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瑞银证券:券商股短期或有交易性机会

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监管层发布融资融券业务管理新规,并扩大券商融资渠道

2015年7月1日晚,监管层发布新的《证券公司融资融券业务管理办法》和《融资融券交易实施细则》。修改主要为1)明确将资产不低于50万元作为开立信用账户的条件;2) 要求两融规模不得超过净资本*4x;3) 允许两融合约展期;4) 取消维持担保比例不低于130%的规定;4) 融券卖出所得款除限定用途外,不得另作他用;5) 不动产、股权等可作追加担保物。此外,证监会同时扩大券商融资渠道以支持券商业务稳步开展。

交易费用下调,有望提升市场活跃度

2015年7月1日晚,交易所/中登公司公布拟下调A股交易费用,8月1日实施。其中经手费降30%至成交金额的0.00487%;过户费降约20%至成交金额的0.002%。由于证管费未调整,交易费用整体降幅约20%。按日均成交1万亿估算,本次下调监管层全年让利约130亿元,占行业经纪收入5%左右。

政策密集推出,证券行业有望中长期可持续发展

两融新规与6月征求意见稿相比,取消维持担保比例规定、允许不动产作为追加担保物和限定融券卖出所得款,三项条款超预期。我们认为新规下,证监会支持券商业务发展的同时也对券商风控能力提出更高要求,利于证券行业中长期可持续发展。交易费用方面,我们认为下调交易费用短期影响不大,且可能加剧价格战,中长期或可提升市场活跃度,进而提升券商业绩。

券商股短期具备交易性机会,中期看继续对行业保持中性

6月15日A股市场急速下跌至今,监管层扶持券商、支持两融的态度十分明显。我们认为部分券商(如中信A、海通A)估值十分具有吸引力。市场反弹阶段,券商板块或有短期交易性机会。中期来看,证券市场不确定性在增强且行业面临价格战和牌照放开压制,我们对券商板块继续保持中性态度。

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