在数日连续暴跌之后，开始上演大逆转，再次出现千股涨停的局面。而截至7月8日，连续多日的股价集体下挫，促使上市公司上演了一次集体“大救亡”的大戏。

自之前走出了一段疯牛行情后，在清理场外配资的影响下，A股市场随即出现了令人震惊的直线下跌的行情。虽然期间政府不断出台救市政策，但仍挡不住下跌的趋势。上证指数从今年6月15日的5178.19高点到7月8日的3421.53点，短短17个交易日内大跌1756.66点，跌幅高达33.92%。

据同花顺数据统计显示，从6月15日至7月8日，沪深两市股价跌幅（后复牌）超过50%以上的有1390家，占A股上市公司总数比例为49.98%。其中，已经有34家公司股价跌破每股净资产。

其间，在很多公司股价连续被砸在跌停板，多数公司股价被腰斩。上市公司的各项资本运作纷纷受阻。而借助股权质押融资的上市公司股东们多数遭遇平仓的风险，而亦有多家上市公司面临易主的风险。在政府大力救市的背景下，上市公司也开始了一场史无前例的大规模自我救赎。其中，停牌、股东和高管发布增持计划、控股股东承诺不减持成为主要手段。

出招自救

在此次A股急速下跌的过程中，上市公司大股东们上演了一出股价“保卫战”。其中，同区域上市公司发布“联合声明”、增持、回购、不减持等各种招数，纷纷祭出。而上市公司还有一种阻止股价下跌得最便利、有效的手段便是“停牌”。

7月8日，包括浙江、山东、广东等各省上市公司纷纷发布联合声明，表示将以实际行动维护资本市场稳定。其中，浙江辖区上市公司董事长袂发发表声明表示，根据公司的实际情况，积极采取回购、增持等措施，以实际行动切实维护资本市场改革发展，并承诺今年内不减持本公司股票。

山东上市公司亦联合声明称，将在法律法规允许的范围内，积极推动采取增持、股票回购、暂不减持、股权激励、员工持股计划等措施，切实维护市场稳定，增强投资者信心。

除了发布声明外，不少上市公司股东、高管宣布增持计划，来稳定股价。

同花顺iFind数据显示，从6月30日以来，已经有超过650家上市公司股东、高管宣布增持计划。

《中国经营报》记者统计显示，仅在7月3日、4日两天内，沪深两市共有52家上市公司及高管宣布增持计划，如果按照完成最高增持计划（按照7月3日收盘价计算）计算，仅这两日内宣布增持计划的上市公司股东及高管需要动用的资金将高达103.85亿元。

其中，银泰资源（000975.SZ）大股东中国银泰，计划自2015年7月2日起12个月内，拟增持公司股份数量不超过1.5亿股，按照7月3日公司每股15.36元计算，中国银泰拟动用的资金最高额度为23.04亿元，这一增持计划拟动用的最高资金在上述两天已公告增持计划的上市公司中也是最高的。

此后，随着A股继续大面积跌停，越来越多的公司股东、高管加入到增持计划中来。

海通证券（600837.SH）7月9日公告称，近期A股和H股股票市场大幅震荡，为保护投资者利益，公司董事会决议提交股东大会审议回购公司部分A股或H股股份的方案，用作注销以减少公司注册资本、股份奖励计划、员工持股计划或股权激励计划等。

海通证券表示，目前公司总股本为115.017亿股，若全额回购，预计可回购股份不超过 11.5亿股，回购的资金总额预计为不超过人民币216亿元。

当然，除了上述公司拿出较大金额外，也有一些公司股东只是象征性的出手。

如盛路通信（002446.SZ）公告称，公司实际控制人杨华在7月3日买入公司股份5451股股份，占公司总股本的比例为0.0015%。

北京一位私募人士对记者表示，在A股市场大幅暴跌的情况下，公司股东、高管增持公司股份可以在一定程度上提升投资者的信心，不管增持金额多少，也表明了公司大股东的一种态度，聊胜于无，目前市场缺失的就是信心。

不少上市公司控股股东也开始大批承诺不减持公司股份。

同花顺iFind数据显示，自6月30日至7月9日以来，共有198家上市公司实际控制人出具了不减持计划。

7月9日，在财政部、中央汇金、社保基金承诺不减持手中股票机会后，当日就有120家上市公司实际控制人出具了短期内不减持公司计划。其中，既有主板中的银行等蓝筹股，也有很多创业板的公司。

大股东险丧控股权

事实上，A股上市公司股价的大规模暴跌，其可能导致的经济风险不仅让监管层、普通投资者坐立不安，上市公司及其大股东也处于不安中。一些将上市公司股权高比例质押的大股东，更面临让出上市公司控制权的风险。

同花顺iFind统计数据显示，今年6月份以来，就有428家上市公司股东将股权质押。而6月1日至7月8日之间，上述股东进行股权质押的上市公司有114家跌幅超过50%。

