股票账户管理 美日有何经验？

日本股市大扫黑

2011年，《暴力团排除条例》正式实施，核心精神是“不得与暴力团交往”，全面禁止暴力团经济活动。

文／特约撰稿  俞飞

股市牛气冲天，沪指闯关4000点。新股民冲刺进场，两天开户百万。股市人气爆棚，挤爆中登公司系统。

3月份，《账户管理业务规则（征求意见稿）》出台，对业务资质、业务规范、内控与自律管理等详加说明。本月“一人一户”限制全面放开，上限为20户。

放眼海外，美国在证券账户管理上，自律为主，柔性监管；日本则重拳出击，严打黑社会“总会屋”开户购股，敲诈上市公司的怪象。借鉴境外发达市场经验，此其时矣！

美国、日本等西方发达国家均允许一人拥有多账户。本报资料室/图

2010年5月，日本证券业协会建立交易“黑名单”，把黑社会组织和涉黑企业驱逐出证券交易客户群。《产经新闻》报道，日本证券业协会此前制定新规，要求旗下300多家会员企业不得与黑社会进行交易，已有交易关系应予解除。这一规定于同年７月正式实施。

为有效实现证券业“扫黑”，日本证券业协会根据警方掌握的涉黑信息建立交易“黑名单”。一旦有新的客户，只要输入客户姓名和出生日期，就能在数据库中发现客户是否与黑社会有牵连。黑社会成员想开户购买公司股票，门也没有。日本警察厅宣布，应证券业协会要求，提供警方掌握的日本全部3.86万名黑社会成员信息。这一“黑名单”根据警方最新数据定期更新。

缘何日本重拳出击，以零容忍态度，严打黑社会成员开立股市账户？这还要从日本特有的黑手党“暴力团”讲起，暴力团最重要的财源是敲诈勒索。普通老百姓头上榨不出多少油水，“肥羊”非上市公司莫属。     

迫使大企业就范的特殊股东，就叫“总会屋”。“总会”指上市公司每年必须召开的“股东大会”，“屋”指从事特种职业的人。暴力团成员开立账户，购入法律规定的最低数量公司股票，股东大会上百般捣乱,提出种种古怪问题和要求,股东大会陷入混乱，公司年度决算报告通过无望。

普通日本人第一次知道总会屋，还是城山三郎《总会屋锦城》一书在1959年获得文学界直木奖以后。上世纪70年代中期，总会屋人数不下5000余人。

日本企业最怕股东提问，让公司高管丢面子。面子高于一切，一年一次的股东大会必须开成“一个团结的大会、一个胜利的大会”,为此就只能花钱买平安。不惜高价订阅总会屋发行的没有任何价值的“经营情报杂志”,或者是向暴力团关系企业订购物品,转包业务,甚至直接送上巨额现金。“总会屋”这一毒瘤，持续困扰日本社会。

每年6月27日，全日本一半以上的上市公司，包括银行、工商业和证券、建筑公司2000余家召开股东大会。股东听取高管报告经营状况、人事安排等重要事项，经营者宣读资料和简单说明，听不到任何异议和争论，一片“赞成，没意见”声中，1小时不到把会开完。各大企业争相在同一天开股东大会，就是想避免“总会屋”捣乱。

当然，这一点也难不了总会屋，他们会提前“光临”,事前“来访”，拿出大银行总裁同少女的性爱照片，威胁不付钱，就在股东大会上散发，结果可想而知。拿到钱后，总会屋又摇身一变，为企业高管充当马前卒，靠他们帮助企业渡过难关。遇上其他股东质问，他们上前警告：“坐好，开会安静点！”抡起折叠椅虎视眈眈，吓得无人再敢出头反对。

1982年日本修改《商法》，禁止企业向总会屋提供资金。新规实施后，总会屋有所收敛，但并未销声匿迹。1997年，“味之素”公司、“高岛屋”百货公司贿赂总会屋丑闻爆发，加上媒体爆料野村证券和第一劝业银行，向总会屋提供2.5亿美元巨额资金，引发日本民意汹汹。东京地检特搜部逮捕野村证券社长，第一劝业银行会长自杀，33名高管与总会屋第一人小池隆一锒铛入狱。日本国会火速修改《暴力团排除法》，严打总会屋乱象。

2011年，《暴力团排除条例》正式实施，核心精神是“不得与暴力团交往”，全面禁止暴力团经济活动。其中一条规定，在经济或商业活动中，如果得知交易方有黑社会背景，另一方有权单方面解除合同，无需承担违约后果。日本扫黑掀开崭新一页，总会屋再难如往日一般兴风作浪，呼风唤雨。

