中国银行业节节攀升的不良贷款正成为监管以及市场的担忧，而对于金融资产管理公司（AMC）而言，一个加快发展的机遇正悄然来临。
去年，四大资产管理公司收购的不良资产规模都出现激增，不良主业的快速发展，也带来四大AMC去年抢眼的业绩增长。
2015年商业银行的资产质量仍然不容乐观，银监会数据显示，截至今年一季度末，商业银行不良贷款余额达9825亿元，较上季末增加1399亿元。不良贷款增长态势或还将持续，监管层多次敦促银行业要加大不良处置，也让AMC迎来了不良资产处置业务的又一个高峰。
四家AMC中，长城资产和东方资产今年都将迎来股改的重大变革，华融今年也有望在香港IPO上市。如何抓住机遇，在增强变革动力的同时带动公司转变发展模式，在AMC业内人士看来，不良资产处置手段的多元化以及专业程度起着关键作用。
记者日前在长城资产采访发现，通过综合运用创新手段，提升不良资产价值，在帮助债务企业轻装减负、盘活资产的同时，长城资产也实现了自身的持续快速发展。
按长城资产总裁张晓松的话来说，在经济新常态背景下，AMC要创新性地开展不良资产收购处置业务，着力打造不良资产的“价值发现、估值定价、价值提升和价值实现”技术，提高化解金融风险的专业化水平。
重组手段：深挖资产价值
张晓松曾表示，不良资产主要是对比正常资产而言的，但如果进行深入价值分析，其中仍不乏符合国家产业政策、有市场发展前景、因某种原因暂时陷入困境的优质资产，如果“对症施治”，仍然能够“起死回生”。
曾被称为“末路巨轮”的中国长江航运集团南京油运股份有限公司（以下简称“长航油运”）成功实现扭亏为盈就是一个例子。
2014年6月5日，由于连续四年亏损近80亿元，长航油运从A股摘牌。去年8月，长城资产收购了某大行持有的6.95亿元的长航油运不良贷款。
“对长航油运全部债权、抵押物、可追偿资产线索、债务人意愿等深入调查以及对其涉及的诉讼、企业所属行业现状、发展潜力等进行分析研判后，我们发现该资产具有较大升值潜力，立即着手分析其运作和提升价值的可能性。”长城资产经营部总经理刘洪新对记者表示。
长城资产积极支持和推进企业破产重整方案的实施，并创新地采取了“现金+债权+股权”的不良处置方式。即：经过债务重整后，长城资产回收现金1060万元、留债3.93亿元，同时还取得长航油运股份1.39亿股。
通过与重组各方的共同努力，长航油运股份在全国中小企业股份转让系统（“新三板”）挂牌并恢复交易，自2015年4月20日恢复交易以来，已连续24个涨停，至5月22日收盘价2.69元/股，依此价长城资产持股目前的市值达3.73亿元，在此时点，该户资产账面盈利率已高达87%。
长航油运后来的业绩表现也证明了长城资产的判断。今年一季度，长航油运就实现净利润1.21亿元，顺利走出亏损的泥潭。推动其重新起航的力量除了债务重整后企业负担减小，也在于AMC介入后充分利用重组手段深挖其资产价值。
“债权收购+债转股”：助力企业重振
对于破产企业，重组手段让其重新绽放价值。而对于一些经营困难的企业而言，要想实现资产价值的提升，缓解企业面临财务和偿债压力是关键。
陕西恒通果汁集团股份有限公司就是一家曾经几近关停的企业，当时正面临着不堪重负的严峻局面。某大行对该企业4亿元贷款也成为不良贷款。
长城资产获悉该企业情况后，提出“收购债权+债转股”的运作模式，也就是收购该行享有的恒通果汁不良债权并进行债务重组，其中2.2亿元由企业在重组后偿还，剩余1.8亿元进行债转股。
“通过债权转化为股权的形式改善资产负债结构，减轻企业财务费用负担，提升企业竞争力，并约定在达到一定条件后，在2至3年内实现股权退出。”刘洪新对记者表示。
据记者了解，恒通果汁作为行业领军企业，其生产设备、经营策略、组织架构都处于国内先进。这种方式有效缓解了企业面临的财务成本和短期偿债压力，实现了降低资产负债率、提高净资产收益率等主要经营指标的目的，当前企业呈现出良好的经营发展局面。
随着经营情况的稳定增长和经济环境的不断优化，其盈利水平还将大幅度提升，长城资产所持股权的价值也将获得升值，最终实现双方共赢。
通过债权收购+债转股以及后期多种综合金融服务手段的跟进，既可以优化企业财务状况，也有利于保障AMC的处置收益，从而形成债务企业与AMC共赢发展的良好局面。
创新处置方式 实现价值提升
利用多种综合金融服务手段，对有升值潜力的资产进行置换、嫁接、整合以及追加投资、债转股、借壳上市等方式，深度挖掘和提升其潜在价值——恒通果汁重组的成功，凸显了长城资产在不良资产处置中“价值提升”的能力。
实际上，当前AMC处置不良资产的方式中，债权、股权等综合化处置手段的灵活应用越来越普遍。然而，在经济增速放缓和稳健的货币政策环境下，由于资产不再随时间简单升值，AMC实现资产处置收益的难度也明显提高。
东方资产去年末发布的《2014：中国金融不良资产市场调查报告》显示，不良资产处置凭借简单手段已难以取得收益，必须创新处置方式，更多地依靠投行手段。
而这已经成为AMC的共识：将传统不良资产处置手段与债务重组、资产重组、并购重组、资产证券化等手段及多元化平台有机结合，实现不良资产价值升值和获取自身收益。
长城资产就把做强并购重组业务视为推进投资投行业务开展的重要着力点。一方面在不良资产管理处置中，充分运用并购重组手段来挖掘和提升资产价值；另一方面聚焦多层次资本市场，以上市公司为重点，积极拓展并购重组业务。
“不论采取何种处置方式，都要坚持精细化运作。”张晓松说。数据显示，今年1至4月，长城资产新开发并购重组业务项目66个，并购重组业务收入占母公司经营收入的近三分之一。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
