在证监会的监管谱系中，似乎还没有哪一项业务像资管一样突飞猛进的。最新数据显示，包括基金公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构在内的资管业务总规模已经突破20万亿元。
这意味着，倘以规模论，上述资管业务只用了寥寥数年时间就走完了沪深A股近20年才完成的扩张之路。事实上，自1984年首只股票公开发行，A股总市值直到2008年都没能触及这一规模，其最新的总市值也不过40余万亿元。
一边是前景无限的新兴市场，一边是大步流星的经营步伐，种种迹象显示，大资管行业几乎处处焕发着盎然的生机。不过，正是这种意气风发的大环境，也格外考验机构掌舵人的视野与监管者的智慧。
“八条底线”细则落地
大格局的变迁往往发生在细微处与不经意间。今年两会期间，中国证券投资基金协会在其官网上发布了《证券公司、基金管理公司私募资产管理业务2014年统计年报》。年报数据显示，截至2014年底，证券公司资产管理业务、基金公司及其子公司专户业务管理资产总规模达到12.91万亿元，较2013年底增加6.26万亿元，增幅达到94%.
加上协会此前公布的期货公司资产管理业务规模124.82亿元和私募基金管理机构资产管理规模2.13万亿元，截至2014年12月31日，上述四类机构的资产管理业务总规模已经达到20.5万亿元。
这其中，券商资管与基金及其子公司资管的气场显得格外耀眼。数据显示，证券公司资管业务管理资产规模为7.95万亿元，增长53%；基金公司专户业务管理资产规模1.22万亿元，增长158%；而基金子公司专户业务管理资产规模为3.74万亿元，增幅达到了285%.
不过，耐人寻味的是，就在上述数据发布的前一天（3月5日），基金业协会还发布了另一项通知——《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则（2015年3月版）》（以下简称《细则》），《细则》自发布之日起实施。
资管业内人士并不陌生的“八条底线”再次浮出水面。2014年9月份，证券公司、基金管理公司及其子公司“资产管理业务座谈会”在郑州召开。在此次会议上，中国证监会主席助理张育军首度提出“资管业务需牢牢守住八条底线”。今年2月4日，基金业协会下发《证券期货经营机构资产管理业务八条底线释义（征求意见稿）》，对此前提出的资管业务“八条底线”做出进一步释义。
资管航母入水即疾行，“八条底线”以细则方式落地，监管层以“底线思维”护航资管行业的逻辑似乎已经若隐若现。
要当“乖孩子”
在资管行业大步向前之时，监管层为何频频警示、细细要求，业内人士对此有何解读？
“这个行业不能像信托一样历经几起几落，因为伤不起——资本金伤不起，经济环境伤不起，监管层也承担不了这种压力。”接受采访的一位资管业内高管向本报记者表示。
在上述人士看来，目前资管行业的风险在一定程度上积聚，不确定的只是什么时候、以什么样的形式出现以及怎么去处理。在很多资管行业总裁的脑子里，风控这条底线已经越发清晰了。
以基金子公司资管为例。Wind 资讯数据显示，截至2015 年2 月份，已有93 家基金公司成了相对应的子公司，但仍有33 家基金子公司并未发行资管产品。
“在政策放开之后，大部分资管机构随波逐流，业务不做可惜，做了却如鸡肋，胆子大的步子迈得也大，但这个过程中不能排除急功近利的公司或者个人出现，对整个行业地伤害却是巨大的。”这位资管行业的“老人”向记者表示。
在其看来，资管机构扮演的是大平台里的小角色。“在协会组织层面，我们还是偏向于给会里减压，让会里更放心一点，当个乖孩子。”这位颇具影响力的业内人士不无感概地向记者表示，“监管层给了我们这么强大的功能，简单粗暴的成长容易踩雷，也不利于长久立足。”
事实上，光靠政策红利冲规模的时代终究要过去，稳健经营，严控风险才是稳步走下去的基石。
合规与精细化之年
“2015年将是合规之年和精细化之年。不跟风，顺势而为，深耕熟悉和有优势的领域。”民生加银资管总经理蒋志翔向记者表示。
在曾经被誉为“万能神器”的基金子公司眼中，跑马圈地后走精细化之路才能长远地走下去。
事实上，去年张育军就提出资产管理业务风险违规事件不断发生，能否有效防控资产管理业务风险，事关行业创新发展的成败。
作为这个市场核心的参与主体，资产管理机构对风险的判断与处置方式势将决定资管行业的未来。
在上述人士看来，资管行业起步时间短，运营、合规和投后管理可能都是薄弱环节。在此背景下，作为资产管理公司应该先管好自己，夯实基础。“严控风险，不做一锤子买卖。竭泽而渔的经营模式不能长久。如果过度追求高收益，把资产投入到高风险领域，容易在经济下行时暴露风险。”
业内人士表示，资管机构应继续加强自主业务的排查，强调流程的风险控制和项目的风险评估，加强投后管理，努力将业务发展质量和风险管控维持在正相关水平上。
而在严控风险外，资管机构也需加速业务转型，塑造核心竞争力。据了解，新三板业务即将向基金资管打开，未来包括新三板、资产证券化和国企改革等领域或将成为资管“饿狼”们扑食的新领域。
“在大资管背景下，资管应回归服务实体经济的本源，致力于将自身打造成为多元化的产品供应商。”
资管机构应继续加强自主业务的排查，强调流程的风险控制和项目的风险评估，加强投后管理，努力将业务发展质量和风险管控维持在正相关水平上。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
