嘉和一品“卖身”难破发展瓶颈

上市受阻，后续融合面临挑战

本报记者  黄荣  北京报道

继俏江南之后，嘉和一品成为又一家完全卖掉自己的知名餐饮企业。4月6日，餐饮企业上市公司西安饮食发布公告，公司拟以非公开发行股份的方式收购北京嘉和一品企业管理股份有限公司(下称“嘉和一品”)100%股份，交易标的价格为4.11亿元。

和俏江南一样，嘉和一品也难逃餐饮企业的上市魔咒。4月14日，嘉和一品董事长刘京京接受《中国经营报》记者采访时表示，嘉和一品100%股份转让主要还是考虑两者的整合资源，优势互补，在更大的平台上发挥多年积淀的体系优势。

“在上市无门遥遥无期的前提下，嘉和一品选择出售的方式也是一个不错的选择。100%股份转让对嘉和一品董事长刘京京而言也是一个脱手的方式，有的创业者能把企业做大上市。但也有一种现实，就是把猪养肥后脱手。”营销专家李志起对记者称。在收购完成后，嘉和一品将变成西安饮食的全资子公司，但这一行动能不能改变嘉和一品目前进退维谷的尴尬境地，还有待时间检验。

在上市遥遥无期的前提下，嘉和一品出售百分之百的股份也是一个不错的选择。

为何100%出让股份

嘉和一品的投资方已经潜伏了好多年，急于套现。目前嘉和一品距离风险投资红杉资本中国基金、涌铧投资首轮注资已将近五年，此举利于风投们解套。

为何嘉和一品会选择此时转让100%股份的方式给西安饮食呢？刘京京对记者直言，对餐饮企业而言上市并不是最终目的，还是希望后期的发展对企业更好，此次100%股份转让也是为了嘉和一品今后的发展考虑。

在李志起看来，从投资的角度来说，100%股份转让说明新股东西安饮食对控股的要求很高。此外还有一种可能是，原来以刘京京为首的创业股东急于脱手，已彻底转换自己的身份，从企业创始人变为打工的职业经理人。

可以发现，目前国内餐饮行业的第一批创业者包括湘鄂情创始人孟凯、俏江南张兰等在市场上打拼了多年，经历餐饮行业的起起落落，基本已经退出了餐饮行业。

“近年来上市遭堵对餐饮创业者的精神和韧劲考验比较大，慢慢也就消退了继续扩大企业规模的激情。”李志起说，嘉和一品的投资方已经潜伏了好多年，急于套现。目前嘉和一品距离风险投资红杉资本中国基金、涌铧投资首轮注资已将近五年，此举也利于风投们解套。

2013年1月，嘉和一品出现在证监会IPO待审企业名单中，然而在几个月后的IPO财务核查风暴中，因未“递交财务自查报告”，拟登陆深交所的嘉和一品核查“中止”。

在中国烹饪协会副会长冯恩援看来，湘鄂情上市后并没有起到很好的示范作用，证监会对餐饮企业上市就更谨慎了。“嘉和一品通过卖身西安饮食可以实现资本结构的转变，也是一种没有办法的选择。”

嘉和一品官网显示，目前在全国分店数量超过百家，其中80多家分布在北京，另在天津、石家庄、山西阳泉也有门店。在租金和人工成本不断上涨的前提下，嘉和一品也遭遇了发展瓶颈，资金压力也成为制约嘉和一品进一步发展的掣肘。

根据交易双方签署的《业绩承诺与激励协议》，嘉和一品控股股东刘京京就交易实施完毕当年及其后4年嘉和一品业绩进行了承诺，净利润数分别不低于3000万元、4200万元、5500万元、6400万元和6900万元。对此，冯恩援表示，如果没有这个承诺，西安饮食也不会和嘉和一品合作，类似于麦当劳的区域代理商，也得答应今后几年的发展业绩。

在李志起看来，刘京京股份的减持进度或许与这五年业绩目标的完成有直接关系，刘京京不会一下子把股份卖掉，经营业绩或与其股东的减持进度直接挂钩。

双方折中之策

从定位来看，嘉和一品人均20~30元的消费水平符合大众化发展策略，并且在京津冀地区有一定品牌基础，西安饮食可借助这一并购走出西北市场。

扎根北京市场的嘉和一品是以粥闻名的快餐连锁品牌，在北京人心中具有一定的知名度。2008年，中国第一家品牌粥店宏状元以5550万美元的价格易主菲律宾快乐蜂旗餐饮集团。彼时宏状元在国内拥有40多家连锁店，其中有31家在北京。而此次主打粥品类的嘉和一品拥有直营店数量66家，加盟店数量35家。相比宏状元，嘉和一品的100家门店只卖4.11亿元，被收购的价格相当低廉。

