降准释放流动性 助力经济平稳增长

继今年2月5日启动全面降准后，4月19日晚间，央行再次宣布下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，此举受到市场的一致点赞。

央行宣布，除普降存准率1个百分点外，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低存准率1个百分点；对中国农业发展银行额外降低存准率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

交通银行(601328,股吧)金融研究中心副总经理仇高擎认为，存款准备金率再次普遍下调主要是为改善金融机构融资供应能力，促进经济平稳增长。此次普降加定向降准一次性释放资金将超过1.3万亿元，会明显改善银行流动性，引导市场利率下行，促进银行增加信贷投放，带动整个社会融资增长和融资成本下降，并通过提高货币乘数来促进M2提速，从而起到稳增长的作用。

平安证券固定收益团队也表示，本次降准时间窗口符合预期。预计本次降准将释放流动性1.2万亿至1.5万亿元，将对降低银行间市场资金利率、降低金融机构同业负债成本、降低理财产品发行利率有明显的推动作用。

由于本次降准预计将释放流动性规模超过万亿元，力度之大超出各界预期。民生证券宏观研究团队认为，如果四大国有银行符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例，考虑到四大行存款规模48万亿元，能多释放2400亿元流动性，那么本次降准释放的流动性规模将达到1.5万亿元。

对于降准时机的把握，业内人士一致认为，时机选择合理及时。

今年一季度，我国GDP增速下滑至7%，消费、投资、出口增长不断减速，经济下行压力依然较大。尽管一季度贷款增加较多，但社会融资总量同比少增，融资对实体经济的支持力度不足。3月M2增速11.6%，在外汇占款持续低迷、资本有流出压力的情况下，M2增速实现预定目标有一定难度。在此背景下，业内人士认为，降低存款准备金率有利于弥补基础货币缺口，改善流动性。

央行数据显示，今年一季度，外汇占款余额26.82万亿元，一季度减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。其中，2月、3月央行外汇占款分别为-221亿元、-2307亿元，连续两个月出现负增长，而且3月份负增长规模创2000年以来最高值，外汇占款出现趋势性下降。

“尽管央行通过再贷款、MLF等工具补充流动性，但我国基础货币投放机制已经发生根本性变化，需要及时加大降准力度。即便以后出现外汇占款回升的情况，也可以通过正回购等方式回收流动性。”温彬表示。

今年以来，央行通过对多种货币政策工具的使用，有效降低了货币市场资金价格等短端利率，推动企业融资成本持续回落。央行数据显示，2015年3月末，企业融资成本为6.83%，比上年末下降12个基点，比上年同期下降50个基点。

业内专家认为，在一系列宏观调控政策的作用下，经济增长中已有积极的信号出现。未来财政及投资政策也将继续驰援“稳增长”。财政政策将围绕增支、减收两条主线，分别以基建加码和结构性减税(重点是营改增)为核心；与此同时，区域性、行业性的稳增长政策也可能在二季度陆续推出，如中西部铁路建设等大型基建项目、棚户区改造以及“一带一路”的重要节点和重点行业。