继上周四时隔一年重启7天期限逆回购操作后，1月27日，央行再次启用28天期限逆回购。当天，央行在例行的公开市场操作中以利率招标方式分别开展了300亿元7天期和300亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为3.85%和4.8%。其中，28天期逆回购为近两年来的再次启用，显示出央行有意加大资金投放力度，为市场提供流动性。
中信建投证券分析师黄文涛认为，此次28天期逆回购正好跨过春节，央行拉长逆回购期限，目的也应是和7天短期限逆回购灵活配合，降低整体的货币市场利率。同时，本周一银行间7天回购利率为3.9239%，21天为5.0406%，1个月为4.9744%。此次逆回购中标利率仍然随行就市，但略低于市场利率，也体现出央行在引导货币市场利率走低，降低市场利率波动性的力度在逐步加大，有利于增强市场对于资金面的信心。
春节通常都是资金需求的高峰期，在春节前集中投放流动性也是央行公开市场操作的惯例。“通过长短结合、期限更为灵活的逆回购投放，可有效缓解春节因素造成的资金面紧张，熨平春节前资金面波动，确保流动性总体平稳合理。”有业内人士表示，央行通常会在春节前四周内通过公开市场操作向市场投放流动性，今年也不例外，尤其是恰逢新股集中发行期，需要央行未雨绸缪，合理调控流动性。
统计显示，上周四央行启动500亿元7天期逆回购操作，当天央行还与财政部进行了中央国库现金管理商业银行定期存款招标，向市场投放了500亿元。在此之前，央行早于21日续做了到期的人民币2695亿元中期借贷便利(MLF)，并新增人民币500亿元，累计投放资金3195亿元。这意味着央行已连续三次向市场共投放资金逾4000亿元。
业内专家表示，通过这一连串的动作，央行向市场投放资金的目的非常明显，市场流动性在央行的调控下有望保持平稳。中国货币网的数据显示，27日，上海银行间同业拆放利率(shibor)短期利率全线走低，其中隔夜、7天、14天、1月期利率分别下降1.40个、3.00个、10.00个、1.82个BP，至2.6740%、3.8900%、4.8490%、4.9658%，但3月期以上的中长期利率仍在小幅走高，反映出春节因素的扰动正逐渐显现。市场人士指出，未来随着春节备付高峰期的日益临近，加上可能有新一轮新股发行，市场资金面的波动可能逐渐增强，有可能推动央行继续加大流动性调控力度，预计逆回购将继续滚动操作，期限、规模与利率会否出现变化值得关注。
“央行要降低中长期货币市场的资金利率，会发出更为明确的放松信号，如进一步加大逆回购的规模、降准、降息等。”黄文涛认为，压低并熨平货币市场利率符合央行本意。尽管有结构性和季节性因素冲击，但未来短期资金成本走低是大势所趋。短期资金成本走低是降低社会融资成本、降低中长端利率的前提条件。央行对2015年的货币政策定调是“将继续实施稳健的货币政策。加强和改善宏观审慎管理，灵活运用各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长”。
采访中记者发现，尽管目前央行通过逆回购加各项定向措施来投放流动性，但一些市场人士对2015年春节前资金面并不乐观。“除了春节因素之外，资金面还面临节前IPO的冲击，同时今年1月份外汇占款负增长1184亿元。总体来说，2015年春节期间资金面面临的挑战可能要大于2014年。”国泰君安研究所债券团队发布的报告称。
申银万国研究所则认为，从资金的角度看，当前资金虽然偏贵，但资金面总体仍较为平稳和宽松。春节等季节性因素虽然可能促使央行增加资金投放，但投放方式更可能通过公开市场操作等短期流动性工具，而非降准这样的长期流动性工具。对于此前市场一直预期较为强烈的降准等措施，在经济形势出现极端变化之前，央行或将继续等待。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
