信用债一级市场“六月飞雪”回暖需待跨月后

二级行情的疲软叠加流动性边际收紧，令近期信用债一级市场遭遇寒流。连日来，非金融企业短融、中票、企业债取消或推迟发行的情况屡见不鲜，连部分券商短融发行亦受波及。市场人士指出，半年末前流动性仍存波动风险，信用债一级市场表现暂时还难以出现明显回暖。 

数十只债券取消或延迟发行 

进入年中时点，地方债发行依旧如火如荼，发行利率多紧贴国债，国债、政策性金融债等其他利率产品招标表现也算中规中矩，认购倍数不低，一二级利率偏差不大。然而，在信用债领域，却是另外一番景象。 

据中国货币网、上海清算所网站、中国债券信息网发布的公告，6月17日一天，至少就有6家企业公告取消或推迟债券发行，包括广西投资集团5亿元超短融、北方水泥10亿元超短融、龙源电力20亿元超短融、山东高速(600350,股吧)10亿元短融和骆驼股份(601311,股吧)1亿元中票、中航技深圳公司15亿元中票。其中，除个别债券是决定延后发行外，大多是因为有效申购不足而被迫取消发行。 

除上述非金融企业债务融资工具之外，部分金融企业发行债券亦受到波及。17日，长江证券(000783,股吧)招标发行20亿元90天短融券，在招标前，发行人更新了招标文件，将招标利率区间由原来的2.5%-3.5%调整为2.5%-3.8%。据悉，该期短融券最终中标利率为3.68%，高于原招标区间上限。显然，如果发行人不上调利率，则很难保证能够募够资金。此外，将于19日招标8亿元90天短融的中金公司也在17日更新了招标文件，将招标区间由2.5%-4.0%调整为2.5%-4.5%。 

回暖需待跨月后 

进入6月以来，信用债一级市场上演“六月飞雪”。据不完全统计，最近两周至少有40家企业取消或推迟债券发行，而发行人临时调高发行利率的情况也不少见。从公告来看，大多数归因于债券市场波动较大，融资成本上涨，致使债券在原发行利率区间内认购不足。 

市场人士指出，近期中长债市场陷入胶着，收益率震荡上行，加上IPO、半年末等因素导致流动性趋紧，共同抑制债券投资需求，一级市场新债发行首当其冲。而与此同时，临近半年末时点，考核因素进一步限制机构对信用债投资需求，这或许可部分解释近期信用债一级市场相比利率债表现更差的现象。从以往看，每逢半年末、年末等时点，信用债发行难度便会加大，更易出现取消或推迟发行的情况。 

上述人士表示，短期内，资金面面临的不利因素较多，若无货币宽松的扶助，流动性仍有边际趋紧压力，货币市场波动或加大。加上半年末考核影响，信用债一级市场回暖或许要等到跨月之后。