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大智慧阿思达克通讯社2月5日讯，招商银行(600036.SH/03968.HK)5日发表研报称，从对冲流动性萎缩的角度而言，此次降准的环境与前两轮已经大不相同，效能并不会特别明显。如何降低企业的融资成本将是央行下一阶段施政的重点，在全面降准+定向宽松的基础上，进一步降息只是时间问题，预期节后降息的步伐将会跟上，且大概率是对称降息。
招行金融市场部高级分析师刘东亮表示，降准的目的在于释放冻结在央行的流动性，向金融机构提供更多信贷资源，刺激信贷流向实体经济，对冲去年下半年外汇占款的持续下降，缓解流动性紧张局面，对国内经济企稳，改善企业宏微观环境，化解信用风险都将发挥正面作用。
刘东亮称，此次降准可能是“迫不得已而为之”，央行并未倒向全面刺激。从历史上历次降准后的市场表现来看，降准通常可以对货币市场和债券市场带来较为明显的正面影响，但对汇率市场影响有限。
招行预计，降准并不会取代央行公开市场操作和MLF、SLO、SLF等新型工具的运用，特别是在春节、IPO等敏感时点，央行的操作将更佳灵活，长短结合将是下一阶段央行调节流动性的特点。
招行称，由于此前市场已经对降准降息有了比较充分的预期，债券收益率中已经包含了这一定价因素，因此单次降准或许只能算做是预期兑现，对债市的推动作用可能有限，若要持续推动收益率下探，需要更多宽松货币政策的刺激，因此，招行维持债市“牛筋市”的判断，继续谨慎看好前景。
编辑：张莉 审校：于丽波
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本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
