歌华有线靠政府补助提升业绩：去年获补4.28亿|顽疾|巨额

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偏安一隅，独霸京城数字电视传播航道的歌华有线，2014年业绩抢眼，营收和净利润均有大幅增长。不过如此高增长的背后主要原因却是依靠北京市政府多年来持续输血和耐心扶持。

在日益激烈的市场竞争环境之下，依赖外部的力量恐怕难以为继。歌华有线正在积极引入外部投资者进行方方面面的改革，以求增加内生动力。但是在一日千里的互联网＋时代，歌华有线前途并不明朗。

巨额补助“提升”业绩

日前，歌华有线交出了2014年成绩单。公司营收额为24.66亿元，同比增长9.62%。净利润5.69亿元，同比增长50.96%。歌华有线解释称，利润率大幅增加是因为营收稳步增长，但成本费用却与2013年基本持平。

仔细研读其年报发现，在“营业外收入”中，北京市政府对机顶盒的补助金额为4.28亿元。扣除非经常性损益（包括政府资金补助）后，歌华有线2014年净利润只有1.3亿元。对此，歌华方面回复称，公司营业外收入中确认的4.28亿元的政府补助收入，主要是以前年度高清交互数字电视机顶盒政府补助在本期的摊销额。

《中国经营报》记者查阅历年年报发现，近年来，歌华有线每年都会从北京市政府处获得至少4亿元的补助。即便如此，直至2014年歌华有线才得以云开月明，扣除非经常性损益后，三年内首度实现扭亏。数据显示，歌华有线扣除政府补贴2013年实际亏损6617多万元，2012年亏损额则达到1.29亿元。

过度依赖政府补助已经成为歌华有线的惯性成长模式。在广电系统不断升级和演进过程之中，作为北京市下属企业，再加上独一无二的内容传输“航道”地位，歌华颇受北京政府庇佑。从2009年，北京歌华有线提出普及高清机顶盒的目标后，北京市就拿出巨额财政补贴以免费发放高清互动机顶盒的模式，为歌华有线的圈地趟平道路。

在政府助力之下，高清机顶盒用户数量激增，目前用户数量已经达到420万户。

腹背受敌谋转型

除了业绩隐忧，实际上，歌华有线已经意识到来自竞争对手咄咄逼人的杀气，垄断地位一年不如一年。数据显示，歌华2014年双向网络覆盖520万户，其中高清交互数字电视用户数为420万户，数量居全国首位。歌华有线的存量用户优势一直令业界羡慕不已，目前各大内容运营商都在绞尽脑汁争夺内容入口。“只要能占领入口，就意味着可以无限延伸内容、游戏、电视购物等方方面面的资源。”广电行业专家、融合网执行总编吴纯勇指出。

2013年IPTV年在北京市场解禁，联通的套餐更为优惠，不仅包含宽带服务，还赠送通话时间以及免费的机顶盒。大有与歌华有线分庭抗礼之势。当时就有说法称，歌华的黄金时代已过。

联通之后，后有来者，以乐视为代表的互联网企业，几乎以颠覆的姿态，磨刀霍霍杀入歌华的腹地。以上企业以低价互联网机顶盒、互联网电视为载体输出内容。

2015年以来，野心勃勃的腾讯更是以拉拢整机企业的形式杀入内容市场。整机企业内容短板成为其突破口，腾讯成为海信游戏电视的内容供应商。最近，腾讯又开始拉拢康佳，将视频资源、QQ音乐、游戏、微信和QQ物联等腾讯普遍受到消费者欢迎的视频、游戏资源整合进入康佳的新产品。腾讯还与康佳组成超过100人的联合开发团队。

除了腾讯以外，高盛吉狮文化传播有限公司首席分析师马俊颖指出：“其他中小互联网企业也跃跃欲试。此类网站合作方式大同小异，看中的是电视的存量和增量市场，通过游戏、软件、内容的推广，培育市场，占据端口，为后期的商业模式做准备”。

歌华方面坦言：“随着互联网电视点播内容的日益丰富和用户体验的逐步提升，有线电视不断提高用户均ARPU(每个用户平均收入)仍有一定压力。”但通过高清交互数字电视推广，公司已经形成区域性的视频领域运营优势，有效抵御了IPTV及互联网盒子的恶性竞争。

实际上，拉拢整机厂商争夺入口做法的鼻祖即为歌华。为推广高清数字收视方式，2007年，在歌华的大力推动之下，北京各大卖场陆续接入歌华有线的高清信号。各整机企业抛弃原有的DVD或码流仪的展示方式，通过高清机顶盒直接向消费者展示高清节目。时任歌华有线电视运营总监的罗小布当时就表示：“在数字高清产业链上我们离不开终端企业。”

