长江商报消息 券商再配置时点已到
□本报记者 邹平
受券商代客理财有望放行消息刺激，沉寂多日的券商股昨日表现抢眼，券商信托板块涨幅达2.93%，位于板块涨幅第五名。
消息面上，中国证券业协会周一发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》，券商代客理财有望放行。业内认为，这意味着券商将进军财富管理领域，加速券商财富管理业务转型。
天信投资认为，代客理财有望给证券公司和投资咨询公司带来巨额盈利，与传统的经纪业务相比，目前大量不具有专业知识的投资者渴望有全权委托理财，并愿意支付一定的分红，此举未来可能颠覆整个行业的发展，券商股有望呈现爆发式增长。
华泰证券金融行业分析师罗毅则认为，经纪业务有望获得新生，消息利好全行业，券商再配置时点已到。
三个新特点有别传统资管业务
昨日，中国证券业协会向各证券公司、证券投资公司发布了《账户管理业务规则(征求意见稿)》（下称《规则意见稿》）。中国证券业协会表示，为适应投资者财富管理需求，规范证券公司、证券投资咨询公司等机构开展账户管理业务，故根据《证券法》等规定，起草了该征求意见稿。
《规则意见稿》共六章，就业务资质、业务规范、内控管理、自律管理等方面做了详细说明。拟允许券商和证券投资咨询机构从事账户管理业务（即全权委托业务）。
此规则所称账户管理业务，是指取得证券投资咨询业务资格并符合本规则条件的机构接受客户委托，就证券、基金、期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行账户投资或交易管理。
从准入门槛来看，中金公司研究员杜丽娟认为，主流证券公司基本均符合条件，部分第三方投资咨询机构或将不满足5000万注册资本的硬性限制条件。
事实上，此前券商已有传统资管计划和其他类似产品，此次将推出的规则与以前的有何区别？
杜丽娟分析，有三个特点，一是低门槛；二是一对一定制服务；三是券商可代理账户投资交易，客户体验更优。意见稿明确表示符合账户管理资格的持牌机构可以代理客户执行账户投资或交易管理。
经纪业务有望获得新生
华泰证券金融行业分析师罗毅认为，中国证券业协会发布《规则》，表明券商代客理财业务有望放行，通过收取管理费和业务报酬模式，经纪业务有望获得新生。
安信证券分析师衡昆认为，全权委托是成熟市场中财富管理业务的重要组成部分，比如美林2005-2007年基于资产额的管理费收入与经纪收入比约为8:5；嘉信理财2010-2011年资产管理及账户管理收入与交易佣金收入比约为1:2。因此，国内券商账户管理业务的放开，将加速券商财富管理业务的转型，具备优质的客户基础，研发服务优势的大型券商将充分受益，同时也有利于平衡券商佣金费率下降的影响。
“这将显著提升证券板块短期估值，有利于证券公司坐实基础账户功能，提高客户粘性，更好应对牌照放开趋势下的恶性竞争环境。”
杜丽娟认为，《规则意见稿》对券商的利好主要体现在三个方面： 一是收入来源进一步多元化，增量管理费和业绩提取费可期。
二是有资管能力的券商可以借此类业务进一步扩大客户来源、提升客户粘性、提高券商账户资产留存率，并为其他增值服务提供空间。
三是券商行业逐步回归定价、资管等属于券商“主场业务”的项目竞争，资管特色鲜明的中小券商或将借此实现弯道超车。而传统大中型券商，也可通过账户管理等专属增值服务，增加应对互联网金融冲击的有力筹码。
罗毅分析，经纪业务将新生。券商经纪客户的价值局限于通道业务，远远未能挖掘客户潜在价值。代客理财合法化后将激活券商投顾业务，实现投顾业务资管化，提升券商投研能力的转换价值，实现双赢。
罗毅指出，《规则意见稿》利好全行业，他更看好客户端和研究端有优势的券商。未来谁拥有客户，就拥有市场；谁拥有投研能力，就拥有业绩。他认为有客户资源和投研优势的券商将是最大受益者。
罗毅认为，券商再配置时点已到。他表示，一是交投活跃再现，入市节奏加快。上周市场新开户数迎新峰达66万户，3月16日市场成交达8978亿元；二是利空情绪逐步消化，机构配置逼近零点；三是一季报券商将迎来亮眼业绩，尤其是3月同比环比大增。
国金证券研究员贺立认为，券商股值得长线看好：一是空间依然显著。证券行业2014年全年净利润同比增长119%。在中性假设下全行业2015年预计实现净利润约1660亿，预计净资产收益率达到15%。
杜丽娟认为，资管规模市占率较高的：华泰、广发、海通、中信；兴业、东兴值得重点关注，同时还建议关注资管实力雄厚的中型券商兴业证券和东兴证券。
衡昆建议重点关注具备强大的客户网络基础，平台优势以及研究服务优势的大型券商比如招商证券、中信证券、海通证券和华泰证券等。
券商再配置时点已到
本文来源：长江商报
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王晓易_NE0011