但在冯恩援看来，这宗交易对双方来说可谓各取所需，从定位来看，嘉和一品人均20~30元的消费水平符合大众化发展策略，并且在京津冀地区有一定品牌基础，西安饮食可借助这一并购走出西北市场。

西安饮食在公告中称，交易完成后，继续保持嘉和一品的运营独立性，保持嘉和一品管理层稳定，并给予管理团队充分的管理权和发展空间。对此，冯恩援指出，对于嘉和一品而言已然是骑虎难下，在刘京京权衡利弊之后，100%股份卖身对嘉和一品的发展还是能起到莫大的帮助，不仅保留了自身的经营权，而在管理上并没有太大的变化，嘉和一品的品牌并不受影响。

据冯恩援介绍，目前嘉和一品在北京2万多平方米的中央厨房花费了刘京京绝大部分精力，影响了嘉和一品的发展，而融资上市也让刘京京身心俱疲。“如果刘京京团队集中精力在店铺的管理运营上，定位于大众餐饮的嘉和一品还是有一定发展前景的。”

而李志起则认为，成为职业经理人对刘京京自己来说未必不是一件好事，毕竟这么多年创业可以解套上岸成功，对她来说也是比较好的归宿，没有太多融资的压力，不需要考虑太多融资上市的事情，刘京京也可以把精力放在擅长的经营管理上。

对于身份的变化，刘京京回应记者称，“没有太大的变化，嘉和一品还是由她来管理，如果合作成功，她也将成为西安饮食的主要股东之一。”

其实，给予嘉和一品原来团队充分的管理权，西安饮食同样也是迫不得已。对于西安饮食来说，既没有快餐连锁的管理经验，也没有在北京市场发展的经验，保持刘京京团队的稳定性，对西安饮食来说是首要考虑的问题。

据记者了解，此前西安饮食在北京开过一家泡馍店，后因为经营不善而闭门谢客，可见西安饮食对北京市场并不熟悉。冯恩援说，跨地区的管理成本很大，这也是双方的折中之策，通过这种模式，西安饮食也可以把准北京市场的脉搏，以极低的风险进入西安以外的区域市场。

嘉和一品的两次融资历史

2010年10月份

嘉和一品从红杉资本、涌铧投资两家风投公司获得近1亿元注资。

2011年11月份

获得云锋基金的第二轮融资，金额不详。

有钱也难任性

未来嘉和一品将由单一的连锁门店经营，发展成集养生粥点餐厅、食品加工销售、O2O智慧餐饮三驾马车并行的模式。

2014年，西安饮食净利润约为1100万元，但西安饮食的业务范围只限于陕西当地。与嘉和一品的合作，改变了西安饮食立足西安，没有外延的格局。与此同时也改变了在当地只有餐饮老字号和酒店住宿、生态旅游等业态，收购嘉和一品对其而言也增加了发展新业态的翅膀。

“陕西的风味特色小吃通过嘉和一品的平台进入到北京和其他城市发展，嘉和一品在北京2万多平方米的中央厨房也可以接受西安饮食的食品加工业务，从而在食品行业中加快发展步伐。”冯恩援透露，此前西安饮食和嘉和一品也在探讨统一采购、加工、标准化经营事宜，现在是一家人不说两家话。

但在李志起看来，这些年嘉和一品的业绩和规模都没有明显的进展，仅扎根于北京区域市场。嘉和一品整个的经营模式与其他快餐连锁相比也没有个性和企业独特的定位，相对比较同质化。

刘京京告诉记者，此前嘉和一品并没有急功近利的扩张，而是重点投入在加工配送中心建设上，未来嘉和一品将由单一的连锁门店经营，发展成集养生粥点餐厅、食品加工销售、O2O智慧餐饮三驾马车并行的模式。

“从发展前景来看，嘉和一品能否贡献给西安饮食不错的利润增长点还有待观察。”李志起认为，这些年嘉和一品的业绩提升并不好，商业模式与同行相比没有太多的亮点。新的模式转型，需要股东的决心及资金的支持，单一的股东结构，并不利于其未来的扩张。