大智慧阿思达克通讯社3月9日讯，年初以来，分级基金A类份额迎来普涨行情，部分涨幅较大的个券3个月累计涨幅接近10%。业内人士称，A类份额年后开启价值修复行情，长端企债收益率下降以及折价套利推升A类估值，是年后A类强势的主要原因。
上海一投资机构人士对大智慧通讯社表示，A类此轮上涨行情最主要的应该是年前整体溢价套利打压后的价值修复，加上最近大部分分级基金都是整体折价，折价套利推升A类估值，还有就是与长端企业债收益率下降有关，此外，宽松预期对其也有一些推动作用。
去年11月份的降息，让A股市场演绎了一段疯狂牛市，分级基金进取份额更是倍受追捧，部分分级基金整体溢价率甚至高达40%，吸引套利资金疯狂涌入。受套利打压，A类份额价格不断遭遇重创，隐含收益率高达7%以上的比比皆是，A类价值明显低估。
溢价套利盛宴终结之后，A类份额被砸出的“黄金大坑”，无疑存在修复的必要，由此成为A类行情启动的一个内在动能。
随后，A股进入震荡回调期，分级基金进取份额同样首当其冲，表现相当弱势，甚至不及指数涨幅，导致分级基金大部分出现整体折价，在二级市场买入A、B份额从而合并赎回的折价套利成为推动A类估值提升的另一大驱动因素。
以国企改A为例，上周五个交易日数据显示，收盘时该分级基金整体折价率分别为-1.110%、-0.656%、-0.971%、-1.070%、-0.843%，A类场内份额则分别缩水44亿份、43亿份、42亿份、41亿份和39亿份。
上述机构投资人士介绍称，历史现象表明，A类份额隐含收益率与10年期AA-或AA企业债收益率水平基本一致，近来更趋于向AA级品种靠拢。而数据显示，从1月5日至3月6日，即年初以来，中证10年期企业债到期收益率曲线(AA)由6.7361%下降到6.4322%，降幅达30BP，为A类份额隐含收益率提供下行基础。
此外，业内人士表示，由于分级基金A类份额本身具有债性特征，宽松预期对A类价格也有影响。其中，降准预期对A类份额影响较大，由于降息之后市场降准预期增强，也成为推动A类上涨的因素之一。
中金公司首席经济学家梁红周一下午发给大智慧通讯社的邮件显示，大幅降低存款准备金率将是货币政策新常态的重要组成部分，也是短期对抗通缩压力的现实需要。
“高企的存款准备金率相当于是对银行体系的隐形税收，上调1个百分点存款准备金率就大致相当于对银行多征了1%的税，而税负最终必然被部分地转嫁到借款人身上。我们预测，今年央行还将对存款准备金率做6次下调、每次50个基点（此前预测还有3次降准），还将对存贷款基准利率做1次下调、幅度为25个基点。”梁红表示。
交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞也认为，随着外汇占款增速的趋势性下滑，基础货币供给缺口正相应扩大；而企业实际运行利率可能的被动抬升，也要求货币政策逆周期适度放松。鉴于2015年GDP增速将呈现出前低后高的“V”形走势，二季度GDP同比很可能跌至年内新低；同时考虑到货币政策通常约有一个季度的反应时滞，以及近期PPI降幅持续明显扩大的风险和压力，三月份全面降准的概率正再度升温。
不过，业内人士同时表示，由于A类份额修复行情已经持续一段时间，隐含收益率普遍下降至6.6%以下，因此估值修复行情可能告一段落，未来是否继续走强，可能更取决于政策的宽松力度以及长端债券收益率的表现。
数据显示，从1月5日到3月6日期间，大部分A类份额迎来上涨行情，多数累计涨幅在4%到10%之间。其中，涨幅较大的国企改A（150209.SZ）累计上涨9.10%，国防A（150205.SZ）上涨9.92%等。
发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰
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本文来源：大智慧财经
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