业内人士普遍认为，该票据采取“基准利率+基本利差”定价模式，以3年到期国开债二级市场收益率为基准，是我国债券市场的又一具有标志意义的创新项目，标志着我国债券市场基准利率体系建设取得新的突破。
4月27日，国内首单以国开债为基准的浮息信用债——广西玉柴机器集团国开基准浮动利率中期票据在银行间市场成功发行。招标结果显示，本期中期票据根据簿记情况最终确定固定利率品种4亿元，票面利率5.9%；浮动利率品种1亿元，基本利差为2.57%，初始票面利率6.5%，略高于固定利率产品。
业内人士普遍认为，该票据采取“基准利率+基本利差”定价模式，以3年到期国开债二级市场收益率为基准，是我国债券市场的又一具有标志意义的创新项目，标志着我国债券市场基准利率体系建设取得新的突破。
据广西玉柴机器集团相关人士介绍，募集资金将用于偿还公司本部近期即将到期的银行借款，有助于显著改善公司融资结构，提高公司直接融资份额，提高企业的综合筹资能力。“应该说，本期中期票据既兼顾了利率市场化背景下市场主体不断增加的利率风险管理和投资品种多样化需求，同时也考虑到市场对创新产品可能出现的谨慎态度，为控制融资成本、满足市场需求、保障顺利发行提供了灵活的选择空间。”接受本报记者采访的业内专家说。
据介绍，按照票据募集说明书，本期中期票据分为两个品种，并设置两个品种双向回拨机制。品种一为附息式固定利率品种，品种二为附息式浮动利率品种，基本利差在存续期内保持不变，票面利率每年调整一次；品种一预设发行规模4亿元，品种二预设发行规模1亿元。发行人与簿记管理人有权根据簿记建档情况对品种一、品种二发行规模进行回拨调整，但回拨调整金额不超过1亿元。“从国开行刻意控制浮息品种规模可以看出，本次试点重在试水，试探市场反应，为后续推广积累经验。”上述业内专家说。
“本次票据选择以相同期限国开债二级市场收益率为基准，主要考虑到国开债二级市场收益率波动性相对较低，与信用债收益率走势密切相关，且与国债收益率利差较为稳定，能够反映市场资金真实价格。与此同时，国开债交易非常活跃，市场认可度较高，债券流动性较好。”据国开行承销人士说。
一位市场人士表示，浮息债券基准利率一般应满足四个基本特点：一是指标含义简单明确，易于市场主体理解和债券定价。二是真实反映市场波动，由市场力量决定。三是报价和成交活跃。基准利率由多家机构真实报出，而且成交量大，不易受到操纵。四是要有连续性，这样在利率重置时才有可观测的数据。国开债毫无疑问已经具备了基准利率这些重要特征，同时国开行庞大的金融债发行规模和债券承销优势，为国开行深耕货币市场与资本市场，推出更多跨市场产品提供了可能。
从市场建设角度讲，本次浮息票据的发行推动了债券市场品种创新，有助于提升市场流动性、促进价格发现，提供更丰富的市场价格信号，也为市场主体在利率市场化进程中管理利率风险提供了更多工具。对国开行而言，推动国开债收益率曲线的基础性应用，既可以强化国开债市场地位，又可以为后续完善贷款等资产定价模式提供有力参考，提高资产负债精细化管理水平。
据接近承销商人士向本报记者透露，国开行下一步将在风险可控、企业自愿的前提下，推荐更多信用良好的企业发行更多期限品种的国开基准浮息票据，一方面配合近期推出的国开债远期交易，辅助构建完善的国开债远期价格发现机制；另一方面加快债券产品创新，丰富产品定价机制，推动债券市场发展，有效降低实体经济融资成本。
事实上，近年来我国债券市场产品创新层出不穷，管理层对此持积极鼓励的态度。据接近中国银行间市场交易商协会人士透露，目前交易商协会对该类创新持支持态度，并鼓励各类机构积极结合自身实际和市场需求加大创新力度，满足市场需求。未来交易商协会还将从完善债券市场体制机制上入手，进一步推动市场改革创新，增强债券市场服务实体经济的能力。
本文来源：金融时报
责任编辑：
王晓易_NE0011
