康华投资举债9亿接盘 被指为嘉隆系借壳铺路

资本市场上，又一位之前名不见经传的人物——张英雷，忽然间一夜成名。

这个36岁的神秘男人，因豪掷10亿接盘合金投资（000633.SZ）而被市场关注。1月14日，合金投资发布公告称，公司控股股东辽宁机械集团（以下简称辽机集团）拟以10亿元价格，转让公司25.967%的股权1亿股，接盘者为张英雷控制的秦皇岛康华投资公司（以下简称康华投资）。

张英雷何许人也？康华投资又是一家怎样的公司？合金投资以后将走向何方？多日来，长江商报记者深入调查发现，康华投资是在双方协议签订日前20来天才成立的，至今未开展任何业务。在业内人士看来，康华投资只是一个空壳公司，其成立的目的就是为了此次股权受让。

张英雷原本是嘉隆控股集团旗下熙正照明公司的董事长，熙正照明之前谋求过借壳上市，而嘉隆控股另一子公司嘉隆高科更是在2013年接受过上市辅导，上市意图明显。在康华投资成立后，张英雷已将所持熙正照明股份全部转让。

有分析人士指出，张英雷的所作所为，其实都是在为嘉隆系变相借壳铺路。然而，1月22日，嘉隆控股集团融资部一工作人员向长江商报记者表示，她并未听到嘉隆控股及熙正照明有意借壳合金投资的说法。

二级市场上，重组方案公布后，合金投资股价接续两个跌停板，在大盘连日来强势上攻的大背景下，该股走势依旧低迷。没有豪言壮语，没有宏图规划，彷佛置身事外，投资者不禁质疑：神秘的张英雷究竟要干什么？

举债9亿接盘致两度跌停

在本次易主发生前，合金投资去年2月曾推出重大资产重组计划，拟收购天津济润100%股权，转型海上油田服务和沿海水运工程。然而，去年7月此次重组告吹，到10月底合金投资再次因重大事项停牌。

筹划5个多月的重组以失败告终，再加上2014年业绩大幅下滑，就在不少投资者心灰意冷时，停牌两个多月的合金投资再次抛出了新一轮重组计划。

1月13日晚，合金投资公告显示，合金投资公司控股股东辽机集团与康华投资签订《股份转让协议》，辽机集团将其持有的1亿股（约占公司股份总数的25.967%）合金投资股权，以10亿元转让给康华投资，对应价格为每股10元，接近合金投资停牌前收盘价10.09元。权益变动完成后，辽机集团仍持有公司4141.97万股，约占总股本的10.75%，退居第二大股东。康华投资成为公司控股股东，张英雷成为公司实际控制人。

经营合金投资近10年的辽机集团意外让出控股股东地位令人诧异，而此次股份转让更有不少耐人寻味之处。除了股份转让协议签订选在2014年的最后一天外，接盘方康华投资是去年12月10日才成立的，距离协议签订日仅有20来天。蹊跷的是，康华投资成立之时正值合金投资停牌期，成立至今未开展任何实际业务，其股东为张英雷及其直系亲属汤文远，分别持股98%和2%，公司注册资金为1亿元。

一名不愿透露姓名的证券人士认为，康华投资正是一个空壳公司，其成立的目的就是为了此次股权受让。而且上市公司停牌期，本身就比较敏感，这给市场增加了更多猜疑。

让人起疑的还有康华投资的资金来源。康华投资用于本次收购的10亿元资金，自有资金仅为1个亿，3亿是向大股东张英雷借的，另6亿元则通过以本次收购的股份向中融信托质押筹集，贷款期限为1年。同时，由嘉隆高科实业有限公司、嘉隆控股集团有限公司向中融信托为康华投资提供连带担保。由此，将1亿元资金放大了十倍，在以往案例中殊为罕见。

对于康华投资举债高达9亿的接盘行为，尽管机构研究人士认为，风险很大，但并不违反政策规定。不过不少投资者有一种上当受骗的感觉。“这是典型的空手套白狼！”股吧内，不少投资者对合金投资此次重组充满质疑。二级市场上，重组方案公布后，合金投资连打了两个跌停板。近日，大盘持续上攻，而该股走势依旧低迷，不少资金出逃。

买主张英雷的醉翁之意

一举夺下合金投资控制权的张英雷，并非资本市场上的常客，其身份十分神秘。

公开资料显示，1998年，年仅19岁的张英雷进入熙正照明担任车间主任。此后，张英雷先后担任熙正照明国内及海外销售负责人、投资部经理职务，2013年6月份登上熙正照明董事长宝座。直至去年12月份康华投资成立时，张英雷才离开熙正照明，担任康华投资执行董事兼总经理。

