3月16日A股市场放量大涨,上证指数上涨2.3%,收于3449.3点,创出67个月来的新高位。创业板指创出历史新高位2144.8点,单日成交金额逼近1000亿元。我们认为,“两会”政府工作报告中提及的“互联网+”激发了主题投资的热情。同时本轮IPO冻结的2.6万亿资金陆续解冻亦提供了充足的流动性(3月16日解冻约1.6万亿元)。
预计本轮IPO资金释放的正面效果将逐步弱化
从2014年6月份以来,每月一次的IPO总会给指数带来一定的扰动——网上发行新股,冻结资金,指数出现回调;新股冻结资金解冻释放,指数一般会创出阶段新高(图1)。我们的实证分析也给出了明确的佐证。需要指出的是,2014年月均IPO冻结资金规模1~1.5万亿元,2015年1-3月月均IPO冻结资金规模骤升至2~2.5万亿元,这带给市场的扰动更大。因此,我们预计3月17日近0.73万亿元解冻之后,市场上行的动能将减弱。
成长股估值修复行情或迎来调整
截至3月16日,创业板综PE估值(ttm)高达81倍,中小板综PE估值高达53倍。我们判断,临近1季报披露,成长股股价加速冲顶之后或将迎来一波调整。因为我们观察到成长股的估值、强势股、主题轮换、市场换手率、小股票成交占比、机构配置等指标与2014年2月中尤为相似。
预计沪深300指数将维持震荡,关注国企改革主题
随着降准预期的强化,我们判断价值股有望跑赢成长股,建议投资者关注金融股的投资机会。地方国企改革主题,我们看好的个股是国电南瑞、新华医疗、华能国际-A。(瑞银证券)