监管体系过渡 “偿二代”倒逼保险业转型升级

从3月23日开始，保险行业以风险为导向的偿付能力监管体系（以下简称“偿二代”）正式进入试运行期阶段。

从2013年立项到2015年进入试运行，短短3年，中国的保险业监管走在了全世界的最前端。

“偿二代”的推出不亚于保险业的一场革命，不仅倒逼保险业转型升级，将以规模增长为导向的发展转入行业的精耕细作上。但是，对于中小保险企业而言，将面临更大的挑战。

倒逼保险公司转型升级

在保监会召开的“偿二代”动员部署会，保监会副主席陈文辉说，“偿二代”则将定量风险和定性风险监管相结合，能更准确地识别保险公司面临的风险。“未来一家公司仅仅‘不差钱’、资本充足是不行的，如果其‘定性监管’与‘市场约束’两项不达标，我们仍视其偿付能力不达标，并采取相应手段限制其开设分支机构等。”

过去，在以规模为导向的偿付能力体系下，对风险没有系统分类。各公司只要业务规模相同，资本要求就一样。大量寿险公司为冲规模，大力发展高现金短期趸交等万能险产品。同时，为增加销售，不断提升对销售员及银保合作的费用率，提升产品成本，从而衍生出其他一系列问题，如投资激进，期限错配等等。

在产业险方面存在同样的问题，大量车险为争市场份额大打价格战、佣金战，从而出现全行业接近亏损的情况。以风险导向为核心的“偿二代”通过对不同资产负债的精细化的最低资本要求，将逐渐改善这一状况。

穆迪公司负责亚太保险行业评级的副总裁严溢敏对《中国经营报》记者表示，对于寿险公司而言，新的资本金要求将引导寿险行业的产品组合向长期产品倾斜。占比超过70%的车险业务将会根据综合成本率执行附加资本金要求，抑制恶性或非理性竞争；非车险业务线的资本金要求相较于车险更高，将促使其在选择承保风险时更为审慎以确保资金使用效率。

而从销售渠道看，严溢敏表示，保险公司在“偿二代”下会更倾向于网销或者与大型企业合作发展团险业务。

也有专家提出，借鉴外国保险公司经验，我国保险公司可以采取多种措施适应“偿二代”新标准，包括改善久期匹配资产，倾向于更低风险的财务业务如健康险和意外险。

保监会有关人士称，“偿二代”风险导向的监管架构将倒逼我国保险公司转型升级，由过去的粗放式发展走向精细化发展，同时，资产配置优化、风险管理能力提升。

3月24日，瑞士再保险发布的就对非寿险市场“偿二代”准备情况调研报告显示，风险管理设置较完善的公司，40%在“偿二代”下偿付能力充足率上升，而其他保险公司中，仅15%上升，这在一定程度上体现了风险管理差异对偿付能力充足度的影响。

由于“偿二代”对不同保险公司提出不同的偿付能力要求，风险管控能力强的公司，资本要求可以降低，反之则增长。因此，“偿二代”的实施更有利于风险管控能力强的公司提高投资盈利能力和安全性。

这也使得保监会得在“放开前端、管住后端”的思路下推进行业改革。根据保监会工作部署，2015年要稳步推进车险、万能险、分红险等费率改革。万能险今年初已经发布，放开了2.5%的利率限制，而今年底要全面实现人身险费率市场化，意味着分红险改革也快了。

据悉，在过渡期内“偿一代”“偿二代”规则并行，过渡期内“偿二代”的监管标准除不作为保监会采取监管措施以外，其他方面与正式实施没有区别。

中小险企资本金压力大

从2013年立项到2015年过渡运行，“偿二代”的实施效果已经超过行业预期。而且，监管新规实则利好大型的保险公司，小型的保险公司将面临更大的资本压力。

特别是，大型保险公司早有准备，在新规出台之前，就已经着手进行产品结构的调整与转型准备。

中国人寿就是不惜降低市场占有率主动转型的典型。虽然市场份额同比下降幅度较大,但业务结构持续改善。

2014年年报显示，中国人寿市场占有率由2013年的30.4%下降4.3个百分点。对此，中国人寿总裁林岱仁表示，市场份额下降主要是由于公司主动调整业务结构，压缩业务利润率较低银保趸交业务造成的。

2014年，包括中国人寿在内的大型保险公司陆续开始业务转型，与此同时，中小保险公司则依靠银保渠道趸交业务快速占领市场，出现超常规发展。

据悉，中国人寿已逐步压缩银保渠道趸交业务规模，且成效显著。2014年，中国人寿银保渠道总保费同比下降7.3%，长险首年保费同比下降0.4%，首年期交保费同比增长41.0%，五年期及以上首年期交保费同比增长98.5%。

与此同时，推进结构调整新业务价值提升坚持个险渠道为主渠道，加快发展中长期期缴业务； 2014年新业务价值232.53亿元，实现了较快的增速，同比增长9.2%，较去年大幅提高。

业务结构的持续改善，令包括国金证券在内的多家证券商对中国人寿维持“买入”评级。

陈文辉称，“偿二代”标准下，全行业因为风险状况不同出现了分化，充足率有升有降，大约1/3公司的充足率上升，2/3公司的充足率下降。其中，2/3充足率下降的公司，主要是产品投资激进的中小型保险公司。这对于小型保险公司而言，短期或也面临更大的调整。

