存贷比考核制度取消，有助于熨平资金季节性波动

大智慧阿思达克通讯社6月25日讯，昨日国务院常务会议通过商业银行法案修正案，删除存贷比不超过75%的规定，将其转为流动性监测指标。业内人士认为，存贷比制度的取消有助于缓解流动性的时点性紧张，熨平资金季节性波动。

“从资产端看，随着外汇储备增长的放缓，商业银行国外资产趋于下降。从负债端看，存款将持续分流到货基、理财、证券等金融产品。两者均意味着存贷比趋于上升，因而对存贷比考核提出挑战。“海通证券宏观债券首席分析师姜超表示。

姜超称，过去存贷比考核下银行高息揽储动力充足，导致季末货币利率季节性飙升，近期货币利率的上升应与半年末效应有关。而存贷比考核的取消将从根本上缓解银行高息揽存的行为，降低银行负债成本，熨平货币利率的季节性波动，稳定利率预期。

恰逢半年末特殊时点，近日来银行间资金利率持续上涨，市场流动性呈现边际收紧迹象，尤其是短端资金。昨日跨半年末的银行间7天质押式回购加权平均利率大幅上行24bp至3.08%，凸显资金的时点性紧张。

国泰君安首席债券分析师徐寒飞也认为，存贷比考核制度取消后，存款稀缺性将下降，季末监管时点的资金波动将大幅缓和，为达标而引发的极端、边际上的存款利率飙升现象消失。

不过，他同时表示，该指标的取消使得银行风险扩张能力提高，越来越多的高收益风险融资将进入到银行体系中，增加了高收益/高波动率资产的供给，低成本存款将逐渐被中小银行等以高收益存单或理财吸收，加速利率市场化进程，平均成本可能不降反升。

不过，申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，存贷比指标的取消要与相应的央行货币政策相配合。考虑到当前存款准备金率过高、不良贷款上升对银行经营行为的影响很大。因此，要想真正调动银行的贷款积极性，央行需要在当前基础上进一步大幅度下调存款准备金率、进一步促进不良资产的剥离。

对债市影响方面，兴业证券固收团队认为，对债市而言，信贷投放能力的边际恢复从实质和心理层面有负面的影响，可能导致曲线进一步陡峭，但宽信用的真正约束并不在此，负面冲击不宜高估。

“更为重要的是，这个政策有助于降低银行负债成本，推动银行负债管理向市场化转型，在经济下行周期里降低了银行负债的不稳定性，熨平了资金的波动，有助于提升货币政策的传导效率，对债市具有积极的正面意义。”兴业认为。

民生证券债券分析师李奇霖也认为，当前信贷疲弱源于缺乏有效融资主体，基建托底+房地产长周期衰退+新增长点青黄不接叠加银行风险偏好回落，存贷比并非直接约束。此外，还有资本充足率和贷款额度限制，因此，信贷不一定会大规模上升，也不一定利空债市。

发稿：任海霞／古美仪 审校：孔驰

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