从内地香港 基金互认说起

　　再过35天，内地香港基金互认将正式起航。这是继去年沪港通以来，中国资本市场双向开放的又一重大里程碑。单就这项制度而言，将加快A股与H股资本市场的整合，并将对H股带来更大的提振作用，因为内地基金零售市场比香港要大15倍。 
　　站在香港市场的角度上来看，其愿意有更多内地资金参与其中。“长期以来，港股主要是国际投资者的战场，他们主宰了香港市场的运行。毫无疑问，这些机构投资者有着成熟的投资逻辑和手法，并且也是国内投资者学习的榜样。但不得不承认的是，他们很多是戴着 有色眼镜 的，他们有着看空中国经济前景的 本能反应 。在这个前提下，很多在港上市的内地企业估值并不高。港股的活跃度也就赶不上A股，因此我们希望有更多的内地资金参与进来，让这个市场更加活跃，也让看空中国经济的外国投资者感受到中国力量。”一位香港券商部门负责人在5月16日的“2015全球对冲基金西湖峰会”上告诉本报记者。 
　　而对内地而言，基金互认有利于国内外资金“互通有无”。一方面，在A股对外开放的大趋势下，基金互认对于现有的QFII（合格的境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外投资者）及沪港通是有力补充，对于海外投资者来说，投资配额增加27%，总额理论上突破1.4万亿元人民币；另一方面，这也为国内膨胀的过剩资金找到境外投资出口，内地投资者足不出户即可通过香港实现全球资产配置。 
　　不过，尽管有了沪港通和内港基金互认，中国资本市场开放度还有巨大提升空间。MSCI明晟下个月会否将A股纳入其指数已成为眼下市场热议话题，最新的预测显示形势不容乐观。花旗银行今日表示，MSCI明晟下个月的决定可能是不将A股纳入其指数，而是在2016年6月向A股亮出绿灯。这意味着，该决定真正执行可能要等到2017年年中。 
　　事实上，全世界很多发展水平不如A股的市场都已经纳入其中。由于受到中国资本市场开放程度和资本便利性这些因素的影响，A股目前还没有被纳入，这与我国市场规模和经济发展总体水平很不匹配。 
　　令人可喜的是，沪港通和基金互认只是资本市场双向开放大故事的开始。这个论断可以从监管层最新释放的信号中找到支撑。中国人民银行条法司司长张涛5月23日在“2015清华五道口全球金融论坛”中表示，中国希望IMF把人民币纳入货币篮子，但根据IMF内部的指标来看，包括对外金融开放在内很多指标,人民币还远远不能满足要求。 
　　“在金融方面，特别是在金融市场开放方面，与世界的融合，与国际市场的融合，特别是我们一些金融产品在国际市场或者是国际市场的金融产品在中国市场相互之间的流通还远远不够。”张涛表示，我国金融市场对外开放的程度还是有距离的，而且要在短期内促进人民币的国际化、促进金融更深入的跟国际市场相融合，步伐还要加快。 
　　作为资本市场双向开放的另一主管部门的证监会也释放了积极信号。中国证监会国际合作部主任祁斌也在此次论坛上表示，未来五年对中国社会和经济是非常关键的，经济要实现转型，要跨越中等收入陷阱，希望资本市场开放、资本市场开放能为这么一个伟大目标提供推动力，未来五年也是资本市场实现高质量双向开放的重要窗口期和成长为世界一流市场的难得机遇期。 
　　“2008年中国证监会出版过《中国资本市场发展报告》，其中有一章是中国资本市场发展战略及展望(2007-2020年)，我们相信按照一个比较稳健和积极的、开放的战略，我们完全有机会能够实现这么一个愿景，我们相信在这么一个开放发展过程中，资本市场创新也能得到极大的繁荣。”祁斌预测称。 
　　再回顾一下上述《报告》相关内容，或许能探析未来五年中国资本市场双向开放的思路和措施。《报告》指出2007-2020年中国资本市场发展的战略目标之一是，稳步推进对外开放,提高中国资本市场的国际竞争力。在战略措施方面，《报告》提出以下主要内容，遵循“积极稳妥、循序渐进,兼收并蓄、为我所用,公平竞争、互利共赢的基本原则,扩大开放领域,优化开放结构,提高开放质量,安全高效地继续推进资本市场对外开放,以不断增强开放条件下中国资本市场的国际竞争力为主要政策目标来构筑对外开放路径。