大智慧阿思达克通讯社4月27日讯，天源迪科（300047.SZ）2014年年报显示，去年实现营业收入11.87亿元，同比增长15.99%；实现净利润6120万元，同比减少49.91%。年报指出，业绩不对称变化由于受到中国联通投资节奏变化的影响。中国联通应用软件收入较去年同期大幅减少，电信行业营改增导致税负增长，公司加大业务转型研发投入，期间费用增长，归属于母公司的净利润较去年同期有较大幅度的下滑。
与业绩不达预期相反的是，天源迪科仍获得一众券商机构力荐。国泰君安证券认为，公司的运营商客户主要是电信和联通，2月27日FDD牌照发放之后，两大运营商将加速发展4G业务，从而带动BSS系统的投入；此外，2014年重点加强的数据分析产品的研发投入，预计2015 年将成为增长亮点。
**大数据基因+互联网转型助力一体两翼战略**
公开资料显示，天源迪科主要业务以软件应用及服务为主，系统集成和硬件产品分销为辅；客户以电信行业客户（中国电信、中国联通）为主，政府行业及企业客户为辅。公司成立之初，业务主要为政府部门，主要是公安部门提供综合应用软件，目前最核心的业务是为电信行业客户提供业务支撑系统（BSS）及大数据分析服务，并正积极将此核心能力向其他行业客户复制。
运营商业务转型上，公司的策略是配合中国电信的“移动网络”战略，在保障传统的IT支撑业务市场份额的前提下，逐步将业务向大数据、移动互联网等前端倾斜；联通方面，抓住其“一体化创新”战略的机遇，积极扩大公司在联通集团市场的份额，并积极为将来的大数据业务创新做准备。
公司年报指出，业务运营支撑及大数据重点将聚焦电信、公安和金融行业，由软件项目平台建设向合作运营、数据服务方向发展；在O2O领域，拓展传统行业龙头企业，协助企业建立线上接触点，发挥线下服务优势，利用大数据，开展业务创新；成为淘宝、京东等电子商务平台主流技术服务合作伙伴；落实国家信息安全战略，利用在运营商市场储备的技术经验，开拓国有大型企业市场。
公司董事长陈友在近日年度股东大会现场介绍，公司发展延承“一体两翼”的思路。一体是主营受益4G、虚拟运营商、大数据业务平台部署；两翼是布局企业级移动互联网，通过融合通信产品实现从企业级市场向消费级市场布局；另外发力行业市场，从CT向ICT融合转型，成为智慧城市建设主流解决方案提供商，通过网络产品分销及IT服务外包形成一体化系统集成能力。
**多项热门概念附体，业务协同成争议焦点**
作为信息技术服务业的一家创业板企业，天源迪科堪称题材“红人”--大数据、互联网金融、智慧交通、O2O、阿里小伙伴、手游、4G、虚拟运营商、职业教育等多重热门概念附体，但和同行业可比公司东方国信（300166.SZ）同期涨幅比对，资本市场似乎并未给予同等反馈。究竟是公司业绩不确定性，还是成长性差异，亦或是催化剂因素不足呢？
催化剂问题上，陈友明确表示，他了解投资者希望看到公司通过收并购采取外延发展策略，但能和公司业务产生协同并价格谈妥的并不多，过去一年谈的几个都没成功，阻碍也并非是市场理解的控制权因素，重要的是考虑公司长久发展而不是一味迎合市场，今年仍会积极关注外延标的。
不乏有投资者表示，天源迪科概念太多，业务看起来很杂，子公司也多数利润贡献微薄，可以看出之前的收购并没有整合成功且概念间也没产生协同效应。此外，利润仍主要来源于运营商传统业务，且并未达到预期，“所以不是很看得懂这公司”。
广证恒生分析师给予了不同上述的看法，认为基于电信行业的IT支撑业务及大数据分析能力是公司的核心竞争力，通过不同客户、不同应用领域从后端向前端拓展。而发展战略上是采取横向外延式发展丰富客户资源及业务能力；纵向将业务由后端向前端推进，向合作运营的盈利模式转型，继而提升公司的综合竞争力。
具体看，通过在电信和联通的IT支撑和大数据业务多年的积累，将行业能力复制到移动互联网、金融保险、广电、政府、能源等其他行业来避免客户和业务集中风险。董秘陈秀琴此前阐释过，在运营商大数据领域，公司的优势是拥有核心业务系统的全系列产品，他们是大数据的来源，也是大数据的应用之处。所以我们各个产品线之间是互相贯通、协同，帮助电信运营商产生数据、采集数据、融合数据、理解数据，并在企业的各个层级应用数据，大数据并不是一块孤立业务。
成长性方面，天源迪科方面在股东大会上通过如下财务预算--2015年度计划实现营业收入167360万元，较去年同期增长41.40%，实现归母净利润9200万，同比增长超过50%。陈友表示，除了电信业务稳定增长外，受益于华为企业网业务强劲增长，金华威今年分销业务今年也有望增长逾5成；此外移动互联网O2O等新业务也或将成业绩增长动力。
与业绩不达预期相反的是，天源迪科仍获得一众券商机构力荐。国泰君安证券认为，公司的运营商客户主要是电信和联通，2月27日FDD 牌照发放之后，两大运营商将加速发展4G业务，从而带动BSS 系统的投入；此外，2014 年重点加强了数据分析产品的研发投入，预计2015年将成为增长亮点。
国信证券也点评道，公司业绩下滑系结算原因，不改变对公司基本面的看法，公司主营业务增长态势良好，毛利率长期保持高位，未来随着4G建设推进、移动转售落地，还将提振需求，考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI 等方面可能的突破，估值具有一定吸引力。
发稿：李小琪/古美仪 审校：李明选/曹虹
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本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