如东方电子（000682.SZ）在今年6月8日公告称，接到控股股东东方电子集团有限公司通知，东方电子集团有限公司为了贷款需要，将所持有的本公司无限售流通股 5000 万股（占公司总股本的 5.11%）质押给北京银行股份有限公司济南分行，质押登记日为 2015年6月4日，质押期限自2015年6月4日起至质押双方向中国证券登记结算有限责任公司办理解除质押手续为止。

此外，博腾股份（300363.SZ）接到通知，实际控制人居年丰将持有的本公司首发前个人类限售股454万股质押给红塔证券股份有限公司，为其融资提供质押担保，并于2015年6月11日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股权质押登记手续，质押期限自2015年6月11日起至居年丰先生办理解除质押登记手续之日止。

数据显示，从上述股权质押之日起至7月8日，东方电子股价跌幅高达57.76%，博腾股份股价最高跌幅为55.74%。

诚信资本风险控制总监李文宁对记者指出，上市公司股东的股权大部分都是质押给银行或券商，如果股权的质押率为50%，预警线为130%，在这样假设条件下，一旦股价质押后跌幅超过50%，股价即逼近预警线，这时券商或银行就需要股东增加保证金，如果不增加，银行或券商可能卖出股东质押的股权，以保证自己不受损失。

除此之外，不少公司股价已经跌破上市公司拟增发价格，这让上市公司自身的资本运作亦受到影响。

华映科技（000536.SZ）在今年6月份公告称，公司拟向控股股东等对象发行5.18亿股，每股发行底价为19.28元，募集资金100亿元，用于投资建设第6代 TFT-LCD 生产线项目等项目。

而在7月6日华映科技股价在连续跌停后收于每股11.57元，较增发价格跌了40.35%。

此外，罗平锌电在今年6月份公告称，拟非公开发行股票不超过5700万股（含5700万股），每股发行价不低于15.74元，预计募集资金总额不超过约8.94亿元，其中不超过约4.5亿元用于向第二大股东贵州泛华矿业集团有限公司（以下简称“泛华矿业”）购买其所持有的普定县宏泰矿业有限公司（以下简称“宏泰矿业”“标的公司”）100%的股权。

而在7月8日，公司股价收盘跌停价10.55元，相对于发行价跌幅高达32.97%。

李文宁对记者表示，如果股价再这么继续暴跌下去，股价大幅跌破增发价格的上市公司增发事项也将受到严重影响，在这种情况下，公司将会不得不下调增发价格，如果跌幅过大，则可能会导致定增流产。

“停牌”应急

为了避免公司股价无理性暴跌，在管理层没有采取熔断机制的情况下，不少上市公司纷纷采取自我熔断方式进行规避风险，而停牌无疑是多数上市公司自救的最有效的手段。

同花顺统计数据显示，自今6月30日以来，共有1073家上市公司停牌。其中，仅7月6日至9日，就有943家上市公司集中停牌。仅7月9日一天，就有163家上市公司加入到停牌队伍中来。

李文宁对记者表示，在A股市场出现恐慌性暴跌情况下，现在市场已经不再看估值和公司业绩，一些场外配资在下午两点就开始自动平仓，导致大部分上市公司股价下午就直接被封在跌停板上，市场已经失去理性，在A股没有“断熔”机制情况下，上市公司只能启动“自我断熔”方式来防止股价进一步暴跌，停牌无疑是当前上市公司能采取的最有效手段。

其进一步指出，如果上市公司股价跌破公司股东股权质押预警线甚至平仓线，则公司股东将需要继续补充保证金，这也是公司股东不愿意看到的情况。

如博腾股份在7月8日晚公告称，公司正在与多家机构投资者筹划可能对公司股票价格产生重大影响的境外资产收购等事项，该资产初步报价约1.5亿美元，目前正处于协商谈判阶段，自2015年7月9日（星期四）开市起停牌，待有关事项确定后，公司将申请复牌。

同日，罗平锌电（002114.SZ）也公告称，公司正在筹划员工持股计划相关事宜，为维护广大投资者利益，保证信息公平披露，避免对公司股价造成重大影响，现根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，经公司申请，公司股票（股票简称：罗平锌电，股票代码：002114）自2015年7月9日开市起停牌，预计复牌时间不晚于2015年7月13日。

华映科技也公告称，由于公司正在筹划员工持股计划相关事项，公司自2015年7月7日开市起停牌，待公司发布相关公告后复牌。

与上述三家公司有正当停牌理由相比，很多停牌的理由都是重大事项，更多的上市公司是其他重大事项而停牌。

一位停牌上市公司董秘对记者表示，公司目前经营情况正常，但仍然无法避免连续跌停的风险，没办法，公司只能以重大事项来申请停牌，这也符合不少中小股东的愿望，在公司停牌后，有投资者给公司电话称，公司的这种做法维护了股东利益。

值得注意的是，在交易所驳回不正当停牌申请后，有些上市公司甚至请求媒体发表负面报道，以核实传闻为由进行停牌，记者也曾遇到过这种情况。

市场人士对记者表示，从上述情况可以看出，在暴跌中，不少上市公司也颇显无奈，而停牌无疑是避免公司股价继续暴跌的最有效方法。