彭博：制造业加速下滑或促央行推出“大号”刺激

欧乐鹰(Tom Orlik)与陈世渊(Fielding Chen)，彭博经济学家

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰与彭博经济学家陈世渊撰文称，汇丰Markit中国4月份制造业PMI终值低于预估，增加了二季度中国经济增长动能继续减弱的苗头。央行进一步降息的可能性继续增强，最早可能会在5月份采取行动。

图表：PMI和MNI企业调查

汇丰中国制造业PMI终值报48.9，低于3月份的49.6，同时也不及49.2的初值；初值是基于全部已答调查问卷的85%-90%汇编得出的。虽说较小范围的调查所得结果发生微小变动不应引起过多注意，但是终值低于初值且创下2014年4月以来最低水平使得人们心目中中国制造业加速下滑的感觉有了进一步的增强。

从分项指数来看，产出和新订单指数双双下滑，表明国内需求疲软。新出口订单攀升至50以上，折射出外部需求可能略有好转。就业指数则显示制造业领域的就业岗位数量持续萎缩。总理李克强曾表示，就业下滑可能触及政府的红线，促使政府作出政策响应。

图表：货币状况指数

整体而言，4月份的初步迹象表明政府达不到7%全年经济增长目标的风险在上升。官方和汇丰PMI均呈现疲软态势。与中国出口数据亦步亦趋的韩国出口初步数据也出现萎缩。在4月30日的政治局会议上，中国政府谈到了经济面临的主要下行风险。

中国仍有加大货币政策宽松力度的空间。尽管中国央行最近采取了一系列行动，但是其政策立场依然偏紧。实际利率居高不下，贷款增速处于低位也在继续拖累国内需求；与此同时，人民币实际有效汇率上升阻碍了出口。

为了支持经济增长，中国央行或许不得不加快货币宽松的步伐。4月份，中国央行把银行存款准备金率下调1个百分点，下调幅度是以往的两倍，出乎市场意料。如近日中国媒体所言，眼下的可能性之一是中国央行再“来次大的”，一下降息50个基点。央行通常的降息幅度是25个基点。

在数据公布后头五分钟，上证综指跌约0.5%至4,392点；稍早下跌0.6%。恒生指数跌0.4%，稍早跌0.2%。股市下跌，可能反映出市场对未来经济进一步走软的担忧。

数据公布后，在岸人民币汇率基本持平在6.2080，此前跌0.08%；中国央行今日把人民币中间价调低至6.1165。澳元兑美元在这一数据公布后跌0.2%至0.7809；稍早跌幅曾达0.5%。