比富达证券（香港）市场策略研究部高级经理 何天仲
据香港文汇报报道，随着美元逐步走强，今年全球主要大宗商品价格持续走低。煤炭是主要的能源商品之一，前景亦不容乐观。内地煤炭行业已积弱多时，去年7月中国政府开始干预市场，除了减少内地煤炭供应和进口量，亦为煤炭提供税费优惠，减轻其负担，以扭转颓势。上年内地煤炭年产量14年来首次下跌，但由于需求疲弱，煤价亦持续下滑，行业亏损严重，发展前景仍难言改善。笔者预计，内地煤炭业今年较大机会会持续低迷，行业洗牌或会提速，龙头煤企的表现值得关注。
限制产能 煤价喘定
去年7月，内地煤炭价格创下新低之后，国家发改委迅速采取措施应对。首先，将内地煤炭全年产量和进口量分别削减1.5亿吨和0.5亿吨，效果显著。去年1月至7月，中国煤炭产量同比增2.5%，但1月至11月，煤炭产量却同比减少2.5%至36亿吨。其次，政府开始征收煤炭进口关税，以减少进口量。自去年10月15日起，中国取消多种煤炭燃料的零进口暂定税率，对应煤种恢复实施3%至6%的最惠国税率。据海关公布数据，去年内地炼焦煤净进口量同比下降17.12%至6,156万吨。
尽管如此，内地煤炭产能上升压力仍然非常大。按照原计划，内地2014年至2015年煤炭新增产能可以达到7.5亿吨，实际上虽然政府叫停不少项目，但产能基数仍然巨大，短期内难以大幅下降。另外，内地煤炭进口主要来自澳洲和印尼，去年1月至10月两国分别占中国煤炭总进口量的41%和21%，由于这两国均与中国签订了自贸协议，可豁免煤炭进口税，征税对其进口影响有限。
新规减税 救助煤企
政府限制煤炭供应的同时，亦为煤企减轻税费负担。去年12月，内地启动煤炭资源税改革，从以量征收变为以价征收，税率为坑口价的2%至10%，同时取消一些地方税费。由于煤价持续下滑，新规定可以明显降低煤企整体税费，有助行业渡过难关。在多重政策刺激下，上年底煤价迎来小幅反弹。上年12月底，秦皇岛山西优混煤价格达到每吨525元人民币，比年内低价高出11%，下跌走势得到缓和，惟长远来看，行业供过于求问题仍未改变，煤价恐欠缺支撑。
目前煤炭下游需求低迷，短期内难有改善。据统计，去年1月至11月，内地火力发电量仅同比增长0.3%，生铁产量同比增长0.4%，水泥产量同比增速1.9%，尿素产量更按年下跌1%，下游需求极之疲弱。另外，长远来看，清洁能源是内地未来发展重心，煤炭消耗量或会持续下降，行业前景不容乐观。在此背景下，行业整合将会不断加强，行业龙头有望以较低成本收购小煤企，提升市场占有率，重塑市场格局，值得留意。
本文来源：网易财经
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