而这个熙正照明曾在2014年11月，因成为恒天天鹅三名竞购者之一而备受关注。去年9月，恒天集团拟置出恒天天鹅（000687.SZ）控股权，熙正照明曾与深圳华讯方舟、保定邦泰高分子新材料同台竞购，最后深圳华讯方舟胜出。熙正照明参与竞购表明，公司或有意借壳上市。

目前，熙正照明股东为嘉隆控股集团及自然人贾伟峰、张英明。张英雷曾是熙正照明股东，2014年12月23日，康华投资公司成立后，张英雷将所持熙正照明股份全部转让。

熙正照明的股东中，嘉隆控股集团成立于2010年6月，注册资本高达13亿元。今年1月6日，该集团完成投资人信息变更，目前共有包括爱新觉罗·英杰在内的5名自然人股东，其中爱新觉罗·英杰是该公司法定代表人。

嘉隆控股集团官网显示，该公司产业涉及制造业、建筑地产、汽贸服务等多个重点行业，产品覆盖民用、工业、军工等多个领域，是世界上第三家能够生产高硼硅3.3玻璃产品的企业及国内第一家可镀红外反射膜的节能卤素灯生产企业。旗下有嘉隆高科、熙正照明、嘉隆玻璃等多家公司。

由此可见，熙正照明的实际控制人是爱新觉罗·英杰，而张英雷一度是该公司最高管理层。张英雷为何放弃董事长高位？借给康华投资的3亿元是其自有资金还是通过其他渠道融来？嘉隆系为何要冒高风险给康华投资担保？这些问题目前来看仍是谜。

而对于本次入主，康华投资表示，会在适当时机为合金投资拓展新业务，进一步提高上市公司的资产质量。但在未来12个月内，康华投资及张英雷暂无对上市公司主营业务进行调整计划，3年内不会转让股份。这说明张英雷无意对公司进行跨界转型，而合金投资连续两年业绩下滑明显，日子难熬，他打算如何将合金投资带出泥潭，至今也是个谜。记者多次拨打合金投资公司公布的电话，均无人接听，向该公司公布的3个邮箱发送的邮件也均被退回。

或为嘉隆系借壳铺路

对于张英雷的奇异操作，有分析人士认为，短期看，非常类似PE借壳形式。知名财经评论员马赛称，合金投资只是换了一个股东身份，主营业务一年内没有变化，且股价已被炒得比较高。而在资本市场上，如此高的杠杆率，说明张英雷还是有他的底气。

上述分析人士表示，随着资本市场的发展，PE资金越来越深地介入上市公司运作，资金跟产业资本运作实现的投资，这种情况将会比较普遍。只不过，与张英雷有关联的实业就是熙正照明，而熙正照明去年曾通过多个信托计划募集资金，说明熙正照明也很缺钱。

22日，嘉隆控股集团融资部一工作人员向长江商报记者表示，张英雷已全部转让其曾持有的熙正照明股份，至于嘉隆控股集团及熙正照明是否有意借壳合金投资，她不知情，也未听到此类说法。不过，该员工向记者证实，熙正照明的另一自然人股东张英明与张英雷是兄弟关系。这说明，尽管张英雷已不是熙正照明的股东及董事长，但他与熙正照明乃至嘉隆控股集团依然存在诸多联系。

其实，嘉隆系早就在谋求上市。除了熙正照明竞购恒天天鹅一事外，2013年，嘉隆高科聘请齐鲁证券进行A股上市辅导，据称目前进展顺利。资料显示，嘉隆集团旗下的嘉隆高科实力雄厚，截至去年三季末，总资产达99亿元，营收32.72亿元，净利润6.23亿元，拥有各种自主核心专利近百项，主要生产节能照明设备、特种玻璃等，是亚洲唯一、全球仅三家的压缩高硼硅3.3特种玻璃生产商（另两家是美国通用电气集团及德国肖特集团），拥有世界第三条领先生产线，中国唯一的药玻生产线。

本月18日，康华投资总经理助理戚翔宇接受媒体电话采访时表示，公司将从事医用新型材料行业的投资，以及对新能源、新材料、光电子产品、节能环保产品的技术开发与推广业务。而按照目前设想，公司将未来主要产品定位为国际一级耐水中性药用玻璃产品，这一产品拥有较高的技术门槛，该产品在国内具有较大的进口产品替代空间。

研究人士分析认为，这样看来，康华投资未来产品的技术，极有可能来自于嘉隆高科。未来嘉隆系或会借道康华投资，通过定增等方案，将优质资产注入合金投资，最终实现借壳上市目的。而张英雷目前的所作所为，包括转让熙正照明股权，其实均是在为嘉隆系变相借壳铺路。