继年初放弃欧元兑瑞郎的汇率下限后，瑞士央行近期再放“大招”。当地时间周三，该行宣布将大幅缩小负利率豁免存款账户范围，即负利率的适用范围将扩大。话音刚落，瑞郎立即上演“高台跳水”。鉴于瑞郎与欧元“脱钩”曾引发瑞郎大涨，加之欧洲央行大举宽松以及希腊债务危机重燃，更是令大量资金持续涌向瑞士，导致瑞郎“高烧不退”。眼下，强势货币已严重影响到出口，打压瑞郎成为央行的当务之急。因此，一旦瑞郎继续走强，央行势必或将出台更为激进的措施，不排除重新设定汇率目标，甚至实施QE。
今年1月15日，瑞士央行突然宣布取消了欧元兑瑞郎1.20的汇率下限。瑞士央行对此的解释是，在瑞郎兑美元大幅贬值的情况下，央行已没有理由继续维护既定的汇率下限了。消息发出后，海外市场为之一震。伴随着瑞郎的强势上行，欧元兑瑞郎一度大跌40%，美元兑瑞郎也从平价一度暴挫38%，瑞士股市下跌超过8%。当时就有经济学家警告称，瑞郎与欧元“脱钩”的做法并不明智，这可能令一些经济产能逐渐撤出瑞士，从而对该国的生产力造成负面影响。同时，如果全球避险情绪持续存在，瑞士央行将很难将欧元兑瑞郎的汇率水平稳定在经济可应对的位置，且还将为此举承担一定的信誉成本和外储损失。
如今看来，当初的警告正在一一应验，只是瑞士央行没想到的是，欧洲央行竟舍得让欧元如此贬值下去，而卷土重来的希腊债务危机又让欧元区资金外流加剧。在众多利多因素支撑下，瑞郎开启了加速升值通道。
作为对前期行为的“修正”，瑞士央行扩大了负利率的适用范围。央行声明说得很清楚：大幅减少豁免该行即期存款负利率账户的机构数量，旨在遏止投机资金涌入推高瑞郎。瑞士央行同时指出：“央行已经完成豁免审查，并大大降低企业的活期存款账户持有人豁免的覆盖面……如今负利率也将适用于企业存放在央行的即期存款账户，这些企业主要和瑞士联邦及其养老基金有关。”对于上述言论，市场分析人士指出，瑞士央行收紧即期存款规则提升了机构实施负利率的几率，尤其是在地区银行业面临希腊偿债风险的环境下。瑞士央行收紧规则之后，能够得到负利率政策豁免的机构数量已所剩无几。这种变相宽松举措效果可谓立竿见影。当天，瑞郎对主要国家货币全线走低。其中，瑞郎兑欧元汇率创近一个月来的最大单日跌幅，美元指数也因此重新站上了98关口。
对于新政，花旗集团认为，此举应该引起投资者的警觉。在缺乏对瑞郎更大支持的情况下，欧元兑瑞郎可能难以延续近期的涨势。法国兴业银行(601166,股吧)的解读则是，央行收紧即期账户规则意味着，极少机构能继续豁免于负利率。不管是养老金还是其他，瑞士央行迫使其承受更大风险。法兴预测，如果有必要，瑞士央行还可能进一步下调负利率。丹斯克银行首席分析师梅伦指出，瑞士央行此举实际上相当于一次降息行动，这意味着瑞士央行将促使负利率更广泛地传递至市场，凸显出瑞士央行更倾向于使用利率工具而非干预外汇市场来引导瑞郎走弱，以实现其中期通胀目标。他也预计，瑞士央行在6月的会议上会再降息10个基点，即把同业拆借利率和货期存款利率降至-0.85%。彭博新闻社则援引瑞讯银行(Swissquote Bank SA)市场策略主管罗森施特莱希的话说：“很显然，瑞士央行是想降低瑞郎的吸引力……但我认为这些措施并不足以改变瑞郎的强势，因为当前跌幅跟欧元的贬值相比无足轻重，更不要说如果希腊违约那种更糟的情况了。”
本文来源：金融时报
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