4月15日，晶盛机电(300316.SZ)因股价大涨而发布股票交易异常波动公告。引发公司股价大涨的诱因，是公司此前发布的一则收购公告。
近日，公司称拟收购杭州中为光电技术股份有限公司（以下简称“中为光电”）51%股权，随后公司股价连续涨停。
值得注意的是，晶盛机电自2012年上市以来经营状况每况愈下，而备受关注的蓝宝石业务也不及预期，此次公司拟收购的中为光电在2014年净利润仅为1.5万元，而此前投资中为光电的5家PE将在此次收购中全身而退。
4月9日晚间，公司公告称其拟变更超募资金项目“年产25台区熔硅单晶炉建设项目”，使用其中1.38亿元用于收购中为光电51%股份。
中为光电成立于2005年，主要生产光机电一体化生产设备，光源测试仪器、自动化仪器仪表、光学元件。
虽然晶盛机电对标的公司前景非常看好，但市场分析人士认为，中为光电与上市公司远方光电（300306.SZ）同属LED照明检测行业，目前远方光电为该行业龙头企业，由于LED照明检测属于一个细分的小行业，业内公司容易进入发展瓶颈。
此外，在2013年IPO财务核查之前，中为光电一直致力于独立上市。浙江省环境保护厅早在2012年4月19日便发布了《关于杭州中为光电技术股份有限公司上市环保核查情况的公示》，随后，中为光电也顺利进入创业板IPO排队名单，但2013年初的IPO财务核查阶段，不幸折戟。
在终止IPO后，潜伏中为光电的众多PE便难以退出。据《关于收购杭州中为光电技术股份有限公司51%股权的可行性研究报告》显示，目前投资中为光电的PE达8家，其中浙江华睿富华创业投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“华睿富华”）在2012年7月以后才进入（华睿富华营业期限为2012年7月3日至2019年7月2日）。
然而，让投资者感到不解的是，作为拟在创业板上市的中为光电2014年营业利润为-791万元，净利润仅为1.5万元。
作为可比上市公司，远方光电近年来业务并未发生较大波动，一直处于平稳增长状态，其2014年实现营收2.1亿元，实现净利润9035万元，净利率超过40%。远方光电同时在2014年年报中表示“2014年照明行业发展迅速,景气度不断提升,市场规模和空间得到进一步拓展”。显然， 中为光电低下的盈利能力并非市场原因。
上市未成，盈利能力又下滑的如此明显，深陷其中的投资机构显然不会无动于衷。
对此，一位长期从事股权投资的业内人士告诉记者，“在投资企业上市失败的情况下，多数投资机构会选择将投资企业卖给上市公司来寻求退出。”
根据交易方案，若晶盛机电成功收购中为光电，则投资中为光电的八家PE中有五家公司可以全身而退。
数据显示，其中浙江华林投资管理有限公司、 杭州德硕投资咨询有限公司 、杭州友兰投资咨询有限公司 、浙江信德丰创业投资有限公司 、浙江华睿弘源智能产业创业投资有限公司五家PE，此次合计将转让手中持有中为光电全部795万股（占中为光电总股本的10.6%），成功套现2861万元，从而完全退出中为光电。
主业现窘境
早在上市之前的2011年，晶盛机电分别实现营收和净利润8.2亿元和3.3亿元，上市当年（2012年），上述两项数据则变为5亿元和1.7亿元，营收和净利润双双下滑并未就此止住。
2013年，晶盛机电实现营收仅1.8亿元、净利润4297万元，这一状况在2014年稍有改观，截止到2014年末，晶盛机电的营收和净利润数据分别为2.5亿元和6431万元。
在营收和净利润双双下滑的同时，回款也愈发艰难。
晶盛机电2013年应收账款达1.96亿元，超过当年的营业收入，部分应收款被以物抵债和协议免除的方式解决。如晶盛机电2013年与东方电气集团峨嵋半导体材料有限公司(以下简称“峨嵋半导体”) 签订了以物抵债协议,约定峨嵋半导体以价值为1695万元的多晶硅原料等抵偿应付给晶盛机电的货款1695万元；浙江双鸽新能源股份有限公司2013年以价值为348万元的多晶硅料等抵偿应付给本公司的货款644万元，近300万元余款被协议免除。
不过，晶盛机电获得的这些偿债货物迅速贬值，晶盛机电在2014年年报中表示：“本期因电池组件的市场价格下降，对原材料债务重组抵货的组件按照账面价值高于可变现净值的差额计提减值准备账面价值计提减值准备331万元。”
通过相关政策，晶盛机电在2014年将应收账款余额减少至6917万元，但剩下的应收账款却面临愈加难以收回的境地。
公司2014年应收款账面余额1.04亿元，坏账准备3510万元，应收款账面价值6917万元，坏账计提比例达34%，2013年这一数据仅为18%。其中晶盛机电2014年对英利能源(中国)有限公司（以下简称“英利能源”）的应收账款为3387万元，坏账准备为970万元，计提比例接近30%；同期对浙江金宏应用材料科技有限公司（以下简称“金宏科技”）应收账款余额为1364万元，坏账计提为1023万元，计提比例高达75%，晶盛机电对此的解释为金宏科技“经营情况不善且资金周转困难”，目前金宏科技已被列入全国失信被执行人名单中，失信被执行人行为具体情形为“其他有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”。
在主营业务发展不力的情况下，募投项目进展也被放缓。晶盛机电最大单一募投项目“年产300台多晶铸锭炉扩建项目 ”预定可使用状态日期为2014年6月30日。但截至2014年末，投资进度仅为9.06%，“项目到达预定可使用状态日期”也变为2016年6月30日。
在主营业务遭遇困境的同时，被晶盛机电寄予厚望的蓝宝石业务发展也难言乐观。晶盛机电于2011年开始涉足蓝宝石领域，当年1~9月投入蓝宝石研发的费用为299万元。
随后，晶盛机电分别于2013年和2014年设立内蒙古晶环电子材料有限公司（以下简称“内蒙古晶环”）和浙江晶瑞电子材料有限公司（以下简称“晶瑞电子”），分别用于建设“年产2500万mm蓝宝石晶棒生产项目”和“月产10万片蓝宝石切磨抛项目”，其中内蒙古晶环以65kg为主的蓝宝石晶体生长炉实现批量出货。
内蒙古晶环2014年实现营收898万元，但亏损高达298万元；晶瑞电子同年营收为零，净利润为-167万元。
鉴于此，东北证券在3月的研报中将“蓝宝石业务不及预期”作为投资晶盛机电的风险提示之一。
记者就上述问题致电晶盛机电，但并未得到回复。
本文来源：中国经营报
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王晓易_NE0011
