近个时期以来，A股市场量能开始不断减少，大盘股特别是银行、石油等权重股阴跌不止，而创业板、中小板、新股板块不断表现，体现出市场参与体不同的风险亏损与收益增加，分化运行的格局迹象短期明显。
从每日涨停板来看，今年以来上市的百家左右新股总是强势表现，中小盘类部分股票新高不断，给投资者带来了不小的短期收益；相反我们看到中国银行、农业银行、工商、中石油、中石化等大盘股开始阴跌不止，有的跌幅自今年高位区跌在10－30%左右，投资于些的投资者可能是亏损有加。
研究认为，新股交易制度的缺陷及首日的特别待遇使得新股扭曲式表现，加之许多新股利用此制度，而体现的市值管理冲动及拉开未来PE退出空间，使得新股表现较强，但这一制度对于中国资本市场而言，有可能形成巨大的风险累积，也是交易制度不公平的鲜明体现。
深沪A股市场所体现的新股无论质地先一个44%的涨停，然后连续几个板停，使得大量资金参与到新股之中，大盘股抽血迹象非常明显。新股的炒作与利益开盘、现行新股首日特待且T+1交易制度密切相关，国际上T+0无涨跌幅的制度，使得新股能够很快定位，且依据未来成长性与回报，体现机会与风险，而目前中国新股的恶炒已达到了一个总体性，这对于大盘股的运行将在中长期形成抽血作用。
我们研究认为，目前大量的资金包括机构投资者进行着新股的炒作，尽管其已创业板突破110倍PE，但资金的炒作仍然热衷于此。回顾近期市场，从市场盘中轨迹来看，研究发现，由于中小板、创业板新股票每天有近百家刚上市的处于涨跌位置，实际上使得市场参与者有一误区，但实际上部分股票的连续上升，使得参与大盘股的投资者开始不断减弱。
从历史经验来看，新股的暴炒或恶炒后，大盘最终将下台阶的概率较大，因此对于目前的新股暴炒现象，在参与收益的同时，还要需要提防风险变化。大盘股短期中期仍将处于弱势，除非市场出现一个交易制度的变化。
就市场中期走势而言，中小盘股的炒作已累积了极大的投资风险，而市场量能如果依然不断减少，大盘股表现将非常艰难，不排除市场极端导致部分大盘股最终崩跌，小盘股泡沫破裂。短期市场热点依旧是中小盘类，大盘股的表现一般而言，在题材或量能变化较大时，才可能出现，目前而言，量能不断减少，市场参与体的风险与收益将继续拉大，而如果大盘量能不断萎缩，则可能导致市场总体重心下移，选股方面中小盘类比价涨幅较小，业绩较好的品种依然是重点，大盘股步入中期差周期的概率为大。
作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究，现任职融汇金融副总裁）
整体来看，非银金融板块上周普遍呈现下跌。上周多元金融板块下跌 1.77%，保险板块下跌 2.68%。券商板块里国金证券涨幅最大，达到 9.76%； 保险股均下跌，其中新华保险跌幅最小，跌幅 0.84%；信托股中爱建股份涨幅最大，达到 14.36%。不过银河证券最新发布研报表示，当前非银金融板块整体股价距离合理估值区间仍有 50%以上的空间，在业绩全年高速增长的预期较为充分的前提下，后续政策的催化将是板块估值修复的关键。
基本面上来看，券商由于市场交易活跃度在高位之上依然保持了环比增长的态势，并且5 月份整个证券行业的业绩表现很大概率依然将保持高速增长的势头，且证券行业全年业绩同比大增的确定性也随着时间的推移而增加。由此，银河证券认为，基于业绩高增长的预期，当前板块的估值水平已然极具安全边际。
不过从政策面上来看，上周央行降息后将进一步助力券商行业的业绩增长，但今年行业创新大会将迟于晚年，最终时点或将于 6 月底之前召开，因此在近期之内行业整体性的政策利好出现的概率并不大，仍需静等一段时间。
在个股上，银河证券维持此前的推荐：一线大中型券商当中首推华泰证券、 广发证券和招商证券，中信证券、海通证券等龙头券商在估值水平上同样极具吸引力；在二线券商当中，结合业绩弹性和互联网金融转型及国企改革等概念，继续推荐国元、 太平洋、 西南及国金。
