博时基金宏观策略部总经理 魏凤春
上周只有三个交易日，A股上涨，但风格趋于均衡，互联网等此前热门主题回调；海外市场大多上涨。
但真正的重点是在周末。2月28日宣布对称降息并提高存款利率上限到基准利率1.3倍，也就在这个周末，柴静的《穹顶之下》发布，将环保及其相关议题一下子提到了前台。
这次降息有几点值得关注。其一，从已有的反应看，银行极少将存款利率提高到1.3倍，如果未来一两个星期仍然如此，那么存款利率距离市场化就只剩“基准利率”这个空壳了，或者讲，存款利率事实上已经完成了市场化的进程。未来货币政策的执行将更加集中于公开市场操作，正回购逆回购的利率将更加重要，并有希望成为中国的“联邦基金利率目标”。
其二，有相当多的评论认为这次降息与通缩有关，但有些事实并不支持这个判断。尽管央行主管的《金融时报》连续刊登文章、一些公共经济学家的言论也在指向通缩，但从最代表官方意见的货币政策执行报告看，对商品价格下跌导致的通胀率较低的事情，人行认为主要需要关注次生的影响，本身甚至可以更多看成一件好事。这也应该是这样。美联储的耶伦在最近的一次国会听证会上讲到“此价格（受油价冲击下行的消费者价格指数）非彼（作为货币政策之锚的一般价格指数）”。这意味着即便油价止跌或者有所上行，只要国内需求仍然疲弱、贷款需求不振、核心通胀没有抬头，国内货币政策仍然会持续宽松。
其三，这和短期市场有关系，这次降息市场预期了很长时间，而且时间点上也在市场预期之中，这也是货币政策透明程度提高的一个表现。但这也决定了未来货币政策上的分歧会进一步减少，货币政策对市场的冲击量级会明显减少。
其四，很多人认为之后财政政策会再起来，比如新批项目、加大政府支持的基础设施建设等等。但今年的财政对经济的支持大概率会受一些影响，比如持续的懒政，围绕地方债务甄别的不确定性仍然很高，等等。所以基础设施建设今年反倒可能会更加平淡一些，但不能否认，在“一带一路”以及稳增长意图更加明晰的情况下，相关股票的估值是会持续高于2012、2013年的水平。
最后，降息的确和结构调整已经划清了界线，这点从柴静视频大热的现象中能看出来。从某种意义来讲，降息是为了结构调整提供更好的环境。
本文来源：网易财经
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