网易首页 > 网易财经 > 正文

私募债黑天鹅事件意味着什么

0
分享至

有分析认为,本次“12东飞01”违约,说明地方平台公司此前责任范围过大,是地方政府事必躬亲、好大喜功的结果,带来平台不堪承受之重。该事件在一定意义上显示,地方平台已经开始了减负重组、规范运营的进程。 

今年首例中小企业私募债违约事件,在业内引起不小的反响。 

2015年1月26日,是“12东飞01”中小企业私募债的最后兑付截止日,但发行方中外合资企业东飞马佐里纺机有限公司未能按时兑付本息。当投资者欲将目光投向担保方时,令人意外的一幕发生了。 

该私募债的名义“担保方”,也就是当地政府融资平台东台市交通投资建设集团有限公司(以下简称“东台交投”),却在1月26日晚间发布了一份申明,对其担保责任予以否认。申明表示,东台交投与东飞马佐里约定的担保事项,只是对“12东飞01”的“信用评级”担保,而非债券项下的本金和利息,因此拒绝向私募债投资者兑付本息。 

此申明一出,市场哗然。2015年私募债的“黑天鹅事件事件”就此上演。 

实际上,中小企业私募债违约已不是新鲜事,在刚刚过去的2014年,就有包括“12金泰债”、“13中森债”等多只私募债发生兑付违约。但本次私募债违约事件,与此前案例最大的不同,在于“担保方”是当地政府融资平台。原本被认为对中小企业私募债增信最为可靠的融资平台,却在最后时刻“翻脸”了。 

尽管截至目前,相关发行方、“担保方”等,就此前担保函中真实意图的表达,依然存有诸多争议,但无论如何,在地方政府债务清理甄别、地方融资平台融资功能收缩的背景下,这一私募债违约事件的发生,还是打破了看似平静的局面,其背后究竟意味着什么,值得观察。 

私募债违约案例不断发生,首先意味着在经济新常态下,企业尤其是中小企业信用风险暴露的概率逐渐上升。 

作为交易所推出的新型融资工具,中小企业私募债自2012年下半年发行以来,就凭借着发行门槛低、完全市场化等特点,受到不少中小企业追捧。中小企业私募债拓宽了融资渠道,降低了融资成本。不过,中小企业私募债又俗称“垃圾债”,本身就是高风险的债券品种。在此前经济下行压力不大、刚性兑付潜规则盛行的背景下,很多投资者在看好私募债高收益的同时,往往会放松对潜在风险的警惕。但现在情况似乎正在发生改变。有研究认为,2015年中小企业私募债将集中到期,偿付压力将对私募债市场形成考验,信用“黑天鹅”或不在少数。 

信用违约案例或许还不止于中小企业私募债。 

去年被市场人士称为中国债券市场的信用违约元年,从上市公司“超日债违约”,到此后多例中小企业私募债出现兑付危机,市场经历了一个从零风险、隐性风险,逐步到显性风险的转变过程。这一转变的原因之一,就是宏观经济环境的变化以及市场因素的作用。特别是在经济下行压力较大、结构调整阵痛显现以及去杠杆的进程加快的情况下,部分领域信用违约风险上升的可能性正在加大。 

更进一步看,本次私募债违约的“黑天鹅事件”中,焦点是“担保方”东台交投的举动。为什么一家地方政府融资平台,会在此时与发行人之间出现“争议”或“误解”?这究竟是偶然还是必然? 

不管是争议还是误解,一个不容忽视的现实是,目前正是地方政府融资平台角色重新定位,融资渠道逐步收紧的时刻。按照去年10月初国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》(即“43号文”),要求明确分清政府和企业的责任,剥离融资平台公司政府融资职能,融资平台公司不得新增政府债务。此后财政部发布的“351号文”,要求对地方政府存量债务进行清理甄别。这些政策对地方政府债务、融资平台的未来发展,有根本性的触动。 

随着各项政策的落实,地方政府融资平台的信用风险开始上升,过往的融资渠道也在收窄。有研究表示,新预算法规定土地出让收入和支出必须全部纳入政府性基金预算;43号文要求,政府不得违法为任何单位的债务以任何方式提供担保,这些融资平台公司的政策变化,导致其信用风险上升。与此同时,此前融资平台融资重要方式之一的城投债,也在呈现明显的萎缩,银行贷款、信托等此前的平台融资渠道也日渐式微。 

在地方融资平台融资渠道收窄的同时,相关债务的偿付压力也在显现。比如城投类债券今年将进入还本付息高峰期,有研究统计,2015年将有约6000亿元城投债到期,其中二季度为偿债高峰期。市场人士表示,今年城投债无论是到期量还是提前兑付量均大幅高于往年水平,届时整体面临较大的即时偿付风险。与此同时,随着经济增速放缓,财政收入也正告别两位数的高增长。最新数据显示,去年全国一般公共财政收入同比增速降至8.6%,创下近23年来新低。 

从地方融资平台目前的状况,再来看本次私募债违约事件,或许不难理解“担保方”东台交投的初衷。有分析认为,本次“12东飞01”违约,说明地方平台公司此前责任范围过大,是地方政府事必躬亲、好大喜功的结果,带来平台不堪承受之重。该事件在一定意义上显示,地方平台已经开始了减负重组、规范运营的进程。 

当然,正视相关潜在风险的显性化,并不等于夸大风险。每年年初,总有西方舆论“看空中国”,近期更是有观点称中国将面临“债务违约潮”或“财政悬崖”。应当说,对于这些声音,相关各方应当兼听则明,对于经济金融领域的潜在风险,也要有足够的警醒,但这并不是说,一轮债务危机就会到来。况且,相关风险暴露事件,在一定程度上能够强化投资者的风险意识,有利于推动市场走上良性发展的轨道。

