新三板：创业创新的资本主战场

对于新三板挂牌企业的具体投资策略，专家认为，新三板是成长股的天下、牛股的沃土。在投资新三板过程中，应把握好科技型、消费股、医药股三种典型成长股的成长规律和股价表现规律。 
　　 
　　“大众创业、万众创新的背后一定是万众投资。没有资本市场特别是股权市场的支持，全社会的创业创新是很难持续的。”新三板学院院长、太平洋证券副总裁程晓明在接受本报记者采访时表示，新三板的重要意义在于不限制挂牌企业数量，未来可能有上万家企业上市，这样就能为更多创新型企业提供融资。 
　　作为支持高新技术企业政策落实的产物，新三板伴随着市场容量的扩大和流动性的提升，目前已经进入高速发展阶段。面对新三板这一蓝海，各类中介机构该如何参与其中？各类投资机构又该如何驾驭这个风险相对较高的市场？ 
　　2015年或有 
　　2000多家企业挂牌 
　　目前，新三板已获得快速发展。截至3月25日，新三板挂牌公司达2134家，总股本910.30亿股，其中无限售股本325.81亿股，总市值达9049.25亿元。与此同时，新三板市场成交持续活跃，三板做市指数表现强势，连续攀升实现9连阳。3月26日，三板做市指数收于1592.35点，上涨2.39%，年内涨幅接近6成。 
　　有分析认为，2008年美国股市不断走高，是因为代表新经济增长点的创新企业不断进入股市，受到投资者的热捧。中国若想实现“转型升级”，必须利用好资本市场，尤其是新三板市场。 
　　对此，中国银河证券首席策略分析师孙建波在接受本报记者采访时表示，新三板是万众创业时代的资本主战场。转变经济发展方式，优化资源配置，引导资金进入实体经济，推动经济转型，是金融危机后中国经济管理和宏观经济调控的核心任务。 
　　“创业家们将主导未来中国经济。新三板正如一把金钥匙，打开了新经济的大门。新技术、新模式得到扶持，资金通过新三板市场进入中小企业，经济因企业结构的变化实现转型。资金在实体经济之外转圈的恶性循环也随着新三板的发展逐渐改善。”孙建波表示。  
　　程晓明认为，股权融资的核心问题是定价，解决的办法是交易。我们的主板、创业板目前的最大问题是每年上市企业家数太少，对于大众创业、万众创新的推动作用有限。而新三板的重要意义之一便是每年上市家数很多，2015年估计会有2000多家，按照这个速度发展，上市企业实现上万家也用不了很长时间。 
　　“股票市场帮企业融资是通过交易确定融资价格，关键在于理性估值。而这一切的前提是市场股票供求平衡。如果人为限制股票供给，那么股票价格一定是虚高的。要帮助企业融资必须活跃市场交易，而要让股票价格合理，必须保持股票市场供求平衡。在这个前提下，市场自然有内在运行规律，我们不需要太多顾虑，按照市场规律办事就可以了。”程晓明告诉本报记者。 
　　券商布局新三板 
　　重点不同 
　　新三板，为企业腾飞插上了资本的翅膀。挂牌，为企业打开了资本市场的大门。但是很多企业家专注于实业，专注于企业的日常经营管理、战略规划，对资本市场缺乏足够的关注和了解，对于资本市场的种种游戏规则更不甚熟悉。因此，包括券商在内的资本市场中介的存在有了意义。与此同时，面对新三板这一蓝海，各方面参与市场的热情也越来越高。 
　　全国股转系统副总经理隋强3月18日表示，大型券商在新三板的人员配置规模逐步增长。现在整个市场大约4000人围绕新三板做业务，以前可能中等券商、小券商在新三板投入更多，现在很多大型券商也开始在新三板做人员配置安排，他们有的是把传统投行业务下新三板业务独立出来，有的是加大人员配置。在资金投入方面，很多大型证券公司特别加大了做市业务投入。此外，加大市场投资研究，包括大型券商、中等券商在内，已经出现很多很有价值的研究报告，其中既有宏观层面针对新三板发展制度设计的研究，也有针对行业及个股层面的微观研究。 
　　记者在采访时发现，不同券商布局新三板的重点有所不同。程晓明告诉本报记者，太平洋证券备战新三板的重点是参与做市业务，下一步公司在这个方面会加大投入力度，未来可能投资几十亿元来参与做市业务。 
　　孙建波则表示，银河证券要为新三板挂牌企业提供全流程服务。企业在新三板上大有可为，不仅仅是挂牌这么简单。企业挂牌前后，资本市场中介机构可发挥巨大的作用。首先就是帮助企业成功挂牌，这涉及挂牌前企业股份制改造、主营业务梳理及具体挂牌申报流程等，需要企业与资本中介机构一起配合完成。挂牌后，涉及更多的资本运作事项，包括但不限于定向增发融资、业务再规划、并购重组等，这更需要券商等机构的帮助。 
　　应把握好 
　　三种成长股规律 
　　在中介机构提升服务新三板能力的同时，大量投资者包括机构投资者在内也对新三板市场十分关注。无论是从产品募集、人员筹备还是后续战略规划讲，很多基金、券商、信托等机构都将新三板纳入自身的业务范围，并相继推出各类产品。 
　　一方面，公募机构通过专户或基金子公司产品来参与三板投资，目前，包括前海开源、招商、兴业和国泰基金均通过子公司推出了三板产品，九泰、财通、上投和国寿安保则推出了专户产品。另一方面，大量私募产品也正在进入三板市场。数据显示，截至3月18日，共有25只私募基金新三板资管产品登记备案，同时有3只证券公司新三板私募产品登记在册。其中，大多数新三板基金呈现盈利状态，部分产品浮盈甚至超过200%。 
　　对于新三板挂牌企业的具体投资策略，孙建波认为，新三板是成长股的天下、牛股的沃土。我们系统研究了科技型、消费股、医药股三种典型成长股的成长规律和股价表现规律，在投资新三板过程中，应把握好这三种成长股的规律。 
　　首先，科技型成长股。中国科技股有两类，一是跟随国际潮流的科技消费品；二是进口替代性先进制造业。新科技是中国经济升级、经济转型的关键。对前者来说，我们要与国际潮流共舞；对后者来说，把握中国进口替代的节奏，甄别优秀的公司，才是选股的关键。  
　　其次，生活消费品。对生活消费品来说，品牌是持续成长的基因。消费类成长股的股价走势分为两个阶段：在品牌成长期，股价随着品牌认可度的提高而大幅提升；在品牌稳定期，品牌公司的股价波动由盈利波动推动，体现为市盈率波动；股价成长的机会则聚集在细分市场的品牌成长公司中。 
　　再次，生物医药投资。业绩增长是医药股的直接驱动力。医药股业绩长期保持稳定增长，为长牛奠定了基础。与营收相比，医药股股价表现受利润增速影响更大，而医药股的业绩取决于医药企业的核心竞争力。