[晨会早刊]蓝筹板块估值吸引力进一步凸显

周末央行降息降准未能有效维稳股市，沪指、深指、创业板指继续向下调整，其中创业板跌幅达7.91%，下跌230点。不过令人欣慰的是沪指尾盘跌幅收窄，交易量和跌停数均有所向好。众多券商预计，未来大盘继续大幅下跌或有限。

平安证券：大盘再度下挫空间有限

尽管周末降准降息，金融股也极力护盘，但融资资金的恐慌，个股的大幅下挫，还是导致大盘高开低走，延续着前期调整走势，半年线盘中一度失守。最终，大盘以下挫3.30%收盘，创业板下挫7.91%，两市总成交量较前一交易日增加14.34%，这表明有场外资金抄底，场内资金并不稳定，恐慌情绪继续存在，市场信心依旧不稳。

量能有所释放，个股活跃度略有回升，但分化程度不减，涨停个股有37家，跌停板个股有1444家，涨幅超过5%个股有77家，跌幅超过5%个股有1954家，市场热点主要集中在以金融为代表的蓝筹股上，以创业板为代表的高价高市值股则受到资金减持，市场赚钱效应较低，亏钱效应提升，市场风格在悄然转换，市场乱象继续横生，多方有反攻，但平仓对大盘压力显而易见；周一涨幅居前板块为银行、保险、大盘蓝筹股等，跌幅居前的为节能环保、P2P概念、信息安全、电商概念、运输设备、医疗器械、运输设备、超导概念、智能电网、家具、矿业、供水供热、电气设备、充电桩等；量能释放，个股继续分化、市场热点散乱，恐慌情绪依旧，蓝筹盘中护盘，“二八”现象为主，是周一盘面主要特征。

从技术上看，周一大盘高开低走，并一路跌破半年线后盘中反弹，半年线失而复得，并呈价跌量增态势，无论个股，还是大盘，皆处于超卖态势，加之MACD技术指标已快速跌至-77水平，大盘技术性反弹随时爆发，但5日均线压力较大；分时图技术指标显示，部分技术指标呈现底背离迹象，大盘盘中反弹随时可出现，但量能决定反弹高度。综合技术分析，我们认为，大盘盘中还有反复，半年线还有争夺，但大盘反弹欲望强烈，大盘再度下挫空间有限。

银河证券：双降宽松增强的是政策信心

随着股指大幅下跌，如果政策应对有力，下跌空间将会有限。救市是为了避免全面杠杆时代的全面危机，高杠杆操作的账户，应以降低杠杆来回应政策，而不是在政策利好之下继续加杠杆。本次双降宽松，增强的是政策信心，但没有改变部分股票估值过高的现状。部分高估值成长股要等待业绩的兑现，部分上涨过快的传统蓝筹需要等待经济景气的回升。

在配置上，推荐三条主线：第一，在政策信心增强的背景下继续布局国企改革线索；第二，持续看好中国制造2025 大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；第三，长期布局能够穿越牛熊的医药和消费中的优秀公司。

券商推荐：

石油石化：反弹建议关注低估值中国石化、中化国际和新奥股份，成长方面则关注卫星石化、联化科技、多氟多等。

建筑：超跌成长推荐东光微电（员工持股计划落地）、达实智能，国企改革推荐山东路桥，一带一路主题推荐中国交建。

交运：继续重点推荐航空与铁路子行业，航空业绩大幅好转逐步兑现，估值依然较低，推荐南航、东航，国航；铁路改革预期加强，推荐大秦、广深。

食品饮料：重点推荐白酒板块性投资机会，从“跨年度基本面”角度力推全线白酒！配置了“五粮液+山西汾酒+顺鑫农业+泸州老窖”的组合。

华泰证券：空头势力实际已经很弱

过去两周来，毫不夸张地说我们正在经历准金融危机，管理层正在用实际行动表态表态，誓言无声。未来短期内或许仍有杀跌，但那是空头最后的狰狞，空头将彻底暴露在多头主力面前。边际上的空头势力实际已经很弱。有越来越多的产业资本开始增持自家股票，因为许多股价已腰斩，价值投资者仍在这个市场上。这场挽救危局的战役实质上是争夺A 股定价权的战役。

【有色】如果不出现较大的外生冲击，国内政策选择导向依然会较为清晰，即引导利率下行的长期趋势不会改变，这对有色金属行业估值的稳定起积极作用。未来经济数据的企稳，对于基本金属资源品的弹性效应会远低于预期。“优质蓝筹+新兴成长”是推荐的主线。所不同的是，在经历指数大幅回调的背景下，市场风险偏好会有所降低，投资更应注重隐含估值带来的安全边际，和成长行业的真实性。推荐优质蓝筹，中色股份。新兴成长标的，银邦股份。

【钢铁】行业今年涨幅相对于全市场来看偏后、防守性较强，调整主要源自大盘系统性风险，作为未来5 年产能有望调整最彻底、受益国家经济转型的标的，中长期可继续加强关注。两种方式圈定标的，主题方向看好的是京津冀投资和该区域产能优化的确定性，区域龙头为河北钢铁和首钢股份，钢企转型升级也是未来看点。另一方向上，继续强调高端新材料是穿越牛熊的利器，方大炭素是我们最关注标的，此外还有太钢不锈、抚顺特钢这类优特钢企业。

国海证券：蓝筹板块估值吸引力进一步凸显

1、牛市的基础坚实股市是居民资产配置和国企改革、大众创业的载体，这个大逻辑没有变，股市的暴跌更多来自恐慌情绪导致的多杀多。从长期看，一方面，目前国内居民资本依然以银行存款和房地产为主，而在美国市场近1/3的居民财富配置在股市，随着利率市场化的推进和地产长周期的转向，股票在居民资产中的比重还有很大的上升空间。另一方面，股市提高目前直接融资比重的作用举足轻重。银行对小微企业和创新企业的支持和服务力度尚不够，债券市场的刚性兑付和地方债问题制约其成长速度，股市是目前最适合经济改革和转型的融资平台。改革创新和牛市互为基础，改革创新在加速推进，牛市的基础愈发坚实。

2、杠杆风险已可控，低估值正吸引长线资金布局从资金层面来看，经过近期的调整，场外配资的风险已经大量释放，两融业务的风险较小，整体来看，杠杆资金的风险已经处在可控的位置。而从增量资金来看，蓝筹板块的估值吸引力进一步凸显，配置价值明显，保险等资金正在加速入场，养老资金入市的政策正在加速落地，后续长线投资资金将源源不断。

3、本轮牛市以新兴成长为主的逻辑不变，空间依然巨大宏观上，经济较为稳定，简政放权、引导大众创业、万众创新等政策不断推出，给新兴成长股提供了很好的环境。行业层面，移动互联网和大数据分析等技术一方面改造和重塑了传统行业，提升了行业的集中度和整体效率，同时也催生了很多新的需求，应运而生了这些新行业的龙头公司，目前还处在发展的初期阶段，未来的市场空间巨大。