信托方面，银河证券认为，牛市行情当中，信托作为买方机构之一同样普遍受益，周日降息后基于股债双牛市延续的预期，信托行业的投资表现同样可期。目前各地自贸区相关政策的落地预期开始加强，预计上海自贸区相关后续利好政策将持续落地，因此信托板块中继续首推拥有自贸区和国企改革双重概念的爱建股份。信托行业近期转型加速，爱建股份参与出资设立互联网金融股权投资中心，将有望深度介入互联网金融领域，行业内其他信托公司也纷纷在互联网金融布局方面有所动作。个股推荐上银河证券继续看好爱建股份、 经纬纺机。
保险方面，银河证券指出，按照最新的一季度经营数据所调整之后的估值水平来看，保险板块目前属于明显的价值洼地，P/EV 倍数普遍在 2 倍甚至 1.5 倍以下， 因此虽然过去一周保险板块总体涨幅可观，但基于业绩存在持续超预期的可能性，当前的估值水平依然极具吸引力。加上当前宏观经济的整体表现依然疲弱，后续保持宽松货币政策的预期较为确定， 并且行业直接相关的利好政策预期同样比较确定，因此预计保险产品吸引力将持续提升，保费收入增幅有持续超预期可能。
另从销售产品构成上看，注重价值成长的思路对应着传统保障型产品的占比增加， 从今年一季度的表现来看，我们预计上市险企的新业务价值增速普遍在两位数以上。总体而言，由于保费收入质量的提高，保险公司的价值增长依然将保持在一个高水平的增速上。结合最新基本面情况和股价弹性，银河证券维持推荐顺序为：中国平安、新华保险、中国人寿、 中国太保。
纵观今日一天的行情，可以发现今日市场出现了几个比较明显的特征，其中最明显的就是股指维持窄幅震荡，日K线收出一根带有上引线的倒垂线，备受上方均线系统重压；其次就是上证指数等主板市场于中小板市场、创业板市场出现了明显的分化效应。在这两大利空压制下，行情短期走的相对卖力，后期看上行压力暂时是有增无减。
盘面当中，上半场行情还继续保持在相对强势的窄幅震荡，但午后受到均线压力最终稍有回落，截止收盘股指杀跌25.20点报收4283.49点。创业板指数继续大涨逾4%以上，中小板指数也以红盘报收。短期分化效应再度体现。从股指的走势状态看，市场资金依旧把目光聚集在小盘股身上，预计大盘走弱的同时市场资金在后市还将继续关注小盘股是主基调，只有这样行情才有可能继续保持相对高温度的投资热情与投资气氛。实际上，这种状态从个股与题材概念股的走势当中表现更为淋漓精致。截止收盘，两市涨幅榜前列的分别是高送转、次新股、信息安全、安防服务、医疗保健、软件服务等题材概念股；跌幅较大的则是金融“三剑客”保险、银行、券商。随着大盘此前主要受大盘蓝筹股的拉升行情自2000点反弹至4500点之上，如今权重蓝筹股的落幕暂时表明了主板市场滑入了调整行情是大概率事件。
而最近的消息面当中，利空因素也是相对突出，特别是本周将迎来20只新股上市申购，将冻结一大批打新资金，或造成流动性压力是市场考虑的一个方面。同时，我国经济下行压力加大已经是不争的事实，而相关稳增长举措多半是市场预期之中的，如降息幅度不够，降息时间符合预期等。更有甚的是报道称一向以国家资金著称中央汇金公司已经清空股票消息持续在市场当中起到了雪上加霜的负面影响。而市场期待的特别突出的维稳政策目前来看暂时没有出现。所以，行情短期存在继续受制中字头以及大盘蓝筹股的下行压力。
而技术上可以看到，行情很有可能跟此前2007年的牛市格局走势类似。短期或在4000点至4500之间来回反复震荡是大概率时间。而这种震荡行情，目前股指距离下方的整数关口支撑显然还有空间。
所以，操作上来说短期适宜跟随市场热点快进快出，或者进行波段操作。继续以政策为导向，以互联网+为主线，关注新兴科技概念以及次新股阶段性投资机会。
周五，股指期货交割日，A股振幅加大。在官媒点评创业板消息的影响下，创业板指数早盘大幅低开，并一度下挫超2%，随着题材股的活跃拉升，创业板指数逐步走高，尾盘虽有所回落，但最终红盘报收；由于保险、券商、煤炭石油等权重板块的走弱，沪指低开后一度跌破4300点，跌幅近2%，随后跌幅有所收窄。
具体盘面来看，两市涨少跌多，农机、军工、智慧城市等板块表现较好，涨幅居前；保险、券商、煤炭石油等权重板块走势低迷，拖累股指；就如我们14日对有色金属板块上涨持续性的担忧，该板块15日冲高回落，尾盘加速下跌。
