国都证券：资金救市首战艰辛 宜将剩勇追穷寇

资金救市首战艰辛，宜将剩勇追穷寇周末连出重磅救市方案，资金增援大军入场，终于抵挡了大盘指数节节败退压力，昨日大盘指数再次演绎了深V 走势，沪强深弱分化明显，板块表现与估值高低基本负相关，低估值的金融蓝筹股强劲反弹，而高估值的成长主题股继续大幅下挫。

作为正式宣告“资金救市”后的首日抢救战，昨日股市走势跌宕起伏、“二八”结构显着分化，或表明当前市场信心仍十分脆弱、市场预期仍较为混乱，融资盘借反弹抛售离场意愿仍较强烈。我们认为，未来几日的救市行动十分关键，较为合理的行动方案或为：1）首先，要稳定大盘指数，集中资金买入低估值蓝筹股于ETF 基金，以此稳定市场这艘大船的锚，逐步稳定市场信心，并防范巨额蓝筹融资盘的引发的更大平仓风险；2）然后，要及时修复市场元气与活力，或需分流资金买入错杀的优质成长股与ETF指数基金，以此激活中小创板块活跃度，换取更大面积个股数的靓丽表现。只有以上两大关键救市手术落实到位后，才能真正使得元气已大伤的市场重新步入正轨。

昨日监管层与市场各界具体的救市方案与行动最新进展：1）券商千亿元救市资金已一次性到位：21 家券商已于昨日早间将超过1280 亿元资金一次足额划拨证金公司账户，且有更多券商表示将主动出资，或承诺沪指4500 点下方自营盘不减持并适时增持；2）险资单日净买入逾百亿元：昨日几家大型保险机构的合计净买入蓝筹股与ETF 基金逾百亿元，且目前大型险企多为半仓，后续仍具备较大加仓空间；3）公募基金集体投资自我：截至昨日，57 家公募基金公司运用固有资金21.62 亿元已经或即将投资旗下偏股型基金，58 家公募基金公司表示其高管或基金经理将投资旗下偏股型基金；4）进一步加强股指期货交易监管：中金所决定自7 月7 日起，对中证500 指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200 手，并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。

维持近期策略观点：1）央行背书提供无限量资金，充足弹药与武器支援下，将充分承接融资盘抛售压力并阻击期指做空力量，从而扭转此前市场“下跌-平仓-下跌”的负反馈循环怪圈，并继而稳定市场预期，提振市场信心。央行背书支持下的无限量平准基金，基本宣告股灾可以休矣！

2）连发近二十道金牌后，及祭出终极武器下巨量资金托市下，市场恐慌情绪与无序踩踏行为将宣告结束，股市阶段底部将于近期探明企稳，超跌后短期有望展开修复反弹、区间震荡的灾后重建期；3）然而，在经历此轮连续暴跌洗礼后，监管层与市场参与者对场内外的杠杆市场将反思总结，投资者或将下调风险收益预期，必将使得场内外杠杆资金的主动减仓甚至平仓。近期展望，在“市场高杠杆资金有序减仓离场—证金公司接盘消化与调节供求关系”的拉锯下，市场将进入“下有支撑底部、上有制约顶部”的区间反复震荡期，预计沪综指将围绕4000 点展开区间震荡；4）市场秩序恢复与信心重建期，优先抢救谁？首先，从稳定市场指数的资金代价及国家队与机构资金风格来看，预计银行、保险、券商等大金融蓝筹将成为国家队及券商参与优先抢救对象；同时，对于中小盘而言，产业资本与公募、私募机构资金将积极展开自救，近期泥沙俱下中被错杀的优质成长股，产业资本已密集公告增持行动与回购方案（重点从近期产业资本增持与回购、跌破大股东或员工参与增发的底价股、跌破员工持股计划的成本价等主线挖掘）。

建议近期可跟随国家队资金、产业资本行为，同时把握兼具低估值与国企改革催化剂的价值蓝筹、及引领创新升级的成长白马股估值修复机会。