理财分拆破题子公司制 银行资管立行或驶入快车道

业内专家表示，随着理财业务拆分的持续推进，银行对于子公司的经营路线设定也逐渐明晰。除了理财方面的现有业务，各家银行已在努力争取更多业务牌照，包括养老金管理、企业年金管理、股权直投等，以期进一步推动理财子公司成为直接融资、资本市场的重要参与者。

本报记者王好强“同业业务、理财业务等成熟后将陆续独立，哪些先公司化，哪些后公司化，仍要看具体形势。”近日，建行董事长王洪章就该行战略转型发展接受记者采访时明确提出，要在业务集约化基础上实现部分业务分拆。

实际上，随着利率市场化改革的加速推进，理财业务在高速增长的同时也面临重重阻力，转型早已迫在眉睫。

今年以来，自交行将交银国际旗下的资产管理公司挂牌为总行资产管理业务中心香港分中心，交银资管成为香港持牌法人以来，光大银行、浦发银行陆续宣布分拆理财业务，着手成立独立的资管子公司，加之建行将业务分拆列入最新战略发展规划，由此，银行的混业经营战略中，业务分拆的方向已经十分明确，由此引发的“存款立行”向“资管立行”转型也或将加速推进。

理财分拆转型迫在眉睫

截至2014年底，我国商业银行理财产品余额为15.02万亿元，同比增长46.68%。尽管理财市场保持了高速增长，但目前以银行理财为代表的资产管理业务仍处在以争夺通道业务资源为主要手段的传统扩张阶段，资产管理业务占银行总利润的比例非常低。从国际大型银行实际情况来看，代客资产管理产品约为其自有资产规模的1至3倍，而国内银行理财产品规模大多不足自身资产规模的10%，收入也只占到中间业务收入的30%。

此外，随着央行将存款利率上浮区间由基准利率的1.3倍提高至1.5倍以及《大额存单管理暂行办法》的实施，6月15日，工行、农行、中行、建行、交行等9家银行将发行首批大额存单，从各家银行发行大额存单的披露情况来看，大额存单利率较基准利率大多上浮40%，这将极大地冲击保本型理财产品所占据的市场份额。

“大额存单对于银行自身而言成本也更低，投资者套现也更加灵活，因此保本型的低风险低收益理财产品优势将进一步被弱化。”业内专家表示，目前，从银行的理财产品结构来看，能与A股市场收益匹配的产品较少，A股对银行理财资金的分流效应已经十分明显，大额存单的推出，预计将进一步分流银行保本型理财产品的市场份额。

不仅如此，资产端的变化也将影响银行理财市场。在目前的流动性宽松背景下，可投资资产收益率持续下降，倒逼理财产品收益率下滑，而且由于银行理财资金并不在存款保险的范围之内，而大额存单则列入存款保险范围，如此一来，银行的保本型低风险低收益理财产品或将更不具备优势。

业内专家表示，随着利率市场化改革的加速，商业银行的资金成本会显著上升，存贷利差收窄将成为必然，而发展中间业务，推动由资产持有银行向资产管理银行转变，大力发展资产管理业务将是应对利率市场化的有效举措。

银行加速资管分拆布局

作为银行混改的重要举措，理财业务分拆正在银行业内加速推进。

自交行1月6日发布公告，将交银国际旗下的资产管理公司挂牌为总行资产管理业务中心香港分中心，成为香港持牌法人以来，光大银行、浦发银行也陆续发布公告，将成立独立的资产管理子公司。此外，建设银行、兴业银行、招商银行、民生银行也均对分拆相关业务设立子公司有所表态。

实际上，2014年以来，工行、农行、中行、建行、交行五大行也都完成了资产管理部门的重新布局，对管理架构和业务发展做了较大调整。

对于交行资管业务的改革，交行资产管理部总经理马续田表示，将以体制、机制创新推动商业银行资管业务的二次起航。不仅要使银行理财计划作为直接融资工具的制度安排更为彻底，还要建立统一公平的资产管理体系和互联互通的市场机制。

建行的转型发展规划明确提出，将由传统的经营模式向大资产大负债模式转变，实现“信贷+资管”双轮驱动的业务模式。形成以总行理财业务与各资产管理类子公司（信托、基金、保险）等业务协同发展的大资产管理架构。为此，建行还提出了明确的预期业务指标，到2020年，实现表外资产规模16万亿元，其中银行理财业务2.5万亿元，收入200亿元，资产和收入年均增长率分别达到15%和10%。

不仅如此，建行在最新完成的一轮总行组织架构调整中，将此前分散在三个部门的理财业务，与原投资银行部合并设立资产管理部（投资银行部），确立了“资管+投行”业务模式，在考核层面首次引入全量资产的概念，改变过去以核心存款论绩效的单一模式。

业内专家表示，随着理财业务拆分的持续推进，银行对于子公司的经营路线设定也逐渐明晰。除了理财方面的现有业务，各家银行已在努力争取更多业务牌照，包括养老金管理、企业年金管理、股权直投等，以期进一步推动理财子公司成为直接融资、资本市场的重要参与者。

资管分拆仍受多重制约

“银行业金融机构要完善理财业务的内部组织管理体系，设立专门的理财业务经营部门，负责集中统一经营管理全行理财业务，并按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理四项基本要求规范开展理财业务，防范理财业务的风险积累。”银监会对理财业务事业部制改革的推进无疑为理财分拆奠定了基础。

不过，业内专家表示，尽管商业银行的理财业务独立运作已比较成熟，分拆成立子公司没有太大的技术障碍，但政策和法律层面仍有待突破。我国《商业银行法》规定，“商业银行不得向非银行金融机构和企业投资，国家另有规定的除外。”这成为银行单项业务法人化的法律掣肘。

然而，“国家另有规定的除外”为理财业务法人化留出了空间。未来监管机构可能会挑选一两家在理财业务做得比较好的银行进行试点，由国务院特批。实际上，在监管特批下，目前已有银行参股控股基金、保险、金融租赁和信托公司等非银行金融机构，虽然独立的资产管理公司还没有先例，但随着金融体制改革逐步推进以及利率市场化倒逼，未来监管放行的几率还是很大。

此外，国有大型银行资产管理和信贷业务通常适用同一套风险管理体系，所有产品都要纳入统一的授信审批体系，谨慎和过于求稳的风险管理理念所引发的风险管理体制不畅和资产管理投资理念的冲突，也已经成为资产管理业务转型的一大制约。