李嘉诚重组棋局：隔离房地产风险

制图刘逸兴

2015年1月9日，李嘉诚的两大主力长江实业(0001.HK)、和记黄埔有限公司(0013.HK)双双发布公告称，公司将进行重组，这两家市值合计逾6636亿港元的公司将在被合并后，再分拆成为两个以开曼群岛为注册地的新公司长和与长地，再上市。消息一出，便给香港商界带来了巨大震撼，媒体纷纷关注，李嘉诚这一招究竟是下的什么棋？世纪重组出于“方便做生意”

根据长江实业的公告，这场被外界冠以“世纪”之名的重组，庞大而复杂。“长实重组”、“并购”和“分拆上市”，构成了这场世纪重组的三步。

具体来看，一家名为“长和集团”的新公司，将被设立。随后，长江实业和和记黄埔有限公司的资产，以换股的方式，装入长和集团。最后一步，长和集团将旗下所有的发展物业、出租物业和酒店，则转让给长地集团。

长地集团也是一家新成立的公司。换言之，长地承载了原来长江实业与和记黄埔的地产业务；而两家公司旗下的非地产业务，则由长和集团“继承”。

至此，登陆香港股市43年的长江实业、归至李嘉诚商业版图36年的和记黄埔，化作历史。自此以后，李氏商业帝国的“主力军”，将变为新的长和集团与长地集团。

据悉，本次重组预计在今年上半年完成，届时长和将成为规模更为庞大的跨国企业集团，业务遍及50多个国家。

市场用股价上涨的方式，为世纪大重组投了赞成票。

但根据重组公告，长和与长地的注册地，不再是香港，而是在遥远的开曼群岛。

李嘉诚解释，迁册只是出于“方便做生意”。但结合他最近几年“一手减持内地和香港资产，一手豪购海外资产”的投资路径，“世纪大重组”还是给外界留下了巨大的猜测空间。

大环境在变须区隔风险

不同的人对“世纪大重组”的初衷各有理解：有人从中嗅到了“人民币资产或将贬值”；房地产专家则说，李嘉诚此举意在“看淡内地楼市”。

世纪大重组的启动时机，也为人猜测——既然原来长和系的股权结构存在“股价折让”的弊端，依照李嘉诚的商业智慧及其对风险的警觉性，为何现在才启动重组？

长和系下一个掌舵手李泽钜的回答是，“股价未能反映真实价值的问题已困扰多年，但一直苦于没有找到合适的方案”，“直到2014年下半年，才想到了重组合并的方法”。

对这个困扰多年的问题现在才开始解决的一个更合理的解释是，原来稳健型的集团构架已经适应不了大环境的变化。此次重组，将房地产业务与非房地产业务打散重组，区隔处理很可能是怕房地产市场的风险拖累整个集团业绩。

根据媒体报道，在2011年以前，长江实业与和记黄埔每年都有一些土地储备吸纳，土地成本比较稳定。但2012年5月购入上海一块住宅用地之后，“长和系”在内地市场上 再未有一块土地入账。在香港，长江实业最后一次拿地是在2012年11月。2013年至今，长江实业未在香港拍得任何地块。

“择高处立、寻平处住、向宽处行。”李嘉诚的办公室内，挂着这句出自清代名臣左宗棠的名言。据《南方周末》报道，李嘉诚是一个危机感很强的人，“他每天90%的时间，都在考虑未来的事”。

2013年底，李嘉诚在接受南方系媒体集体采访时，部分阐述过自己的商业哲学。他说，作为一家国际性综合企业和负责任的上市公司，对经济发展循环及业务回报条件，往往要带高度警觉思维，“灵活调整是很正常和重要的运作”。

“重组不是为了退休”

重组完成以后，长和系资产的股权架构将由原来的三层缩减为两层。李氏家族信托和李氏家族将成为新公司长和(非地产业务)及长地(地产业务)的直接控股股东；李嘉诚将分别担任长和与长地的主席，其长子李泽钜将担任长和与长地的副主席，而霍建宁任长和联席董事总经理。

在新闻发布会上，被问及何时退休时，李嘉诚给予外界的回答仍然是“没有退休时间表”；然而，这次他主动向媒体透露，自己将会担任长和、长地两家公司的主席。引得港媒感叹：“‘80后’诚哥意欲再续商业帝国辉煌！”

根据香港媒体《新报》的报道，李嘉诚表示，这次重组不是为了退休，如真要是退休，会做得更多。“一个人到了某个年龄要退下来，实在是正常的事，但也想让接棒的人和所有行政人员都更容易经营，我不只让公司今天做得好，将来也要好，这是我的责任”。

无论怎样改变投资方向和重组，至少李嘉诚要从身家290亿美元的阿里巴巴董事局主席马云手中收回首富桂冠了。重组计划公布后的首个交易日，1月12日，长江实业、和记黄埔开盘即大涨，到当日收盘为止，李嘉诚身家暴涨28.8979亿美元，总资产超过310亿美元重返亚洲首富的宝座。

把企业注册在开曼群岛有啥好处？

日前，亚洲富豪李嘉诚重组旗下两家集团，并把重组后的企业注册地点从香港迁移至开曼群岛，称此举只是为做生意方便。其实，开曼群岛早已成为中国企业一个重要“落户地”。如知名中国企业阿里巴巴、百度、当当网、人人网、优酷、360等高科技互联网公司，地产公司碧桂园、世茂地产，体育品牌李宁、安踏、特步等许多国人耳熟能详的公司，都是开曼群岛的注册企业。有资料显示，目前平均每年有4300家公司在开曼群岛注册成立，全球700多家银行均在该群岛设有分支机构，岛内的金融业、信托业总资产已超过2500亿美元，占欧洲美元交易总额的7%。

那么开曼群岛缘何获得如此众多企业的青睐呢？

首先得益于开曼群岛宽松的注册政策。只要年满18周岁的人即可注册成立一家有限公司，注册资本仅需要5万美元，且不需要验资。公司只需有1位股东和1位董事即可，且可以为同一人。

其次开曼是出名的避税天堂。开曼群岛岛内税种只有进口税、工商登记税等简单税种。诸如在其他国家常见的个人所得税、企业所得税、不动产税等税收，在开曼群岛均不收取。

很多注册公司股东可能一次都没有去过开曼，拿到注册账号后，就利用在离岸管辖区的空壳公司，大量制造关联交易，再将企业利润转移到空壳公司。例如，因为开曼群岛没有企业所得税，通过高买低卖的方式，把利润做到离岸公司，把亏损留给国内公司，避免了国内的增值税等。

据《中国经济周刊》、《新京报》、《南方都市报》、人民网、新华网