与中国股市常见的“恶庄”相比，日本的“总会屋”算得上是“恶东”。不管是“恶庄”，还是“恶东”,共同点都是严重侵犯普通股民权益。日本打蛇打七寸，从开户环节入手，禁止黑社会染指股市，经验值得肯定。

美国严控保证金交易

联邦储备局规定，美国公民如果开设保证金账户透支投资，个人提供的资金应达到一定的最低比例要求。

美国3亿人口,股市开户人数多达8000多万,占总人口27%，半数以上家庭涉足股市,股票价值占美国家庭财产三分之一以上。

美国证券交易历史不下两百余年。早年上市公司管理混乱，大户操纵造市。少数人垄断市场，拉抬股价，内线交易，获取暴利。一位股市大鳄自传中回忆，曾伪造身份开户，赚得人生第一桶金。

经历1929年惊心动魄的大萧条后，1933年美国颁布《证券法》；次年成立美国证券交易委员会（SEC），防止市场垄断，打击不当投机。直到上世纪70年代，美国证券市场中投资多于投机，少有投机客一夜暴富的故事。

华尔街市场的监管，多由证券交易所在自律基础上自己执行，包括照章审批公司上市和退市，查处违规违法行为。毕竟，任何违规违法行为，都直接破坏交易所的信誉和利益。因此，交易所认真及时查处的积极性，较之于高高在上的SEC，自然不可同日而语。

美国公民投资股市，交易账户可分现金账户和保证金账户。前者支付100%现金，结算时必须付清现金。如果本金有限，美国法律允许证券交易业者（简称券商或经纪商）提供保证金账户透支投资服务。

保证金账户交易，换言之，就是用别人的钱来做自己的生意，由杠杆原理为投资人扩大赚钱机会。作为硬币的另一面，操作不慎势必损失惨重。参与者必须充分了解风险，知晓利害，懂得进退之道。

1929年华尔街股市崩盘前夕，抵押贷款投资证券占大市9%以上，过度的非理性借贷炒股，成为引发股市大萧条的原因之一，必须严加防范。为此美国国会在《1934年证券交易法》中，授权联邦储备局制定“保证金账户”法规。

联邦储备局规定，美国公民如果开设保证金账户透支投资，个人提供的资金应达到一定的最低比例要求。这一要求系依当时货币信用的松紧、通货膨胀以及股票成交量的多寡而定。自1937年以来，经历多次调整变动。1974年后，对一般证券而言，一直规定为投资总额（按当时市场价值）的50%。

举例来说，用保证金账户购买2万美元股票，至少需存入1万美元到保证金账户。在美国，开立一个保证金账户首次存款最少需要2000美元；第一次交易所需50%联邦保证金金额超过2000美元，差额部分必须补齐。共同基金、股票期权与30天内新上市股票（IPO），不能透支购买。

为了防止抵押功能失控，放款无法收回，纽约证券交易所和证券商协会都规定：买进股票“维持保证金账户最低要求”为股票市值的25%；卖空股票“维持保证金账户最低要求”为股票市值的30%。一旦保证金账户内资产净值低于最低要求，券商有权要求客户在规定期限内追加保证金，否则将出售账户中的证券。实际上券商为安全起见，自定标准更为严格，买进和卖空标准为30%和40%。

上世纪90年代，美国经济向好，保证金账户大行其道，好比摇钱树；2000年股市大泄，突如其来的“追加保证金通知”和清算抛售，令纸面富贵化为乌有，当事人追悔莫及。保证金账户交易，想说爱你不容易，关键在于投资人运用是否得当。

深一层看，美国股市保证金账户透支投资之所以未造成股市动荡时，追加保证金通知引发巨大卖压，进一步打击市场，关键在于占全美股市投资总额80%的共同基金，基本不允许使用保证金账户透支投资。

与中国截然不同的是，美国人多委托基金公司投资理财，而非自己动手。“在美国，大部分家庭都有股票，但他们并不炒股。” 40岁的美国人斯蒂芬告诉中国记者，“很多人家里都藏有上一代人留下的股票。”

庞大的美国证券市场历劫而不殆，气势若虹，其独特的自律式柔性监管，与相信专业投资机构的民众意识，可圈可点。

继深交所之后，2014年底上交所也打开融资融券信用证券账户新闸门。当前大陆市场小股民数量众多，炒风盛行，风险防范能力弱，在国际惯例接轨过程中，宜立法限制大户使用保证金账户，规定较高的“首次保证金要求”门槛，避免东施效颦。