大智慧阿思达克通讯社4月15日讯，一季度GDP创六年最低，3月各项经济数据均表现疲弱，甚至有失速下滑之势，经济下行风险依然危若悬剑，政策托底必要性增加。业内人士认为，二季度财政、货币政策将多维度发力，全面降准降息依然可期。
国家统计局今日公布数据显示，中国2015年一季度GDP同比增长7.0%，创2008年四季度以来新低。中国3月规模以上工业增加值同比增长5.6%；3月社会消费品零售总额同比增长10.2%；1-3月固定资产投资同比增长13.5%，三项数据均低于市场预期。
“一季度中国GDP同比增速明显回落至7.0%，创六年新低；从分项指标看，在 三驾马车 全面跌落的同时，一季度工业增加值中枢也从前期的7%-8%（七上八下），惯性下跌至了5.6%的新低。当前中国经济存在明显的增长 失速风险 。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞对大智慧通讯社称。
“3月经济数据表现相当糟糕，几乎所有指标都坏于预期且加速下滑，这不能简单的用春节较迟来解释，经济仍处在困境中是目前最大的现实。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮也对大智慧通讯社表示。
刘东亮并具体分析称，投资增速在3月继续放缓，虽然中央投资创出去年7月以来新高，但地方投资增速创出数据公布以来的历史新低，且加速下滑势头未见缓和，凸显当前地方受困于债务压力，投资乏力，大规模推广PPP及迅速推进万亿地方债置换刻不容缓。
刘东亮并称，地产下滑势头仍在持续，近期地产新政的效果尚未有所体现，仍需观察，不过从消费版块中与房地产关系密切的家具、装潢装修等指标看，似乎此前地产销售的小幅回暖对消费的拉动作用有所体现，这一积极信号值得观察。而总体消费继续下滑，除油价下跌带来的拖累外，汽车销量大跌令人不安，需关注就业变化对居民收入的影响。
“工业增加值继续放缓，与1季度GDP略显矛盾，发电量和水泥生产出现暴跌，凸显投资不振带来的需求不足，出口交货值仅增长0.9%，创2009年以来最差，外需疲弱对工业的影响仍在加剧。”刘东亮并表示。
此外，中金公司分析师陈健恒表示，受房地产市场持续疲软拖累，3月工业增速继续超预期大幅下降，即便不考虑春节偏晚对工业产出的负面影响，剔除春节因素的季调环比折年率仅3%，经济增长动能异常疲软。短期经济核心焦点依然在房地产，尽管随着政策放松力度加大房地产市场边际改善可能性大，但房地产弱势格局难以显著改善，工业经济继续弱势运行可能性大。
**财政、货币政策待发力**
昨日发布的金融数据与今日发布的经济数据双双疲弱，预示着稳增长要见到成效似乎还尚需时日。在经济仍有失速下滑风险的大环境下，逆周期的政策放松显得尤为必要。
“当前中国经济存在明显的增长 失速风险 ，工业领域通缩压力挥之未去的形势下，为避免经济惯性下滑，常规性货币政策工具亟需放松。基于一季度货币政策执行报告也明确提出了要进一步 降低融资成本 ，预计公开市场上央行仍将趋势性调降逆回购利率，同时为更好地配合 稳增长 的投资政策，预估近期央行很可能于近期择日全面降准。”陈鹄飞称。
刘东亮也认为，当前经济筑底的判断已被证伪，此前的刺激政策力度不足，政策放松节奏过慢，若不加快宽松政策落地，预计2季度经济将大概率延续下滑势头，信用环境将继续恶化，预计2季度货币政策、财政政策将同步发力，降息、降准各有2次，并将加大定向宽松的覆盖面。
当前政策来看，中金公司宏观团队在发给大智慧通讯社的邮件中表示，近期政策调整的积极迹象已见苗头，向前看预计今年二、三季度GDP环比增速可能逐季回升。今年1、2月财政盈余同比-12.8%，显示财政政策有积极迹象；从货币量看，3月M2同比增速11.6%，仍然偏弱。从货币价格看，一季度末企业融资成本为6.83%，仅比上年末下降12个基点。
“货币条件仍然总体偏紧，但进入4月份，短短不到10个交易日，银行间市场利率下行逾100基点，可能显示货币政策调整加速。我们维持今年央行还有1次存贷款基准利率对称下调25基点，以及年内仍有6次降准的空间的判断不变。”中金并称。
此外，民生证券分析师李奇霖具体分析表示，近期一带一路的大项目清单将陆续公布落实，京津冀协同发展规划和长江经济带规划也有望在二季度公布，以交通、环保和“互联网+”为核心的基建投资将驰援托底经济。在财政和土地出让收入双放缓，PPP短期难堪大任的压力下，货币会宽松积极配合公共部门需求的再扩张，降准、降息还会出现，再结合近期政策风向：政策性银行改革+信贷抵押再贷款+总理强调定向调控，PSL和再贷款等定向宽松措施也渐行渐近。
对于债券市场而言，陈健恒表示，经济差和货币政策放松抑制了收益率上升空间，但收益率如果要更为明显的回落，还需要看到股市的适度降温以及央行对地方债置换的配套方案。预计这两个因素在二季度会看到对债市积极的变化。经济下行压制利率和金融脱媒推动无风险利率上升这两个因素推动的利率收敛的新常态最终还是会被经济下行这一更为主导的因素所打破，未来整体利率水平仍有下降空间，债券牛市尚未走完。
发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯
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本文来源：大智慧财经
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