15日媒体报道了汇金赎回的消息，称中央汇金自去年下半年以来持续赎回上证180ETF等蓝筹风格ETF，特别是在今年4月份股市加速上涨以来，中央汇金加快赎回步伐，目前很可能已经完全清仓，这条消息或许是15日权重板块走弱的直接原因，但在股指交割日媒体放出汇金之前赎回的消息，造成股指大幅震荡，可能并不是巧合，但不管怎样，即使汇金完全清仓，已经是过去的事情，15日150多只个股的涨停、创业板的表现坚挺，无不显示市场看似弱势中的做多热情，我们仍然认为，在监管层态度明显转向之前，市场仍有机会，但下周大量新股申购对资金的分流效应将会是一个不小的考验，好在我们从周二的文章就已经开始提醒大家适当控制仓位，接下来就是等待逢低布局的机会。
对于投资方向的把握，我们仍然认为具有长期政策预期的个股值得追踪关注，比如环保、一带一路、黄金水道、军工、国企改革等；此外，真正具有成长性、股价没有透支未来成长空间、同一板块中具有估值优势的成长股依然是投资者逢低布局的方向。对于前期涨幅较大的个股，风险仍会持续释放，此类个股需把握好出局的机会。
大势猜想：抽血效应或致大盘宽幅震荡
实现概率：85%
原因描述：今日沪深股指呈震荡整理走势，银行等金融权重板块大跌拖累股指走强，沪深股指全天在平盘附近震荡，创业板指最为强势，盘中逆市大涨超4%再创历史新高。近期大盘出现明显调整走势，但个股表现依然出色，两市今日仍有250多只个股涨停。盘面上看，涨幅居前的是农业服务、计算机应用和仪器仪表等；跌幅居前的是证券、银行和保险等板块。从同花顺Level-2即时多空比数据来看，沪市委买盘为3980万，委卖盘为7037万，多空比为0.56，从数据上看，买卖盘较昨日基本持平，多空双方仍对决激烈。证监会否认对创业板进行相关调查，受此影响今日创业板大幅上涨再次刷新历史高点，两市题材个股也再度上演涨停超，虽受打新压力影响，但市场热情仍高涨。分析认为，明日打新抽血再度来临，市场或将受到影响，宽幅震荡为大概率事件，预计近期机会将主要体现在题材个股中。
后市策略：明日打新抽血再度来临，市场或将受到影响，预计大盘将维持震荡调整的走势，在震荡中投资者可适当把握政策性投资机会，也可逢低介入近期被错杀的个股，静待打新结束后反弹行情启动。
资金猜想：资金仍以流出为主
实现概率：80%
原因描述：午后两市股指整体呈震荡态势，受证券、银行等权重板块拖累，沪深股指均在平盘附近窄幅震荡，创业板指维持强势走势，大涨近4%刷新历史高点。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出331亿元，资金流出呈现持续流出的态势。消息面上，针对基金超配创业板被查和被约谈等传闻，证监会表示没有进行相关调查和窗口指导。受此影响，今日创业板高开高走直接逼近3300点，个股再度活跃上演涨停潮，市场上近200只个股涨停。分析认为，明日有12只新股开启申购，资金分流将致A股市场资金继续流出，短期内预计大盘难有起色。
后市策略：明日有12只新股开启申购，资金分流将致A股市场资金继续流出，短期内预计大盘难有起色，投资者近期参与市场注意控制仓位，待打新逐步结束再积极参与市场。
热点猜想：农业现代化概念迎布局良机
实现概率：75%
原因描述：5月18日从农业部获悉，日前，农业部部长韩长赋主持召开“十三五”现代农业发展规划编制高层专家座谈会，邀请来自国务院参事室、中国工程院、中国科学院等单位的专家，分析未来五年我国农业农村经济发展面临的形势与任务，听取对全国现代农业发展规划编制的意见建议。农业部党组认真贯彻落实中央要求，拟编制1个总体规划、15个行业规划、2个区域规划、7个建设规划等25个规划。其中，总体规划为全国现代农业发展规划，是规划编制的重中之重。
后市策略：近期热点板块轮换炒作，在利好政策消息刺激和游资关注下，农业现代化概念近期有望炒作，投资者可持续关注吉峰农机、一拖股份等相关概念个股。（同花顺）
本文来源：网易财经
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