大智慧阿思达克通讯社1月20日讯，科伦药业（002422.SZ）最为重要的募投项目川宁项目在去年遭受了多方压力，信披违规和环保问题使投资者对公司的信心一再受挫，大智慧大数据统计显示，该股2014年全年累计下跌36.30%。公司在最新的一份公开资料中称，抗生素全产业链将为公司终极驱动的持续壮大奠定基础，川宁项目今年的生产计划是盈亏平衡。
“三发驱动”是科伦药业发展三大动力，即大输液板块、抗生素全产业链和高技术内涵药物板块。东兴证券的研报指出，目前公司市值仅仅是部分反映出其在大输液行业中的市场地位，而在抗生素全产业链运作中的优势和强大的研发产品线并未体现出其应有的价值，市场低估了科伦药业的投资价值。
**抗生素全产业链逐步形成**
科伦药业在公开资料中表示，川宁项目是要抓住抗生素产业源头这个核心，进而获得抗生素的全球话语权。抗生素全产业链的价值在于它可带来的充沛现金流，为公司终极驱动的持续壮大奠定基础。
川宁项目一期已建成投产，东兴证券的调研快报称，一期工程3000吨大环内酯类抗生素中间体项目2015年将进入收获期，其最主要的优势是能源和原材料等价格优势，将使得生产成本比内地其他企业低20%左右。公司指出，硫氰酸红霉素全球市场容量约在9000吨左右，目前硫红的价格基本稳定，在280-300之间。由于目前没有满产，公司现生产硫红的成本还相对较高些。
资料显示，川宁项目是科伦药业2011年斥资40亿元，在新疆伊犁伊宁市建立的“万吨抗生素中间体项目”，该项目分为两期建设，其中第一期4800吨硫氰酸红霉素去年4月已建成投产，由于环保问题，硫红生产线产能未全部释放。一期和二期总产能约为13000吨，全部达产后可实现年销售收入68亿元，净利润14.84亿元。公司董事长刘革新曾预计未来抗生素业务的增长速度，将超于原本利润不高的主营业务大输液。
据了解，目前国内硫氰酸红霉素产能约为9000吨，科伦、宜都东阳光和宁夏启元各约3000吨产能。由于新环保法实施的影响，东兴证券研报指出，抗生素与中间体等领域的整合将加速，启元很有可能大幅减产或者停产。而科伦药业对环保设备的资金投入占四分之一，约十几个亿，占地面积约四分之一，约300亩。公司表示，正在积极地采取措施处置异味。
**大输液板块稳中带升**
科伦药业在公开资料中表示，“三发驱动”的第一发是靠高端输液。公司在全国的主要输液企业均具有可立袋或PP软袋等新型包材的输液的生产资质，随着每年的招标进程，将加速新型包材对塑瓶的替代，高端输液产品的用量会明显增加，公司高端产品将逐步放量，通过产品结构的调整，预计公司的大输液板块将稳中带升。
宏源证券的研报指出，欧美国家软塑化率已经超过90%，国内只有60%左右，包材升级替代是大输液行业的发展趋势。东兴证券在研报中也称，近两年大输液市场增速约在5%，科伦的销售额增速约14%，超越行业平均增速，也超越市场排名第二的华润双鹤（600062.SH）的增速，市场占有率进一步提高。
公司在公开资料中提到，科伦药业大输液板块中的高端输液，一是大输液品种的高端，公司在2014年度报告中将持续披露研发输液类新药的进展情况；二是大输液产品包材形式的高端，可立袋刚获得了国家科学技术进步二等奖，将继续保持行业领先优势，又如未来的双室袋；三是软袋技术产品，新型包装输液将替代塑瓶包装输液产品。
根据2013年年报披露，公司2013年全年营业收入68.31亿，同比增长16.07%；其中输液板块收入为57.00亿，同比增长11.69%。
**新药研发弯道超车**
科伦药业在公开资料中还表示，自王晶翼博士加盟科伦以来，公司的研发状况发生了翻天覆地的变化。新药产品要有实质性表现需要时间，申报与布局的状况从目前来看位居第一方阵，争取弯道超车。
目前公司重要的申报生产的品种有，糖尿病制剂利格列汀、氢溴酸替格列汀、磷酸西格列汀；抗肿瘤制剂苹果酸舒尼替尼、甲苯磺酸索拉非尼、盐酸厄洛替尼以及吉非替尼；其他重要品种还有抗病毒（HBV）制剂替比夫定，镇痛药帕瑞昔布，血容量扩充剂羟乙基淀粉(200/0.5)乳酸钠林格等。
根据2013年年报披露，2013年公司研发投入超过4亿元（占比营业收入5.86%），较2012年的2亿元研发支出翻了一倍，而同期恒瑞医药的研发支出为5.63亿元。
发稿：陈梦洁/古美仪 审校：康义瑶/沈玮
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本文来源：大智慧财经
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