田中精机等2只新股5月19日上市定位分析

网易财经5月18日讯 本周二，永东股份（002753）和田中精机（300461）将在深交所挂牌交易。

田中精机上市定位分析

【基本面分析】

电子元件专用设备行业增长态势稳定。电子线圈生产设备是重要的电子元件专用设备，其代表产品是数控自动化绕线设备。市场需求服务于消费电子、电脑、通讯及汽车电子等跨国及本土大型电子元件生产商为主。由于数控自动化绕线设备在此类大中型下游企业的应用普及率较高，该类企业对于数控自动化绕线设备的新增需求和更新换代需求也会持续，未来行业的发展将保持稳定增长态势。

【上市首日定位预测】

海通证券：15.30-17.53元

恒泰证券：25元-29元

海通证券：田中精机合理价格15.30-17.53元

【基本信息】

【机构研究】

恒泰证券：田中精机上市初期压力位为25元-29元

公司前身田中嘉兴成立于2003年7月9日，2011年11月整体变更为股份有限公司。公司产品主要包括数控自动化绕线机标准机、非标准机以及数控自动化特殊设备。公司以数控自动化绕线设备为基础，陆续研发、生产了与绕线设备配套、可完成绕线前后工序的数控自动化特殊设备主要包括检测设备、焊锡设备和插端子设备等。

公司控股股东及实际控制人为竹田享司、钱承林、竹田周司、藤野康成四名一致行动人，其持有公司发行前86.21%的股权。

行业现状及前景

电子元件行业固定资产投资、新开工建设项目数量近年来增速有所放缓。由于中国宏观经济增速放缓，导致电子元件行业固定资产投资近年来增速放缓。工信部的数据显示，2011年电子元件行业固定资产投资额较2010年同比大幅增长49.9%。受到中国经济增长放缓的影响，2012年及2013年电子元件行业固定资产投资较上年分别增长19.4%和16.2%，增速有所下降。 2011年中国电子信息产业新开工项目6,959个，同比增长53.0%；2012年及2013年新开工项目分别为7,571个和7,949个，较上年分别增长8.8%和5.0%。

智能化正成为电子线圈生产相关企业的研究及发展重点。随着工业现代化的进程加快，电子线圈生产设备将越来越智能化，对操作者的要求将进一步降低，甚至可完全实现无人值守的数控自动化绕线工作环境，缓解日益严重的人力资源紧缺和人工成本上升的现状。智能化技术是在控制理论的基础上，模拟人工智能，使其具有判断推理、逻辑思维、自主决策等能力的技术，以求实现更高的控制目标。以此模型为基础的决策系统、专家系统等理论与技术的发展及其在制造业中的成功运用，为电子线圈生产设备智能化水平的提高建立了可靠的技术基础。

公司亮点： 核心技术与研发优势。公司拥有完善的自主研发体系，始终把自主创新和技术研发放在首位，公司已将微电脑控制技术成功应用于数控自动化绕线设备及其周边领域，并在不断的创新开发过程中掌握了在电子线圈生产设备中应用机电一体化技术的能力，在同行业中处于领先水平。公司自主研发的控制技术是全球绕线设备行业先进的控制系统之一。

行业品牌优势。公司凭借雄厚的技术实力、先进的生产工艺、卓越的产品品质、优质的一体化服务和持续的创新能力，在电子线圈生产设备制造领域积累了较好的品牌美誉度，具有突出的行业品牌优势。经过多年经营，公司与下游客户建立了长期、稳定的合作关系，目前与本公司合作的客户包括伟创力集团、美国库柏工业集团、TDK-爱普科斯公司、日本电产集团、等全球知名企业在内的优质客户。

募投项目

拟使用募集资金0.96亿元，用于年产1,000个标准套电子线圈自动化生产设备项目。

主要潜在风险

1、业绩下滑的风险……受宏观经济增速放缓的影响，公司所处行业下游需求有所下降，报告期内公司营业收入及利润水平有所下滑。2012-2014年营业收分别为 1.78亿元、1.53亿元、1.23亿元，同期净利润分别为0.44亿元、0.31亿元、0.26亿元。如下游行业设备采购需求继续下降，而本公司又未能通过开发新产品及新客户来拓展业务空间，则本公司可能存在业绩继续下滑的风险。

2、经营业绩受宏观经济波动影响的风险。本公司的主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商电子线圈的生产提供成套数控自动化设备及相关零部件，公司业务拓展与电子元件产品制造业的发展具有较强联动性。如果电子元件制造行业自身的经营状况和扩产计划易受宏观经济周期波动的影响，如果未来外部宏观经济景气度出现大幅波动，有可能对电子线圈设备行业需求带来不利影响，进而影响公司的盈利能力。

估值

发行人所在行业为专用设备制造业，截止2015年5月5日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为62.54倍。预计公司2015年、2016年每股收益分别为0.46元0.55元，结合目前市场状况，结合公司发行价格 7.92 元（对应2014年摊薄市盈率22.98倍），预计公司上市初期压力位为25元-29元。