相关推荐
热点推荐
南大碎尸案告破,刁爱青死亡真相,通灵者揭露:是前世的孽缘纠缠

南大碎尸案告破,刁爱青死亡真相,通灵者揭露:是前世的孽缘纠缠

洞鉴历史
2024-03-28 15:36:10
曝《浪姐5》多位姐姐退赛,赛制疑有很大问题,大Vocal也留不住

曝《浪姐5》多位姐姐退赛,赛制疑有很大问题,大Vocal也留不住

木木夕木可
2024-03-28 20:11:47
广东省茂名市委原常委、政法委原书记赵广辉接受审查调查

广东省茂名市委原常委、政法委原书记赵广辉接受审查调查

界面新闻
2024-03-29 18:36:45
以色列拟对极端正统派征兵,引发强烈反对

以色列拟对极端正统派征兵,引发强烈反对

环球时报国际
2024-03-28 07:04:11
最奇葩的存在 控卫却能打出中锋的既视感 阿门凭什么能从一打到五

最奇葩的存在 控卫却能打出中锋的既视感 阿门凭什么能从一打到五

大话火箭队
2024-03-29 19:09:57
xiaomiSU7汽车打脸来的猝不及防,我就说:千万不要轻易下结论

xiaomiSU7汽车打脸来的猝不及防,我就说:千万不要轻易下结论

户外小阿隋
2024-03-16 12:19:03
第二个富士康来了?抛弃10万工人,关闭120亿工厂,铁了心撤离

第二个富士康来了?抛弃10万工人,关闭120亿工厂,铁了心撤离

疯狂小菠萝
2024-03-23 14:28:23
城市又现新怪象,很多家庭难以启齿,退休老人容易沾上

城市又现新怪象,很多家庭难以启齿,退休老人容易沾上

弱肉强食法则
2024-03-29 07:50:09
成都今晨推窗又见雪山,周末直冲31℃!但跳水式降温就在这天→

成都今晨推窗又见雪山,周末直冲31℃!但跳水式降温就在这天→

鲁中晨报
2024-03-29 10:41:06
真实欧洲:大部分行业收入2000-3000欧!工资没比中国多多少!

真实欧洲:大部分行业收入2000-3000欧!工资没比中国多多少!

杂谈哥闲谈
2024-03-18 19:58:16
泽连斯基称乌军没有做好迎击俄军大规模进攻的准备

泽连斯基称乌军没有做好迎击俄军大规模进攻的准备

财联社
2024-03-28 22:29:17
经中央组织部同意,江苏省委决定,刘建洋任江苏省委组织部部长

经中央组织部同意,江苏省委决定,刘建洋任江苏省委组织部部长

新京报政事儿
2024-03-29 17:29:07
24年了,才发现2000亚洲杯米卢用半主力就造了史上最奇效442阵容

24年了,才发现2000亚洲杯米卢用半主力就造了史上最奇效442阵容

篮球侍郎
2024-03-29 19:27:22
一向低调的演员吴越突然发了一篇长文!

一向低调的演员吴越突然发了一篇长文!

青瓜娱评
2024-03-28 15:35:21
医生宣布9岁男孩去世,遗体送往殡仪馆冷库时,师傅:孩子还活着

医生宣布9岁男孩去世,遗体送往殡仪馆冷库时,师傅:孩子还活着

天闻地知
2024-03-29 09:32:46
北京第二外国语学院原党委书记顾晓园一审获刑13年

北京第二外国语学院原党委书记顾晓园一审获刑13年

新京报
2024-03-29 11:46:41
洪金宝获香港金像奖终身成就奖

洪金宝获香港金像奖终身成就奖

北青网-北京青年报
2024-03-29 09:55:04
唐山大地震救灾士兵离奇退伍,临终坦白:竟是看到了不该看的东西

唐山大地震救灾士兵离奇退伍,临终坦白:竟是看到了不该看的东西

小红帽笔记
2023-08-07 18:35:01
2024款奥迪Q7内饰正式曝光,三联屏+按键换挡,预计63.28万起售!

2024款奥迪Q7内饰正式曝光,三联屏+按键换挡,预计63.28万起售!

美食观点
2024-03-29 08:30:11
北京一退休女教师,不串门不逛街,天天早起早收拾,全屋干净整洁

北京一退休女教师,不串门不逛街,天天早起早收拾,全屋干净整洁

阿离家居
2024-03-27 01:12:55
2024-03-29 21:30:44

财经要闻

张维迎:如何正确理解企业家精神?

头条要闻

甘肃13岁男孩杀害8岁女童 最高检同意追诉其刑事责任

头条要闻

甘肃13岁男孩杀害8岁女童 最高检同意追诉其刑事责任

体育要闻

拒绝为国出战,他是足坛"天选打工人"

娱乐要闻

胡夏被曝有孩子!工作室火速辟谣

科技要闻

雷军:我们是卷王,建议BBA车主感受下时代

汽车要闻

找回久违的开怀大笑 试驾小米SU7 Max

态度原创

家居
游戏
健康
教育
军事航空

家居要闻

弧岛栖居,极致温柔奶油底色

《崩坏星穹铁道》首个全服活动,在大富翁里赚钱,榜一竟是我自己

早防早筛,远离肝硬化

教育要闻

央企专场!招聘2.8万人!明天这场直播不可错过

军事要闻

乌方声称击落两枚俄"锆石"高超音速导弹 俄方未予回应

无障碍浏览 进入关怀版
×