大智慧阿思达克通讯社1月15日讯，随着本轮新股申购步入尾声，交易所流动性紧张局面将逐步得以缓解。中长期看，今日公布的2014年12月金融数据显示货币增速继续低位运行，信贷增长后继乏力，在通缩忧虑渐起的背景下，货币政策宽松的预期继续升温。
周四，央行公开市场操作如期空窗，银行间流动性波澜不惊。不过，交易所方面，上证国债逆回购利率GC001、GC002双双飚至9%的高位，除了IPO影响外，周四交易资金实际出借时间为三天，也是促成上述两期回购利率上涨的因素。
实际上，随着本轮IPO渐进尾声，申购资金冻结高峰期正在过去。根据计划，周四有苏试试验（300416.SZ）、健盛集团（603558.SH）等6新股申购，合集募集规模为24.02亿元，小于周一春秋航空（601021.SH）、宁波高发（603788.SH）两只新股26.62亿元的募集规模，而周一冻结的申购资金将于今日陆续解冻，规模约3500亿元。
“周三和周四为本周流动性最紧张的两天，随着新股申购冻结的资金陆续解冻，预计周五开始资金价格将出现回落。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示。
今日上午，中国央行公布了2014年12月金融统计数据报告。业内人士认为，数据反映中国经济依然存在下行风险，引导实际利率下降仍将是央行货币政策的重心，预计上半年将有宽松政策陆续出台，市场继续翘首以盼来自央行的风。
经济下行风险未消
央行数据显示，12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点。12月份人民币贷款增加6973亿元，同比多增2149亿元。12月社会融资规模为1.69万亿元人民币，比上年同期多4413亿元，比上月多5486亿元。
“M2增速的进一步放缓，一方面是有去年基数较高的原因，另一方面则进一步反映了当前宏观经济下行、金融活动特别是商业银行金融收缩的现实。”东莞银行金融市场部分析师陈龙在接受大智慧通讯社采访时表示。
陈龙并称，新增贷款基本符合其预期（7000亿左右），较往年12月份的数据（不足5000亿）有大幅度的增长，最主要是央行前期的窗口指导有挥了效果，但与市场预期8500~9000亿的规模仍有一定的差距，说明商业银行在宏观经济下行背景下，风险偏好下降，即使在窗口指导压力下，仍有一定的保守，贷款增长后继乏力。
中金公司分析师陈健恒也对大智慧通讯社表示，M2跌破年初制定的13%的目标，如果四季度GDP不超过7.5%，全年GDP也可能小幅低于7.5%的目标，加上CPI大幅低于3.5%的目标，这是历史上第一次三大经济指标同时低于政策目标，显示经济下行压力较大。
陈健恒并认为，12月社融增量虽然高于预期，但主要是地方政府融资推动非标大幅反弹，没有可持续性。在经济下行背景下，企业融资需求不足，票据增长或将延续弱势，考虑银行可能使用表内票据冲贷款，预计表外票据继续低迷。在城投企业债发行收紧，企业融资需求减弱的情况下，未来几个月信用债的净增量也会维持低位。
等风来
M2低位运行，信贷增长低于预期，社融增速不可持续，通缩风险上升，所有迹象都表明，经济下行风险仍然不可低估，市场所期待的货币宽松将“只会迟到，但不会缺席。”
“反映实体经济融资成本的票据直贴利率今年1月以来月息仍在4 上方，未见明显下行。考虑通缩风险上升，实际利率升幅更高。预计未来央行货币政策的重点仍将是有效降低实体经济融资成本。我们维持今年降息1次、降准4次的判断不变。时间点发生在今年上半年的可能性更高。”中金公司宏观团队在周四上午发给大智慧通讯社的即时观点中表示。
交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞也在接受大智慧通讯社采访时表示，不对称降息切实可行：启动不对称降息的结构性定向放松政策，即“在宣布降低存贷款利率基准的同时、允许适度扩大存款利率波幅空间”，将既有利于加快推进利率市场化、进一步深化金融体系改革，又可在一季度银行信贷供需两旺的背景下，推动商业银行在宽信贷的同时降低贷款重定价基准，切实缓解融资难、融资贵。
“未来几个月货币增速可能继续保持低位甚至继续下降。如果暂时看不到货币增速的回升，而人民币汇率又不能明显贬值，那么最终只能依靠降低实际利率，从而提高货币流通速度来放松货币条件。”陈健恒在谈及政策预期时称。
他认为，在通缩预期增强的环境中，全球发达经济体的国债收益率都已经回到2012年7月份低位，甚至已经低于那个低位。而中国的经济环境无论经济增速、货币增速、通胀都低于2012年7月份，但名义利率水平仍较明显的高于当时，显示中国的利率水平下行比较滞后也比较缓慢，但方向来看应该是继续下降。
市场方面，在周一解冻的打新资金回归以及数据不佳引发宽松预期升温等因素推动下，今日A股市场出现一波反弹，四大行及两桶油等权重股合力拉盘，沪指涨幅一度超过1%，早盘收报3252.91点，涨0.95%。
本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