永东股份上市定位分析

【公司基本面分析】

公司简介公司是一家对煤焦油资源深入研发及应用的高新技术企业，致力于煤焦油精细加工、高品质炭黑产品的研发和生产，以特有的产业链条结构实现资源的综合利用，并通过炭黑尾气发电、循环水利用系统的有机结合形成可持续循环的产业模式，是利用循环经济方式制造、销售炭黑和煤化工产品的中大型化工环保民营企业。公司的主要产品炭黑生产规模已跃入全国同行业前10强，高分散性低电阻率导电炭黑的生产减缓了国内企业对同类产品的进口依赖。公司被炭黑分会、全国橡胶工业信息中心炭黑分中心认定为“科技创新先进企业”。公司获得了中国橡胶工业协会颁发的“质量守信企业”和“推荐品牌”荣誉，通过了ISO9001质量管理体系认证。公司的技术中心被认定为“省级企业技术中心”，“山西省创新型试点企业”，“山西省国家级循环经济标准化试点重点责任单位”、“山西省重点节能减排和资源综合利用的循环经济环保型示范企业”。

【上市首日定位预测】

恒泰证券：25-28元

【基本信息】

【机构研究】

恒泰证券：永东股份上市初期股价压力位为25-28元

公司是由山西永东化工有限公司于2009年整体变更设立。公司是一家对煤焦油资源深入研发及应用的高新技术企业，致力于煤焦油精细加工、高品质炭黑产品的研发和生产，以特有的产业链条结构实现资源的综合利用，并通过炭黑尾气发电、循环水利用系统的有机结合形成可持续循环的产业模式。公司主要产品为炭黑制品及工业萘、轻油、洗油等煤焦油加工产品，广泛应用于交通、化工、电力、建材等领域。

公司实际控制人为刘东良和靳彩红，其持有公司发行前45.61%的股权。

行业现状及前景

未来轮胎行业的持续增长将带动炭黑行业的发展。由于炭黑行业尤其是橡胶用炭黑与轮胎行业存在较高的依存度，所以轮胎行业需求一定程度上决定了炭黑尤其是橡胶用炭黑的需求。在国家"十二五"发展规划纲要中，轮胎产品发展目标包括全国轮胎子午化率从80%提高到85%，乘用胎子午化率达到100%、载重胎子午化率达60%。受国内汽车行业快速发展和全球轮胎产业向中国转移的影响，未来轮胎行业的持续增长将带动炭黑行业的发展。

产业链条不断延伸。对于炭黑生产企业而言，具备煤焦油加工处理能力不仅可为炭黑生产提供品质稳定的原料，进而生产出质量更为稳定的炭黑产品，同时将煤焦油加工环节的其他提取物进行精制和深加工，生产出附加值更高的化工产品。通过发挥煤焦油加工联产炭黑的一体化优势，对煤焦油资源的充分利用，既提高煤焦油资源的利用价值，同时也有效增加企业综合盈利水平。

公司亮点： 产业链优势。公司依托当地资源优势，致力于建设完整的产业链条，通过一体化经营实现资源、能源的就地转化。公司已实现了"煤焦油加工- 炭黑制造-尾气发电"的产业链条。公司通过对煤焦油的深加工提取较高附加值的化工产品，不但增加了公司的盈利能力，而且为公司向精细化工领域的研究和发展创造了条件。同时，保证了用于炭黑生产原料油的稳定性，为产品质量稳定提供了可靠的保障。

技术优势。公司自主研发的煤焦油基导电炭黑生产技术，达到国际先进水平，该项技术的运用改变了我国该类产品由外资企业主导的局面。 由于我国尚未出台导电炭黑的行业标准，公司自行制定了导电炭黑企业质量标准，目前发行人正在积极推动导电炭黑行业标准的制定

募投项目

1、拟使用募集资金1.9亿元，用于12万吨/年炭黑及18,000KW 尾气发电项目。

2、拟使用募集资金1亿元，用于补充公司流动资金。

主要潜在风险

1、原材料价格波动风险。公司主要产品为炭黑制品及煤焦油加工产品，其主要原材料为煤焦油、蒽油等原料油，约占全部生产成本的80%以上。原材料价格剧烈波动可能导致发行人营运资金占用、存货价值波动、收入波动和毛利率波动等风险。

2、经营业绩下滑50%甚至亏损的风险。由于炭黑行业属于周期性行业，行业经营情况受到下游轮胎市场供求关系，上游原料油市场供求关系的影响。2014年四季度以来，受国际原油市场价格波动的影响，煤焦油市场价格出现较大幅度的下跌，炭黑销售价格和销售量也随之下降。2015年，若炭黑销售价格的下降幅度超过煤焦油价格，或者原料油价格持续上涨，而成本涨幅不能同比例转嫁到炭黑产品价格上，则公司主营业务和盈利能力将受到不利影响。

估值

发行人所在行业为化学原料和化学制品制造业，截止2015年4月30日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 54.18倍。预计公司2015年、2016年每股收益分别为0.41元0.49元，结合目前市场状况，结合公司发行价格13.56元（对应2014年摊薄市盈率22.99倍），预计公司上市初期股价压力位为25元-28元。