目前与彩电企业合作已经不能有效实现歌华有线的拓展野心。在家电产业观察家梁振鹏看来，即便拉帮结派方式流行，但也并不适用于歌华。因为歌华目前在内容资源方面实力相对弱势，与乐视等互联网企业相比，后者在独播剧、美剧等内容方面的优势自不待言，互联网企业船小好调头，灵活的营销方式更让歌华相形见绌。加之传统电视的收看群体正在萎缩。数据显示，2014年上半年国内智能电视渗透率达到56%，激活率达到77%以上。在这样的状况之下，歌华几乎难有回击之力。马俊颖认为，对于歌华而言，依靠内容扩张已经不可能，目前只能打响守卫战，避免存量用户被分流。

实际上，被动挨打的局面已经开始显现，如乐视等企业的“低收视费+免费机顶盒”的模式已经出现在不少80、90后家庭中。尽管歌华有线机顶盒未被彻底“放弃”，但二盒模式已经很普遍。

上演结盟大戏

与兄弟企业百视通等相比，歌华有线股价在资本市场上也表现一般。从去年开始，歌华有线开始破局，今年以来转型动作尤为密集。

3月6日晚，停牌一个多月的歌华有线公布定增方案，公司拟以14.95元/股非公开发行股票募资不超过33亿元，用于优质版权内容平台建设、云服务平台升级及应用拓展两个项目，试图打造一个新型媒体集团。

此次定增不仅获得了歌华有线控股股东北广传媒投资的青睐，包括中影股份、百视通、中信证券、新湖中宝等多家知名公司或投资机构也积极参与认购。

之后，歌华上演结盟大戏，并紧贴“京津冀”概念。联手天津广播电视网络有限公司、河北广电信息网络集团股份有限公司作为同盟军，三家公司就北京、天津、河北三地广播电视有线网络领域实现全面战略合作，共同签署了战略合作协议。

据介绍，三方将通过在业务、技术、资本方面的多种形式的合作，形成紧密的业务合作伙伴关系，实现京津冀网络互联互通、技术相互对接、内容资源共享、市场相互开放、增值业务拓展以及资本层面合作，加快推动三地协同发展。

对此，吴纯勇认为，歌华有线做出此次布局加载了最火的京津冀概念，概念成分大于实际意义，三家企业各据一方，融合的意义并不大。但沾边“京津冀”概念，有利于拉动股价，增加对潜在融资方的吸引力。

而对于机构投资看好歌华，业内人士则普遍认为有两方面原因：一方面是政府背景，吴纯勇认为：“政府背景相当重要，在紧要关头，歌华能够过关斩将、获得后方粮草支持，都得益于强大的政府关系，这对看政策脸色的广电行业属于优势资源。与政府建立关系，可以在一定程度上规避政策风险。”此外，目前庞大的存量用户数是歌华有线的融资资本。

睡狮亟待被唤醒？

即便对前景预期业内仍有分歧，但歌华改革的冲锋号已经吹响。然而改革并不是一蹴而就。

从目前歌华的业务模式和收费标准来看，这家企业被业内认为属于典型的政企不分。歌华500万的用户对其来说是优势所在，但目前这样庞大的用户数仅能带来每月每户18元的收视费用。而早在十年前深圳的收视费就已经28元/月。“在其他地区，高清收视费用远高于此，歌华无法实现大幅盈利一方面是因为害怕涨价流失用户，更深层次的意思是由于其肩负着政府推进高清收视方式的使命。所以无法根据市场需求和竞争环境适时调价。盈利状况需要自上而下的架构改革。”梁振鹏认为。

实际上，歌华引入市场化的企业，有利于盘活既有资源，保证存量。歌华有线日前也表示，通过资本纽带整合资源，募集资金发展业务，同时引入战略合作伙伴，完善全媒体产业布局，全力探索打造具有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。中信证券分析师认为，近年来，歌华有线逐步实现公司从传统的电视网络运营商向新媒体综合全业务综合内容服务平台转型。 “引入腾讯这类市场化程度较高的公司，有利于盘活歌华有线的存量资源。可以完成歌华有线做不了的事情。”马俊颖直言：“关键问题在于引入的企业能否展开拳脚，按照现代化公司治理结构和市场环境进行布局。”

梁振鹏认为，歌华有线若无法理清思路，在目前政企不分的状态之下，将难以实现持续增长预期。目前数字机顶盒在消费者生活中的应用越来越薄弱，IPTV、互联网机顶盒等新兴收看方式未来会以腾讯、乐视为代表的企业为主。他们将不断蚕食以歌华为代表的，依靠政府扶持才能生存下去的企业的市场份额。