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市场暴跌早有预兆 A股任性只是一个传说

2015-05-31 13:12:06 来源: 证券市场周刊·红周刊 举报
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在市场一片看好的声音中,周四上证指数出现321点的暴跌,幅度达到6.5%,导致A股市场出现500多只股票跌停,市场成交达到2.4万亿元。股市的剧烈下跌,使看多的投资者一片惊慌,纷纷跟风割肉,导致市场跌幅进一步加剧。盘后分析暴跌原因,多数人认为这是汇金公司减持四大国有银行股票所致,此外还罗列了一些所谓利空,其实都是事后诸葛亮式的自我宽慰。

市场暴跌早有预兆

笔者认为,这一轮下跌早有预兆。第一,我国股市市盈率高企是公认的事实,无论创业板的128倍还是中小板的85倍,还是深圳市场的70倍,都是超高估值,所谓沪深300和上证指数的低估值,主要是把银行股算上了,剔除银行股,整体也在50倍以上,用投资价值描述A股市场的上涨是极端可笑的。第二,所谓货币政策宽松和流动性充裕,也都是不懂货币的“砖家”们的自欺欺人,傻瓜型投资者过度融资炒股才是本质。第三,所谓主力资金看好市场,增量资金持续介入完全是伪命题。事实上,最近两周现货主力大幅增加期货对冲头寸,其空盘量增加幅度远远大于现货做多资金增加幅度,也就是说,现货价格上涨是主力资金引诱对手盘的技术手段,两千多亿空头资金的堆积,早就准备好了杀手锏,所谓汇金减持四大银行股票,各方人士早就知道,大家都不必假装天真无邪。

A股任性只是一个传说

从去年以来,A股市场天马行空,屡创成交量世界纪录,这被人们称作有钱人任性,这不过是一种传说。A股市场傻瓜型投资者不少,有钱人也不少,但有钱人绝不任性。A股市场之所以显得比较粗鲁,主要是因为他们熟谙博弈机制,洞悉散户的愚昧和政策的软肋,加上股指期货的对冲机制,使得这些玩大钱的人阔野周旋,决胜千里。人们常说,“狭路相逢勇者胜”,殊不知“阔野周旋智者胜”,在这个由政策驱动、经济下行、地产商转型、散户搏傻和股指期货对冲等多因素组成的“广阔草原”上,训练有素的猛兽们进退有序,张弛有度,而只懂得现货市场和盲目迷信大牛市的广大散户,不过是待宰的肥羊。股市投资本身是财富博弈,超级机构的做法也都在法律允许范围,对这种操盘手法我们不应该进行道德谴责,要自责的是那些盲目加杠杆的中小散户:在市盈率如此之高的市场,你凭什么赚钱?

这轮调整不会很快结束

这一轮行情发动的背景大家心知肚明,政府的原始动机可能不错,但是由于金融市场的复杂性和不可预测性,在执行过程中稍有偏差,就会脱离既定轨道,在投机机制的驱动下,金融市场会朝向剧烈震荡的方向发展。记得2009年四万亿计划刚推出的时候,全国也是一片称赞之声,但是执行两年之后才发现它是一个巨大的误区。这次行情也存在这个问题,如果没有投机机制的负面影响,你会认为这是一个实现经济转型,促进改革的完美计划,但是在执行过程中渐渐发现:博弈机制是难以驾驭的,任何一种行政目的过于明确的金融运作,一旦被大量投资者主导,很容易变成不可控制的行为。也许高层认为中国股市需要走慢牛,但投机机制不可能形成慢牛,不是快牛就是快熊,这也许跟国人特别能擅长博弈有关。如果说在经济增速上升周期,股市上涨还可以找到一点标尺的话,在经济下行周期发动牛市,不可能是温和而理性的,失去了客观依据的行情,必然由情绪支配。

一场由主力资金精心准备的调整一旦发生,应该不会很快结束。由于这轮行情的启动就不是基本面因素决定的,那么调整的深度和时间也不能从基本面找答案,我们只能从博弈角度观察。

从附图可以看出,本次调整前期指空盘量大幅上升,其中前期空盘量增速最快的上证50指数调整最深。在目前,上证50空盘量远远没有调整到均值水平,因而其调整可能仅仅完成了50%左右。随着指数下跌,沪深300空盘量不减反增,也说明该指数的大幅杀跌还未开始。对于中证500指数而言,初期的调整都没有开始,更谈不上结束。从这个角度说,我们没有理由认为下跌已经结束,更不能随便加杠杆做多,如果看不清楚,最好观望。

赵强 本文来源:证券市场周刊·红周刊 作者:文国庆 责任编辑:王晓易_NE0011
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