严溢敏也认为，“偿二代”某些资本规则利好大型的保险公司，小型保险公司将面临更大的资本压力：新的体系亦要求对股票等高风险投资需要更高的资本金，这将对规模较小、品牌知名度不高、保险经纪人团队不大的寿险企业造成不利影响。

对于测试中出现偿付能力下滑的保险公司，以及中小型公司，解决问题最快的方式依然还是补充资本金，“请股东去增资或者发行一些优先股。”严溢敏说。

除了直接要求股东增资、降低运营成本的方式外，并购也是解决小型保险公司的资本金要求的方法之一。保监会在2014年4月发布的《保险公司收购合并管理办法》，在制度层面上给并购提供了便利。

严溢敏称：“中小型保险公司如果资本金不能得到补充，或者难以调整业务结构的情况下，就尽可能控制运营成本以降低资本要求或许是更有效的办法。”比如，要想在成本等方面做得更好，财险公司，可以选择电销或网销等方式来控制它的销售成本；寿险公司可以与某些品牌合作，节约业务员团队的成本。

虽然中小型保险公司在“偿二代”下面临着较大挑战，但业内人士表示，如果中小型保险公司能够在产品调整、资产配置、资本补充三方面做好，还是有发展机会的。

据悉，保监会每年将评估保险公司的风险管理能力，能力强、得分高的公司，资本要求最高可降低10%，反之最高可增加40%。

不动产投资增长或被刺激

新的“偿二代”监管体系对于险资不同类型投资的资本金比例要求有所调整。总体而言，与原有规定相比，多数投资类型所适用的风险资本金要求将提高。

具体而言，权益类投资及基金等险资投资的资本消耗将大幅提升，不动产投资的资本金消耗基本不变。

比如，“偿二代”规定：权益类投资的资本金要求比例将从当前的5%大幅提高至28%~48%，而资本金要求具体比例将视权益类投资类型而定。只有不动产类投资的风险资本金要求没有提高，仍维持在当前的8%~12%左右。

评级机构穆迪称，上述变化应能使保险公司在资产配置策略制定时对风险相对回报考量时更为谨慎。

保监会最新数据显示，今年1月，保险行业资金运用余额达到94315.26亿元，较年初增长1.07%。资金配置类别和比例方面，银行存款为25087.49亿元，占比26.6%；债券为35772.77亿元，占比37.93%；股票和证券投资基金为10767.17亿元，占比11.41%；其他投资为22687.83亿元，占比24.06%。

去年全年保险行业再度实现利润的正增长。其中值得注意的是，去年保险业投资收益率也创下新高，伴随着股市转暖，中国人寿、中国平安纷纷加仓权益类资产配置，分别较上一年度增加3个百分点的权益类投资。

随着牛市的持续确认，机构预测，2015年险资加仓权益是大概率事件，中信证券预计这一比例至少是主动加仓3个百分点以上。

2014年，大型险企在权益类投资方面比前年均有所增加。

年报显示，2014年中国人寿投资资产21009.54亿元，其中，权益类投资配置比例由2013年底的8.38%上升至11.23%，而定期存款配比由2013年底的35.93%降至32.85%；在投资品种上，新华保险股权型投资在总投资资产中占比为11.3%，较上年末上升3.7个百分点，主要原因是股权型投资中的股票、基金、资产管理计划投资增加。

在业绩发布会上，中国人寿副总裁杨征表示，去年以来股市出现了波动性较大的牛市行情，目前还没终结，在当前会考虑进一步适当提升权益类投资比例。

中国平安首席投资官陈德贤则透露，2014年，6月、10月各加仓一次，加仓额度为210亿元，除去其间卖出，净加仓为90亿元。

此外，中国大型保险集团海外抄底不动产的热情与日俱增。

今年1月，中国平安以4.19亿欧元的价格，收购伦敦市中心一栋地标性建筑Tower Place。泰康人寿以1.98亿英镑收购伦敦金融城办公楼Milton Gate正式完成交易；2月8日，阳光保险斥资2.3亿美元，收购位于纽约曼哈顿中心的酒店Baccarat。此前，安邦保险集团对美国纽约华尔道夫酒店的收购也获得美国外国投资委员会的批准。

陈德贤曾表示，中国平安在海外的不动产投资，和其在境内投资成熟商业地产、写字楼的资产配置属性一致，即通过投资有价值的商业地产和办公楼宇，来获得稳定可观的租金回报。

“偿二代”对于不动产投资的资本金要求维持不变或使险企加大对不动产市场的投资热情。

“风险资本金要求的变化可能会导致保险行业的不动产类投资进一步增长，我们认为由于不动产类投资当前在行业投资组合中仅占5%~10%，资产风险的上升幅度预计较小并且可控。”严溢敏预计。

“偿二代”还规定，保险公司以物权方式和通过子公司等方式持有的以公允价值计量的投资性房地产的公允价值增值和自用房地产中曾以公允价值计量的房地产的累计评估增值，在扣除评估增值的所得税影响后，可以成为险企的附属一级资本。

保险公司是否会由于资本金要求的改变而改变原有资产比例？对此，首都经济贸易大学保险系主任庹国柱告诉《中国经营报》记者，还要看保险公司的整体战略布局。在资产配置上，险资仍然会遵循把安全性放在首位。同时，流动性与收益率放在其次。从长期来看，保险公司更愿意在风控到位，资本金比例达到监管要求的前提下，增加资本配置比例及品种的多样性，甚至加大海外投资，特别是资本金雄厚的大公司。