大智慧阿思达克通讯社5月7日讯，市场观点普遍认为，由于受到体制和机制的制约，国有零售企业虽手握优质商业资产，但自身效率难以发挥，从而有可能使得国有企业与民营企业之间盈利能力差距较为显著。并且，零售行业各地割据现象明显，国有控股背景下，行业集中度提升难度较大。而零售行业作为充分竞争行业，国进民退是长期趋势。
尤其是对于经营状况不佳的国资零售企业，国资退出主导经营会是比较好的选择。伴随着“国进民退”，解除制度束缚，提升效率，甚至是上市公司可能成为潜在壳资源，一些投资机会值得关注。
对于可能的壳资源公司，大智慧通讯社通过市值低、大股东持股比例低、主业不佳或存在同业竞争等指标，挑选了几个零售上市公司标的如下：
**武汉中商**
武汉中商（000785.SZ）作为武汉国资委旗下的三家零售上市公司之一，多年来同业竞争问题未解。目前武汉商联（集团）股份有限公司对武汉中商的持股比例为41.99%，武商联及关联方合计持有鄂武商31.38%、中百集团29.99%的股份。武汉中商市值30.67亿元（数据截至5月6日）。
相较于百货、购物中心见长的鄂武商（000501.SZ），以及湖北商超龙头的中百集团（000759.SZ），武汉中商在这三家上市公司中体量最小，并且外延扩张幅度相对最小。有零售行业分析师向大智慧通讯社表示，武汉国资委有可能通过资产置换的方式出让武汉中商的股份。
在地方国资改革的浪潮和外界资本“角力”的背景下，从鄂武商A辞任总经理的刘聪当选中百集团（000759.SZ）董事长，武商联此举被认为是武汉国资委下属零售公司整合的信号。
鄂武商A在实行股权激励之后，看点在于顺利完成定向增发投向主业的做大做强，而一直备受产业资本青睐的中百集团，看点在于民营股东永辉超市（601933.SH）进入董事会，以及战略合作强强联手，能否实现盈利能力的回升。
**北京城乡**
北京城乡（600861.SH）的实际控制人为北京国有资本经营管理中心，持股比例为33.49%。该公司是北京市唯一全自持物业商贸零售上市企业，在北京共有4家店，1家写字楼，商场+写字楼建筑面积合计23.6万平米，此外该公司在北京还有一个在建项目，商业有23万平米，办公面积7万平米。自有物业价值50-70亿元，市值仅43.72亿元（数据截至5月6日）。
北京城乡经营业务较多，包括超市、百货、租赁、酒店和购物中心，业务与同属北京国资委下属的王府井（600859.SH）、首商股份（600723.SH）重合度不高，但有零售分析师认为，不排除未来将北京城乡的零售业务整合至其他上市公司的可能性。
分析观点认为，北京城乡属于典型的资产优良、管理团队高效、但缺乏扩张和转型资本的零售国资企业。财报数据显示，北京城乡2014年营业收入22.20亿元，同比下滑9.81%；净利润1.02亿元，同比增长9.88%。
去年8月北京市政府出台的《关于全面深化市属国资国企改革的意见》特别注明：对竞争类企业，积极引入各类投资者，其中战略支撑企业国有资本保持相对控股，一般竞争企业国有资本可以相对控股或参股。对于完全竞争性行业来说，北京零售上市公司在混合所有制改革、资产重组、股权激励方面都有较大改制、提升空间。北京城乡有望获得加速扩张和转型的资本，加速公司经营效率提升。
**津劝业**
津劝业（600821.SH）是天津市国资委下属企业，实际控制人持股比例为16.80%；民营资本天津中商联持股比例达12.45%。市值为43.38亿元（数据截至5月6日）。
市场对“低价绩差”的津劝业，一直都有很强烈的重组预期。津劝业的壳资源价值和资产重组预期，天津市国资委旗下的一商友谊有继续做大的动力，不排除天津市国资委将津劝业作为平台，做强天津市商贸板块。
**南宁百货**
南宁百货（600712.SH）是广西南宁市国资委下属零售公司，实际控制人持股比例为18.23%；民营资本广州东百企业集团持股比例为6.99%。公司市值约49.84亿元（数据截至5月6日）。
南宁百货是广西规模最大的零售企业，以百货经营为主，涉及主题百货、家电、超市三个业态。公司大股东南宁沛宁资产公司曾计划出售全部公司股权，退出公司经营，带来管理动荡。后来经过股权改制、大股东增持和定向增发，南宁沛宁资产公司重新对公司形成有效控制。
除以上有可能成为“壳资源”的零售上市公司外，还有一部分国资背景的零售企业采取了引入战投的方式，实现国资改革。例如百联股份（600827.SH）拟以15.28元每股定增，大股东百联集团以其所持百联中环49%股权和崇明购物中心51%股权，作价9.27亿元参与认购，国开金融、上海并购基金等四家战略投资者以现金认购30.5亿元。
海宁皮城（002344.SZ）5月5日晚间也公告称，拟以19.36元/股（较停牌前折价约20%），向和谐健康保险公司(安邦保险旗下)、平安资管、天堂硅谷等9位战略投资者非公开发行不超过8995万股，募集资金17.4亿元，锁定期三年。其中董事长任有法等7名高管及25名骨干员工拟出资9190万元成立资管项目参与认购。
合肥百货（000417.SZ）也屡被传将引入战略投资者，不过公司方面此前表示，上市公司引入战略投资者，需要综合考虑政策、企业自身、股东意愿等多重因素，主导因素在于股东及实际控制人的推动和支持。
发稿：徐纯子/古美仪 审校：胡怡琳
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本文来源：大智慧财经
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