国泰基金：建议关注环保及土改概念股的两会表现

对于市场来说，对比去年11月的降息，最大的不同在于市场的预期，在第一次降息后，宽松空间打开，市场期待降息已久，仅时间点上略有提前，且提前到两会前足以反映出1-2月的实际经济情况很差。市场运行的注意力开始从宽松预期转移到了宽松预期兑现后的实际效果。所以考虑后续即使宽松脚步不停下，政策频发，但是更多的反映出来的则是经济下行的压力更大。且在经历了去年四季度的大幅上涨之后，当前大盘蓝筹的估值也已经有了较大幅度的提升，在2015年业绩堪忧的前提下，大规模提估值的理由和空间都并不充分。而监管层在1月对于杠杆的监管也影响了流动性对于市场的助力，增量模式受到一定阻碍。

当前阶段，依然是存量博弈下的阿尔法更优的阶段。通过历年两会热点，一些经典议题每年都会被提及，包括生态环保、社保养老、医疗改革、三农与土地改革、收入分配、教育改革。对应A股的受益行业，分别是环保、水务、医药生物、农林牧渔、文化传媒等。今年2月上述两会传统受益行业也依旧表现出色，但今年会前的热门板块股价表现明显弱于过去六年的平均水平，从这个角度建议特别关注环保以及土改相关的两会表现。特别是环保近期催化剂显著，柴静的雾霾纪录片《穹顶之下》凸显民众对环保问题的关注，同日环保部长变更，大环保主线下的环保、新能源作为热点有非常广泛的认同基础和政策潜力，如新能源汽车的充电桩和电动大巴补贴政策、十三五规划，环保的水十条、十三五规划等。此外，大高端装备主线下的军工、工业4.0同样处于政策密集期，改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑。